行业回顾与增长态势 - 2025年全球光伏新增装机513GWac，同比增长12% [2] - 2025年全球锂电储能装机容量达317GWh，同比增长74% [3] - 2025年全球风电新增装机169GW，同比增长44% [3] - 2025年国内光伏新增装机317GWac，同比增长14%，占全球61% [2] - 2025年国内储能新增装机178GWh，同比增长82% [3] - 2025年海外储能新增装机139GWh，同比增长65% [3] 公司2025年整体财务表现 - 2025年公司实现营业收入891.84亿元，同比增长14.55% [4] - 2025年公司毛利率31.83%，同比提升1.89个百分点 [4] - 2025年公司归母净利润134.61亿元，同比增长21.97% [4] - 扣除激励基金影响后归母净利润143亿元，同比增长29.8% [4] - 2025年经营活动现金流净额169亿元，同比大幅提升 [6] - 2025年拟派发现金分红总额33.67亿元，占归母净利润25% [10][11] 核心业务表现与策略 - 光伏逆变器业务收入266亿元，同比增长4%，毛利率约37% [7] - 2025年逆变器发货143GW，海外发货同比增长12%，国内发货下降 [7] - 储能业务收入372亿元，同比增长49%，毛利率36.5% [8] - 2025年储能系统发货43GWh，同比增长54%，海外发货同比增长90% [8] - 新能源投资开发业务收入165亿元，同比下降22%，毛利率14.5% [10] - 公司策略性放弃国内负毛利户用光伏项目及低毛利储能项目 [7][8] 研发、品牌与市场地位 - 2025年研发投入41.75亿元，同比增长31.97%，研发人员占比约40% [6] - 公司光伏逆变器可融资性排名全球第一 [5] - 发布多款新品，包括全球首款400kW+组串式逆变器及PowerTitan 3.0储能系统 [7][8] - 完成全球最大构网型储能项目（沙特7.8GWh）全容量并网 [9] 关键财务科目变化 - 应收账款余额235亿元，较年初减少41.4亿元 [12] - 存货余额272.6亿元，较年初减少17.7亿元 [12] - 资产减值损失13.8亿元，同比增加6亿元 [12] - 销售费用48.3亿元，同比增加10.7亿元，增幅28.5% [13] - 管理费用17.1亿元，同比增加5.1亿元 [14] - 财务费用0.4亿元，同比减少2.5亿元 [14] 2026年展望与战略重点 - 2026年全球储能市场预计增速30-50%，公司发货目标60多GWh [19] - 公司战略为集中资源服务优质客户，坚持价格传导与技术创新 [19] - 积极布局AIDC电源业务，目标2025年下半年出成果 [19] - Q4毛利率下降受收入结构、储能毛利率下滑及原材料涨价等多因素影响 [16]