华测检测2023年3月31日电话会议纪要关键要点 一、 公司整体业绩与战略指引 * 公司2026年业绩指引为实现15%或以上的收入增长[2] * 2026年约5%的增长将来自2025年第四季度完成的海外并购项目（如SafetySA、M-Cert、OpenView）的并表贡献[2][7] * 公司目标是成为TIC行业的长跑者，追求有韧性的可持续发展，并制定了三年战略规划[27] * 核心竞争力体现在持续对标国际领先机构的能力提升、系统性的人才培养体系、积极而理性的投资并购策略以及独特的企业文化[27] 二、 分业务板块表现与展望 1. 医药医学板块 * 2025年该板块实现恢复性增长，毛利率约为23%[2][23] * 2026年潜力将加速释放，预计将实现显著增长，毛利率将有较大幅度提升[2][5][7][23] * 增长驱动力包括：实验猴资源保障（通过并购广西猴场解决）、CRO签单向好（2026年第一季度同比增长显著）、上海和广州的药品检测实验室产能释放、昆山无源医疗器械实验室（2026年1月正式开展业务）产能爆发式增长[2][5][6] * 行业价格竞争缓和，实验猴价格从4万多回升至14-15万人民币一只，整体价格正在逐步提升[9][24] 2. 半导体检测业务（威世博/V-cert） * 2025年实现快速增长，亏损大幅收窄[2][24] * 2026年目标实现进一步减亏，预算目标为小幅亏损，团队努力方向是实现盈亏平衡[2][6][24] * 增长聚焦于车规级芯片国产替代、第三代半导体、先进封装、算力和存储芯片的自主可控等核心市场机会[2][6] * 2025年增长得益于失效分析和材料分析投入产能的释放、团队优化及内部效率提升[6] 3. 汽车业务板块 * 传统测试领域价格竞争激烈，公司通过精益管理提升效率应对[8] * 新能源汽车及智能驾驶等新兴测试领域需求旺盛，公司凭借先进能力（如EMC测试）处于行业前列，拥有较强定价权[8] * 智能驾驶领域订单已排至2026年六、七月份，随着产能利用率提升，毛利率预计上升[2][8][9] * 预计2026年汽车板块整体将实现良好增长[8] 4. 环境业务板块 * 剔除“三普”业务影响后，2025年传统环境业务收入同比增长超过10%[7][11] * 2026年工作重点为保证现有收入稳定、抓住新项目机会并持续内部成本管控[11] * 新增长点包括：新污染物监测、生态环境调查（如水生态监测）、海洋环境、农业环境（如耕地质量评价，目标2026年签单增长30%至50%）等[11][12] * 2026年政府要求所有环境检测实验室实行备案制，预计将加速行业出清，价格竞争恶化空间有限[25] 5. 消费品、食品、工业与贸易保障板块 * 消费品板块2025年实现14%以上的纯自然增长，预计2026年在国际化业务和半导体投资产能释放驱动下继续取得较大增长[7] * 食品业务预计2026年保持较快增长[7] * 工业板块因2025年第四季度的并购整合，预计2026年将有较好增长[7] * 贸易保障板块预计继续保持稳健增长，并通过精细化运营维持高毛利率[7] 三、 国际化战略与海外并购 * 战略目标：计划3-5年内将海外业务在集团总业务中的占比提升至20%以上[2][4] * 区域布局：重点放在东南亚、欧洲、非洲和中东，对美国市场持谨慎态度[4] * 并购战略：聚焦三大产品线——需要国际网络的大消费品领域、船舶业务、国际认证业务（如碳排放、医疗器械认证）[4] * 近期并购项目详情与规划： * M-Cert（希腊）：从事碳排放等相关认证，受益于欧盟新法规（CSDDD、CSRD等），自身业务同比增长超过20%[4][21]。与国内业务协同效应显著，已在EU ETS航空验证服务签约国航、东航等客户[21]。 * OpenView（越南）：从事审核业务，覆盖东南亚供应链转移热点，自身业务同比增长超过20%[4][21]。通过引入华测资质和建立本地团队拓展业务[21]。 * Safety SA / CFA S.A.（南非）：食品检测龙头企业，在南非和赞比亚拥有实验室，其HACCP业务与华测现有业务存在协同机会[4][17][21][22]。当前利润率低于集团水平，预计2026年随业务量提升利润率会改善[22]。 * CTSA（南非）：食品检测业务，2026年将因并表带来显著收入增长[17][18]。华测将通过技术、管理和采购优势为其赋能[17]。 * 投后管理：已完成初步融合，进入实质性融合阶段，主要方式是资质互通和本地化经营整合[15][16] * 2025年全年并购带来的收入贡献不到3%，经营利润贡献约为1.6%[19] 四、 新兴赛道与增长驱动力 * 高景气新兴赛道：智能驾驶、低空经济、机器人、AI相关产业（PCB等）、碳排放认证、银发经济、宠物经济、功能医学等[2][7][24] * 2026年主要增长驱动力： 1. 2025年完成的并购项目并表贡献约5%增长[2][7] 2. 医药行业复苏及公司医药医学板块布局[7] 3. 2025年投资布局的新赛道产能释放（医疗器械、芯片测试、航空、新能源汽车等）[7] 4. 新科技领域（AI、机器人、低空经济等）布局[7] 5. 消费品业务深化与国际买家合作及大客户开发[7] 6. 2025年拖累收入增长的因素消除（如环境商普业务减少）[7] 五、 资本开支、分红与财务状况 * 资本开支：2026年预算初定在收入的7%左右，对7%-10%的区间持开放态度，投资意愿较前两年回升[3][10][11] * 分红政策：2025年进行了中期分红，2026年大概率维持中期分红，每股分红金额倾向于不低于前值，当前水平可能维持一到两年[3][26] * 利润率与现金流：2026年利润增长目标与收入增长基本同步，未设定具体利润率提升指标[20]。医药医学等业务亏损收窄将显著提升利润，但部分新并购公司利润率较低会抵消部分影响[20]。2025年经营性现金流已好转，2026年第一季度趋势持续向好[20] 六、 运营效率与技术创新 * AI与数字化应用：已在37个场景中应用AI技术，有效提升运营效率[8][20]。具体案例包括：化学检测图谱智能报警系统减少80%人工审核负荷、AI智能报告审核系统等将工作从数分钟缩短至几秒或一分钟[20]。 * 效率提升措施：通过精益管理、自动化、数字化（2025年全面实施ERP系统）、能效模型等多种手段提升运营效率，对冲价格压力[8][25]。2025年整体利润率因此略有提升[8]。 * 应对价格竞争：通过“123战略”，对传统业务全方位提升运营效率；对不具竞争优势的业务坚决收缩减亏（如关闭部分环境检测实验室）[25]。预计2026年行业价格压力会相对好转[25]。 七、 其他重要信息 * 2026年第一季度开局：前两个月市场情况明显好于往年，与公司此前预判基本一致[24] * 实验猴价格：已从4万多人民币一只回升至14-15万人民币一只，反映医药研发行业明显复苏[24] * 行业监管变化：2026年政府要求所有环境检测实验室实行备案制，将加速行业整合[25] * 可持续发展业务：被视为未来数十年核心业务增长点，公司通过并购在欧洲（规则制定端）、中国（制造中心）、东南亚（供应链端）形成业务闭环[13][14]