主营业务与市场策略 - 大输液板块已触底，全国超60%省区完成集采，市场格局趋于稳定，2026年将通过集采在14个省区提升份额，并预期非标市场价格逐步恢复 [2] - 公司计划2026年分批与40家以上头部医院签署战略合作协议，以提升大输液市场份额和销售质量 [9] - 院外市场方面，DTP药房中国谈创新品种增速高，男科产品销量年增20%，但整体院外连锁药房销售收入及毛利率呈下行趋势 [12] 研发与创新管线 - 创新药管线聚焦CNS和内分泌领域，首个一类创新药为麻醉药已进入临床，抗真菌药物进展快已进入PCC阶段 [2] - 西妥昔单抗N01进入医保，原研中国市场年销售额近30亿元，公司正全面推进其商业化 [2][3] - 2026年公司研发费用总额预计略有增加，其中创新药研发费用持续增长，仿制药研发费用持续下降 [6] 子公司业务与出口 - 川宁生物2025年出口收入占营收约14%，金额同比增长约20%，主要源于6-APA出口增加 [4] - 合成生物学业务2026年将重点扩大香精香料生产，预计收入端和利润端较2025年显著改善 [5] - 6-APA在2025年通过降价降低库存至合理水平，产量提升源于发酵水平和收益率提高，而非新增产能 [11] - 公司不直接出口至美国，现行关税政策对中间体出口未造成重大影响 [5] 财务与费用预期 - 2026年销售费用率预计略有上升，主因科伦博泰新上市产品销售投入大幅增长 [6] - 2025年管理费用绝对额下降，但因收入降幅更大，管理费用率有所上升 [6] 集采与政策影响 - 第一至第八批集采续约落地，公司预期销售量略有增长，粉液双室袋等产品在不少区域实现0-1突破 [8] - 集采接续规则优化，按厂牌报量且不公布中选价格，稳定了头部企业市场格局和价格体系 [8] - 第十一批及未来集采产品主要为公司新上市品种，若中选将是增量 [8] 原料药与中间体 - 青霉素类产品2026年3月初已上调出口报价，印度MIP政策预计对整体出口影响较小 [4] - 国家发改委原则上禁止新建青霉素类、头孢类中间体产能，预计未来1-3年上游供给与竞争格局稳定 [12] - 甲醇蛋白生产成本中甲醇占比较高，公司计划在新疆生产并优化工艺以对冲成本上升 [11] 其他业务进展 - 川宁生物研发投入聚焦四大方向：大宗品类、传统工艺升级、C1/C2资源利用及现有品种技术迭代 [7] - 创新药收入分为授权合作收入和产品收入，将成为公司稳定收入来源 [10]