贝斯特公司电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与财务表现 * 公司2025年全年收入突破15亿元，同比增长10.82%[3] * 汽车零部件业务是核心主业，2025年收入占比超过90%，且增速达12%，跑赢公司整体[3] * 智能装备和功能家具业务板块2025年出现4%的负增长，对整体营收造成拖累[3] * 2025年利润端，尤其是第四季度承压，主要受三方面因素影响：1) 新工厂转固导致新增折旧近2，500万元；2) 美元贬值、人民币升值导致汇兑损失同比增加超1，000万元；3) 部分子公司处于投入爬坡期，且研发费用增长明显[3] * 2025年第四季度毛利率同环比均出现较大幅度下滑，主要原因包括：1) 美元兑人民币汇率从7.1-7.2降至6.9左右，降幅超3%；2) 铝、铜等原材料价格自2025年10月起急剧攀升；3) 年度会计准则调整及费用计提影响[2][5] * 公司对2026年至2028年的增长设定了相对不错的目标[3] 二、 各业务板块发展状况 1. 涡轮增压器业务 * 2025年该板块保持8%以上的稳健增长[2][3] * 下游结构以乘用车为主，占比约80%，商用车占比较低但增速跑赢乘用车[7] * 在国内市场，混动车型在涡轮增压器业务中的占比与传统燃油车各占一半（约50%）[2][7] * 海外市场仍以传统燃油车为主[7] * 氢能相关零部件业务归类于该板块统计，目前营收规模约几百万元至一千万元级别[2][9] 2. 新能源汽车零部件业务 * 2025年该业务增速超过30%，有力支撑整体收入[2][3] * 安徽工厂2025年产能利用率从年初近0%升至年底50%+，年化有效产能利用率约30%[2][8] * 安徽工厂一期规划产值4-5亿元，目前主要客户包括T1、蔚小理及大众等[2][8] * 当前产品以压铸壳体件为主，精密件为辅，预计未来一两年内精密件占比将快速提升至各占一半[2][8] 3. 丝杠相关业务（工业母机与机器人） * 工业母机业务：滚珠丝杠产品已通过国内头部机床厂验证，进入批量生产阶段[2][11]。2025年收入体量在大几百万至1，000万元人民币水平[11]。2026年目标收入1亿元以实现盈亏平衡，订单预计将快速增长[2][11]。产品聚焦C0-C2高精度等级，定位附加值高、国产化率低的品类[2][13] * 机器人业务：正根据客户需求持续送样迭代，业务从单零件向部件总成化拓展[2][15]。产品精度根据客户需求提供C3到C5等级[13]。子公司宇华工厂折旧峰值已过，2026年订单预计快速增长[2] * 汽车EPS滚柱丝杠：仍在客户端送样和验证过程中，验证周期较长，业务优先级低于人形机器人和工业母机项目[10] 三、 新工厂产能与折旧规划 * 安徽工厂：2025年全面投产转固，当年新增折旧超1，000万元[4]。目标在2026年通过产能爬坡实现扭亏为盈[4] * 宇华工厂：折旧峰值在2025年底已基本达到[4]。预计收入达到1亿元左右时可实现盈亏平衡[4][12] * 泰国工厂：一期预计2026年4月投产，一期规划产值4-5亿元，二期已同步开建，未来总产值规划8-10亿元[2][15][16]。2025年底开始转固，2026年新增折旧预计在1，000万元以内[4]。运营成熟后毛利率有望高于国内工厂[2][16] * 综合折旧：预计2026年将是未来几年的折旧最高点[2][4] 四、 全球化布局与泰国工厂 * 泰国工厂产品涵盖涡轮增压（预计占比约50%）、新能源及机器人部件，定位与国内工厂相同[2][15] * 客户结构以现有核心客户的海外项目为基础，同时将拓展在泰国当地设厂的其他跨国企业[16] * 收入起量节奏取决于设备调试和产能爬坡，一期4-5亿元收入规划覆盖度很高[16] * 二期工程预计2026年至2027年上半年基本建成，2027年下半年开始贡献产能[16] * 组织架构前期以总部派驻人员为主，未来将提高本土化比例，但核心人员仍以国内派驻为主[17] 五、 其他重要经营策略与细节 * 汇率风险管理：采取汇率中性原则，通过及时结汇及与客户建立季度/半年度汇率调整机制来对冲风险，使汇率波动风险基本由双方共担[6] * 设备自制：在丝杠生产的核心工序上，自用设备比例越来越高，以优化工序、缩短工时、形成差异化优势，并有助于未来量产阶段降低成本[13] * 增长驱动力：2026年增长主要驱动力在于业务从前期的定点、小批量生产转向大批量生产的新阶段[13] * 产品战略：公司优势在于制造技术含量高的产品，不会涉足门槛低、毛利率低的产品，未来将继续围绕中高精度丝杠布局[13][14]