关键要点总结 涉及的公司与行业 * 公司：理工能科及其全资子公司博威、上扬 [1] * 行业：电力软件信息化、电力智能仪器（在线监测）、环保智能仪器及运维 [2][3] 核心财务表现与原因 * 2025年公司实现营业收入超过10亿元，同比增长0.92% [3] * 2025年归属于上市公司股东的净利润为2.15亿元，同比下降22.6% [3] * 归母净利润下滑主因非经营性收益减少约3500万元，包括政府补助减少（从2024年2000多万元降至2025年约400万元）及宁波农商行分红减少（2024年1200万元，2025年无分红） [4] * 剔除非经营性因素后，主营业务利润保持稳健 [2][4] * 2025年经营性现金流表现优于2024年且远高于当期净利润，主因回款要求高及一笔定期存款到期后重新计入现金流 [4] 各业务板块表现 软件信息化板块 * 2025年软件信息化板块营收增长6.22% [3] * 板块内结构首次出现信息化项目规模超过软件产品规模，软件产品收入减少近3000万元 [5] * 电力软件产品及项目营收增长1.39% [3] * 2026年5月1日将发布新定额，预计带动高毛利软件产品在6-10月集中放量，贡献约3000万元营收增量，软件收入占比将反超信息化项目 [2][5][14] * 受国网信息化审计年影响，公司将2026年软件业务增长目标由20%下调至10%-15% [2][6] 电力智能仪器及运维板块 * 2025年实现营收2.25亿元，同比增长14.42%，毛利率57.16%，同比上升0.41个百分点 [3] * 电力仪器业务营收1.75亿元，增长11%，毛利率上升4.64个百分点 [3] * 增长和毛利率提升主因高电压等级在线监测产品占比提升 [7] * 2026年第一季度新签合同额同比翻两番 [2][13] * 500kV及以上变电站存量替换市场约10亿元，预计2026-2027年是替换主力年份 [2][18] * 特高压新建项目中标率预期超50% [2][8] * 南方电网开拓取得突破，已中标高单价框架协议（单台监测约40万元），若2026年执行率达60%-70%将显著贡献业绩增量 [2][9] * 目前在手已签订但未交付的高端产品订单量约200-300台 [10] 环保智能仪器及运维板块 * 2025年营收下降17.43% [3] * 环保仪器集成业务受行业影响，营收下降76.68% [3][11] * 北京上扬在2025年实现近5533万元净利润 [3] * 公司战略转向高毛利运维业务，在运水站运维业务约2000个站 [11] * AI 2030智能水质监测站首个试点已在杭州建德完成验收，并启动小型化研发 [2][3][11] * 2026年环保硬件集成项目规模预计比2025年有所增加，已有几个千万级项目中标 [12] * 为上扬设定的2026年经营目标是营收小幅增长，利润最低稳定在2025年水平 [12] 其他重要信息 * 江西省五险一金实缴政策将逐步增加经营成本，影响当期净利润 [2][15] * 变压器监测业务出口订单占比不高，约10%以下，面临国外应用不普遍、监管环境不同、品牌认知壁垒等挑战 [12][13] * 单乙炔监测产品单价在30万元以上至40万元左右，高精度色谱产品招标价格约25-30万元，常规色谱产品价格7-10万元 [14] * 国网当前投资重点方向是配网自动化水平提升和特高压建设，特高压建设规模预计比“十四五”规划要多 [17] * 在用户侧市场，2026年在石化领域将有几个大型基地项目落地，预计来自高耗能行业的潜在订单规模将超过2025年 [18] * 在新能源储能侧，已与多家合作方展开合作，预计未来一到两个月内将陆续有订单落地，主要通过向变压器厂商供货的方式进行销售 [19][20] * 公司目前尚未涉足算力中心业务，但会持续关注其未来需求 [21]