中际旭创电话会议纪要关键要点 一、 行业与公司概况 * 纪要涉及公司为中际旭创，行业为光通信/光模块，主要服务于CSP（云服务提供商）及算力系统商[2] * 行业需求展望积极，2027年需求可见度极高，主要驱动力来自AI算力基础设施[2][4] 二、 需求与市场展望 * 1.6T产品：预计在2027年将迎来非常强劲的增长[2][4] * 800G产品：需求持续向上[2] * Scale Cross场景（AI算力集群互联）：市场增速非常快，未来5年年均复合增长率预计超过70%，公司已有出货经验和技术储备[2][7] * 竞争格局：公司在800G和1.6T市场的份额预计保持稳固，主要客户供应体系未发生重大变化，二线及海外厂商扩产影响有限[2][9] 三、 产能与交付 * 产能规划：2025年实现年化产能超2,800万只，2026年产能将有较大提升[2][4] * 物料供应：光芯片、法拉第旋转片等物料持续偏紧，短期无缓解拐点[2][3][10] * 应对措施：公司物料准备较为充足，措施包括加大采购、与供应商签署保障协议、积极导入新供应商[3][7] * 交付影响：物料紧张不等于业绩不及预期，公司相关工作能保障出货量和交付能力维持在良好水平[7] 四、 财务与毛利率 * 毛利率趋势： * 2025年第四季度为年度高点[2][4] * 2026年第一季度受产品价格年度更新等因素影响，单季毛利率可能出现波动，但幅度不大[2][4] * 2026年全年目标是在2025年基础上保持稳中有升[2][4] * 所得税率： * 2025年下半年税率上升至约15%（高于上半年的11-12%），部分原因是部分主体被认定为国家重点软件企业，享受10%优惠税率并进行追溯调整[5] * 2025年起，受Pillar 2全球最低税负规则影响，按15% 计提所得税，其中大部分为账面计提而非实际缴纳[2][6][7] * 2026年，只要Pillar 2规则持续生效，将继续按15% 税率计提[7] * 现金流与投资： * 2025年经营性现金流净额增长显著[8] * 2026年现金将主要用于产能扩建、关键物料储备、加大研发投入，仍需部分外部融资支持[8] * 子公司利润：子公司TerraHope在2025年实现净利润约23.8亿元（折合近3亿美元），但在上市公司合并利润中占比较低，2026年预计趋势不变[8] 五、 技术与产品进展 * 3.2T技术路线：公司将覆盖所有主流路线，包括单波400G EML方案以及硅光加薄膜铌酸锂方案，正在持续开发和完善中[2][9] * 新产品（NPU、OCS、XPU等）：在OFC展出后引起客户浓厚兴趣，正与客户深入交流并安排送样，部分基于新应用场景的产品需求最快将在2027年开始出现[4] * 相干模块（用于Scale Cross）：公司有良好技术储备和传统DCI产品出货经验，能迅速切入市场并提供多种方案[7] 六、 运营与风险应对 * 汇率风险：针对2026年第一季度美元对人民币汇率承压，公司采取在汇率高点结汇、运用远期产品等工具进行风险对冲，目标是将已实现的汇兑损益控制在小且合理的水平[3] * 研发投入：公司持续加大研发投入，绝对金额在过去几年中增长显著，尽管研发费用率因收入快速增长有所下降[4][5] * 海外产能：当前产能建设主要以泰国基地为主，对于在北美建厂的问题未予明确回应[9]