2025年业绩回顾与业务表现 - CHC业务因流感发病率降低及2024年高基数影响，呼吸品类保持稳健，皮肤、胃药、维矿等品类保持增长 [3] - 处方药领域，心脑、肿瘤领域实现快速增长 [3] - 国药业务通过组织执行与成本管控，把握联采带来的市场格局变化，实现规模与效益同步提升 [3] - 2025年CHC板块营收同比下降14.67%，主要受流感发病率降低、市场规模回归及昆药业务受集采、渠道变革影响 [9] - 2025年公司研发投入17.34亿元，在研项目共计203项，主要围绕心脑血管、肿瘤、消化代谢、感冒呼吸等领域 [30] - 公司已获7个经典名方《药品注册证书》，其中3个为国内首家获批，另有4个处于注册申报阶段，申报及获批数量行业领先 [4][37] - 999感冒灵在感冒市场保持领导地位，999抗病毒口服液已成为行业第一，999小柴胡颗粒已成为行业第二 [33] - 公司过亿品种有45个，5000万以上至1亿的腰部品种多个，作为后续重点推进的二线产品选择 [33] 2026年展望与战略规划 - 2026年医药行业预计仍将承压前行，公司营业收入将超越行业平均增速，盈利匹配营收增长水平 [3][5][9][12][36][41] - 公司持续推进"创新＋品牌"双轮驱动，推动产品向高端化升级，综合毛利率有望保持稳定并逐步改善 [11][12] - CHC业务将通过"全域布局、全面领先"策略，从核心品类拓展至"远虑近忧"、亚健康等新需求领域 [19][20] - 公司正在推进"十五五"战略制定，将以"一体两翼"业务布局，聚焦消费健康、医疗健康和银发健康三大核心业务 [7] - 综合销售费用率预计将保持相对稳定 [36][42] - 处方药业务销售费用率长期看仍有逐步降低空间 [42] 经典名方与创新研发进展 - 公司共获7个经典名方《药品注册证书》，包括温经汤颗粒、苓桂术甘颗粒等 [4][37] - 经典名方作为处方药，未来将持续挖掘临床价值，并探索商业模式 [4] - 中药创新药999益气清肺颗粒已上市，并通过谈判进入2025年国家医保目录 [21][32] - 天士力现代中药在研管线布局21项，其中1类创新中药16项，多个品种处于III期临床或pre-NDA阶段 [38] - 公司在外延式并购方面持续关注消费健康、医疗健康、银发健康三大领域 [39] 子公司整合与协同 - 昆药集团以三七产品和精品国药为核心，聚焦银发健康领域 [10][31] - 昆药业务受集采、渠道变革影响，正在深入推动渠道重构、品牌建设，向零售端扩张 [31] - 天士力与华润三九在研发、营销、管理等方面高效融合，双向赋能效果显现 [13] - 天士力借助华润三九渠道平台，深化与头部商业及连锁药店的战略合作 [13] - 公司与天士力联合打造了999穿心莲内酯滴丸、999痰咳净滴丸等产品 [13] 渠道、市场与竞争 - 公司渠道库存目前处于正常水平 [15] - 线下零售药店相对承压，公司积极助力渠道和连锁药店转型 [40] - OTC核心产品目前未纳入国家集采，公司积极关注相关政策 [17] - 中成药集采对公司的影响已有所消化 [35] - 昆药集团推出"777"和"昆中药1381"两大品牌，满足银发群体慢病管理需求 [28][31] 公司治理与股东回报 - 公司上市后累计实施现金分红已超100亿元，过去几年现金分红比率提升至40%-50% [18] - 公司高度重视市值管理，聚焦主业发展，持续提升核心竞争力 [9][43] - 公司将根据科改要求，积极争取适时推出第二期股权激励计划 [7] - 公司秉持谨慎性原则，按照会计准则规定，定期进行商誉减值测试 [10][26]