新洁能 (公司) 电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与财务表现 * 2025年公司实现营业收入18.77亿元，同比增长2.66%[3] * 2025年归属于上市公司股东的净利润为3.94亿元，同比减少9.42%[3] * 2025年第四季度营业收入4.92亿元，同比增长4%，环比增长7.9%[3] * 2025年第四季度归属于上市公司股东的净利润为5900万元，有所下滑[3] * 2025年业绩波动主因：上游涨价导致毛利率波动、四季度期间费用增加、部分投资收益损失[3] * 2025年第四季度毛利率环比下降约一个百分点，主要因市场需求自11月、12月才真正回暖，此前为保份额采取了积极的定价策略[7] * 2025年公司主动承担了上游代工厂涨价的大部分成本，以换取市场份额，导致三、四季度毛利率受影响[8] * 2026年2月底公司发布涨价函，自3月初起对MOSFET产品提价10%至15%，预计第二季度盈利能力将迎来较好改善[4][5][8] 二、 下游应用领域业务构成与动态 * 2025年下游应用分布：工业自动化占比32%，汽车电子占比20%，光伏储能占比16%，大消费占比13%，无人机占比6%，AI算力及通信占比5%，机器人占比5%，智能短交通占比3%[3] * 汽车电子：累计推出车规级功率器件超330款，出货量突破2亿颗[4]；80V-150V MOSFET已大规模量产，800V SiC MOSFET正在验证中[2][4]；2025年收入占比从前三季度的17%提升至全年的20%[6]；增长动力来自国产渗透率提升和客户出海业务[6] * 光伏储能：2025年业务占比为16%[3]，预计2026年第一季度占比将有非常明显的提升[6]；储能需求自2025年第四季度（特别是12月）以来出现爆发性增长[6]；户用及阳台储能表现最为突出[2][6] * AI算力与通信：2025年收入占比5%[3]；2024年占比较高部分源于2023年底进入海外算力市场的销售延续[15]；公司预计2026年将在该领域实现突破，增长点包括GPU二次电源、HVDC、SSP等新兴应用[15] * 无人机：业务始于与大疆合作，提供TOLL封装产品[11]；销售额已从几千万元增长至一个多亿元，2026年目标向两亿元迈进[11] 三、 产品结构与技术进展 * 2025年产品结构：中低压平面栅MOSFET占比46.3%，沟槽型MOSFET占比26%，两者合计近73%；IGBT占比15%，超结MOSFET占比11%，其他产品约占2%[3] * 产品结构优化：战略性收缩低毛利的TrenchMOS[2][17]；资源向高附加值的SGT MOSFET倾斜，其收入占比已从过去的20%多提升至接近50%[2][17] * SGT MOS (屏蔽栅MOSFET)：在智能驾驶领域通过Tier1客户应用于主流系统，已开始放量，预计2026年将对汽车电子业务收入带来显著提升[17] * 碳化硅 (SiC)：自2018年开始开发，2025年下半年实现销售额1000多万元[12]；2026年将重点推进，布局8英寸产线以提升成本竞争力[12]；在汽车OBC、充电桩及AI服务器HVDC、SSP方案中积极推进[12] * 氮化镓 (GaN)：产品经过优化，已在汽车电子、服务器、储能等高端应用领域获得重要机会和订单[4] 四、 行业态势与市场判断 * 行业周期反转确认：行业库存水位已回归合理，产品周转率提升，已摆脱周期性低谷，进入高质量发展复苏阶段[3] * 涨价持续性判断：本轮涨价是产业链普遍现象，根本驱动力是供需两端的挤占效应，AI快速发展是主要催化剂[5]；公司对需求持续性持乐观态度，认为此次涨价具备很强的持续性机会[5] * 客户备货意愿：新能源领域（储能和新能源汽车）客户备货意愿最强[6]；当前在手订单更多向新能源领域倾斜[6] * 订单与需求：截至2026年3月末，公司在手订单已接近两个季度的水平，且仍在持续显著增长[9]；需求最为强劲的领域是储能、汽车和无人机[9]；订单延长体现真实需求，未发现囤货风险[10] 五、 公司战略与未来展望 * 应对上游涨价策略 (2026年)：在市场景气度向好的背景下，上游代工厂涨价有利于推动公司自身产品的价格传导，反映行业景气度提升[14] * 盈利能力展望：通过3月开始的提价、内部成本优化方案以及与高毛利新兴领域客户的合作，公司对2026年第二季度盈利能力提升抱有信心[8] * 期间费用：2025年费用增长源于研发费用率提升（全产品平台升级、新兴领域投入）及新厂房带来的持续性折旧增加[8] * 海外业务：2024年7月成立新加坡子公司，兼具研发与销售职能[18]；2025年海外业务销售额约1000多万元，对2026年增长有良好预期[18] * 研发策略：务实策略，以成熟市场替代为主并进行创新，确保研发投入与高盈利潜力项目挂钩[19] * 转单效应：自2025年第四季度相关新闻后观察到显著转单，效应持续存在，为国产厂商提供了扩大份额的机会[16]