中矿资源 2026年电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概述 * 纪要涉及公司为中矿资源，核心业务为锂、铯铷、铜、锗等金属的资源开发与加工[1] * 行业涉及锂电新能源、小金属（铯铷、锗、钽铌）及铜矿采选冶[1][11] 二、 锂业务核心观点与进展 1. 津巴布韦政策与应对 * 津巴布韦政府为打击走私，对锂精矿实施出口禁令，预计针对公司的限制将在近几日内放开[3] * 自2027年1月1日起，津巴布韦将全面禁止锂精矿出口，公司面临在当地建设冶炼厂的时间压力[3] * 公司已储备约9万吨锂精矿库存，可维持生产至2026年6月上旬，供应衔接风险较低[2][8] * 若出口恢复延迟，公司有应急预案，可在市场临时采购1至2万吨以确保生产不断料[8] 2. 成本与税费 * 2026年第一季度锂盐全成本低于8万元/吨[2][8] * 随着出口价格上涨，因20%从价计征税费影响，第二季度全成本可能超过8万元/吨[2][8] * 20%税费中，有10%是2026年新增的，该部分将在公司位于当地的硫酸锂项目建成投产后取消[9] * 若直接出口硫酸锂，则可免除这10%的税费[9] * 税费增加的成本已体现在公司2025年第四季度及2026年第一季度的财务数据中，非新增影响[4][7] 3. 产能与项目规划 * Bikita矿区：2026年出货目标维持70万吨（40万吨锂辉石+30万吨透锂长石）[2][12] * 加拿大Tanco矿区：锂辉石产线预计近期复产，初期年产量预计3-4万吨[2][12] * 津巴布韦硫酸锂项目：规划产能10万吨硫酸锂（折合5万吨LCE），投资额低于3亿美元[2][16] * 硫酸锂项目计划2026年6月开工，工期计划一年，最长不超过一年半[9][16] * 项目配套建设硫酸制酸厂，以锁定原料成本[16] * 若该项目建成，可基本满足国内现有7万多吨锂盐产能的大部分需求[5] * 公司远期锂盐总产能目标为12万吨以上（津巴布韦5万吨加国内7万吨）[6][10] 4. 资源拓展战略 * 战略目标是为国内锂盐产能提供充足的矿源保障[5] * 在津巴布韦以外，于安哥拉、乌干达、莫桑比克、纳米比亚等国登记早期矿权并加大勘探力度[5][9] * 2026年计划投入超过8,000万元用于勘探[9] * 在全球范围内积极寻找合适的并购标的，目标区域包括非洲和加拿大等对华投资政策友好地区[5][9] * 目标在未来一到两年内再获取一个优质锂矿，以支持产能提升至10万吨以上的规划[10] 三、 其他金属业务进展 1. 铜矿项目 * 设计产能5万吨，预计2026年6月完成基建，8月正式投料生产[2][7] * 选厂预计2026年年底前基本达产，冶炼厂（3.5万吨产能）计划2027年一、二月份投产[7][11] * 2026年内预计销售约1万吨当量的铜精矿粉以贡献收入[2][7] * 远期目标将铜产能提升至10万吨，计划未来两到三年内通过并购或勘探新增一个5万吨项目[2][11] 2. 铯铷业务 * 2026年第一季度铯铷业务收入近3亿元，出货量接近200吨[2][14] * 2025年收入下降主要因美国客户提前采购导致库存消耗，以及英国油田服务订单波动[7][10] * 公司看好铯铷在钙钛矿电池及军工领域的应用前景[10] * 正在江西新建年产2000吨的铯铷盐产能，预计2026年开工，2027年可能建成[2][10] * 在资源端，除加拿大矿山外，在非洲寻找锂矿的同时也将寻找优质铯资源[10] * 公司对铯铷产品采取持续、缓慢的提价策略，以维持与核心客户的长期关系[19] 3. 锗业务 * 目前处于工艺优化试生产阶段，回收率可达90%，但锗的整体挥发效果未达预期[2][11] * 预计2026年4月份产品基本定型，目前尚未与下游客户确定最终售价[11][17] * 公司同步进行湿法提锗实验作为备选方案[11] 4. 其他小金属 * 计划开发利用Bikita和Tanco矿区伴生的钽资源，并在市场上寻找新的优质钽铌矿项目[11] 四、 运营与财务细节 1. 生产与销售 * 2026年第一季度锂盐出货量与2025年第四季度基本持平，另销售了数千吨锂精矿[13] * 铯铷业务第一季度出货量接近200吨[14] * Bikita矿区目前有25-26万吨矿石积压待发，出口恢复后集中发运可能对运输资源构成挑战[12] 2. 成本与物流 * 从津巴布韦矿山到国内工厂的每吨锂精矿总运输费用大约为180美元[18] * 海运费波动对公司影响不大，运输单位未提出大幅涨价要求[18] 3. 套期保值 * 由于津巴布韦出口政策尚未完全明朗，公司目前未深入考虑锂精矿的套期保值问题[17]