锂矿股市场表现 - 2月5日A股锂矿板块出现集体下跌，多只核心股票跌幅显著[1] - 赣锋锂业股价下跌4.94%，总市值1338亿人民币[2] - 天齐锂业股价下跌4.87%，总市值824亿人民币[2] - 中矿资源股价下跌4.60%，总市值576亿人民币[2] - 东阳光股价下跌4.58%，总市值846亿人民币[2] - 天华新能股价下跌4.37%，总市值389亿人民币[2] - 紫金矿业股价下跌4.24%，总市值9971亿人民币[2] - 国城矿业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、藏格矿业、西部矿业、盛新锂能、西藏矿业、盐湖股份等股票跌幅均超过3%[1][2] 相关商品价格动态 - 碳酸锂期货主力合约价格在日内大幅下跌6%，报139640元/吨[1] 部分公司年初至今表现 - 东阳光年初至今股价上涨25.32%[2] - 西藏珠峰年初至今股价上涨16.82%[2] - 西部矿业年初至今股价上涨16.79%[2] - 盐湖股份年初至今股价上涨14.24%[2] - 紫金矿业年初至今股价上涨8.79%[2] - 川能动力年初至今股价上涨7.64%[2] - 赣锋锂业年初至今股价上涨1.49%[2] - 中矿资源年初至今股价上涨1.59%[2] - 盛新锂能年初至今股价上涨1.66%[2] - 天齐锂业年初至今股价下跌9.39%[2] - 天华新能年初至今股价下跌14.28%[2] - 国城矿业年初至今股价下跌4.03%[2] - 亿纬锂能年初至今股价下跌5.99%[2] - 融捷股份、雅化集团、藏格矿业、川发龙蟒等公司年初至今股价亦有不同程度下跌[2]

涉及的公司与行业 * 公司：中矿资源 [1] * 行业：锂电新能源（锂资源开发与冶炼）、有色金属（铜、铯等） [2] 核心观点与论据 锂业务发展规划与产能 * 公司计划2027年下半年投产6.5万吨硫酸锂和3万吨碳酸锂项目，目标2028年达到10万吨碳酸锂产量 [2] * 2025年碳酸锂产量约为5万吨C1，2026年预计增长至6-7万吨C1 [3] * 透锂长石产线已于2026年1月中旬投产，预计当月满负荷生产，2026年计划产量20万吨，折合碳酸锂约1万吨 [2][10] * 津巴布韦选厂扩建计划与硫酸锂项目同步进行，目标总产能达到10万吨LCE [2][7] * 公司计划再扩2万吨锂辉石采选项目，以锂精矿形式运回国内冶炼，与国内7万吨冶炼能力匹配 [2][13] 锂业务原料构成与成本 * 2026年计划生产的6-7万吨碳酸锂中，约35万吨锂辉石（相当于4.5万左右LCE）和透锂长石（贡献约1-2万LCE）构成，原料优先满足冶炼厂需求 [5] * 未来10万吨碳酸锂产能中，约4-5万吨由高品位锂辉石运回国内冶炼贡献，3万吨由当地低品位矿石加工硫酸锂贡献，另外2万左右通过匹配采选能力实现 [6] * 2025年碳酸锂含税全成本约为7万元/吨，2026年由于津巴布韦出口税增加5%及其他税费上调，预计成本会上升至约8万元/吨 [3][12] * 硫酸锂在当地销售无需折价，按碳酸锂价格倒推计算 [2][14] 铜业务发展规划与资本开支 * 铜矿选矿厂预计2026年7月投产，冶炼厂晚两个季度投产 [2][3] * 2026年预计产出几千吨金属铜，2027年目标为4-5万吨阴极铜 [2][3][9] * 铜业务单吨利润约3万元 [2][9] * 2025年铜业务投入约1亿美元，2026年计划投入3亿美元，总投资预计达6亿美元 [3][15] * 公司正积极推进新的铜矿项目并购，希望2026年能明确第二个铜的产能落地 [3] 铯业务销售与盈利 * 公司预计2026年销售10吨高纯铯产品，2027年预计33吨 [2][11] * 铯产品售价约3,800万元/吨（约5,600美元/公斤） [11] * 毛利率预期约70%，副产品基本覆盖成本，销售收入几乎全部为纯利润 [2][11] 市场观点与库存 * 公司已签订约一半的碳酸锂长协订单，通过多个平台取均价交易 [3][10] * 当前碳酸锂库存较少，金矿库存（含运输中和港口）约15万吨 [3][10] * 未来两年锂盐市场供需紧平衡，价格预计难跌破10万元/吨 [3][24] * 供给端存在不确定性，如马里、刚果金、尼日利亚等地局势复杂，以及环保审查和换证问题 [25] 项目投资与融资 * 硫酸锂项目投资额接近3亿美元 [8] * 锂辉石采选扩建（光海选2万吨项目）投资预算约五六亿人民币，不包含在上述3亿美元资本开支内 [14] * 目前不考虑股权融资，通过银行贷款和自身现金流支持项目，若进行大型并购则可能面临资金压力 [3][16] * 大股东有增持意向，但需视市场情况而定 [3][16] 其他重要内容 资源储量与勘探 * 卡通版矿区目前探明区域为3至5平方公里，在10平方公里范围内约有90至100万吨资源量，可采资源量约60至70万吨 [20][21] * 矿区潜力巨大，还有200多平方公里未勘探，西驸马地区在增储，马不为地区可能合作开发 [22] * 赞比亚铜矿增储无需缴纳权益金，只需产品出口时交纳资源税 [27] 其他业务与项目 * 加拿大泰克金矿（潘口锂金矿）自2025年6月起停产，考虑复产但预计时间要到2026年底左右，该矿年产3万多吨锂辉石精矿，成本较高约8万元/吨 [23] * 津巴布韦锂辉石产线允许超产，35万吨的超产量应该没有问题 [28] * 公司主要布局在新余，江西宜春的换证问题对公司影响有限 [26] 公司治理 * 公司没有法定退休制度，管理层由股东会选举产生，董事长（王总）身体状况良好，预计再干两届问题不大 [18] * 公司严格按照股东会、董事会和总裁办公会三级治理结构运行，重大项目由董事会及几位实控人（均为各自领域专家）共同决策 [19]

锂矿股市场表现 - A股市场锂矿股于2月5日集体下跌，多只个股跌幅显著[1] - 赣锋锂业股价下跌4.94%，总市值1338亿人民币[2] - 天齐锂业股价下跌4.87%，总市值824亿人民币[2] - 中矿资源股价下跌4.60%，总市值576亿人民币[2] - 东阳光股价下跌4.58%，总市值846亿人民币[2] - 天华新能股价下跌4.37%，总市值389亿人民币[2] - 紫金矿业股价下跌4.24%，总市值9971亿人民币[2] - 国城矿业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、藏格矿业、西部矿业、盛新锂能、西藏矿业、盐湖股份等公司股价跌幅均超过3%[1][2] 碳酸锂期货价格动态 - 碳酸锂期货主力合约价格在日内大幅下跌6%[1] - 碳酸锂期货主力合约价格报139,640元/吨[1] 相关公司年初至今表现 - 东阳光年初至今股价上涨25.32%[2] - 西藏珠峰年初至今股价上涨16.82%[2] - 西部矿业年初至今股价上涨16.79%[2] - 盐湖股份年初至今股价上涨14.24%[2] - 紫金矿业年初至今股价上涨8.79%[2] - 川能动力年初至今股价上涨7.64%[2] - 赣锋锂业年初至今股价上涨1.49%[2] - 中矿资源年初至今股价上涨1.59%[2] - 盛新锂能年初至今股价上涨1.66%[2] - 天齐锂业年初至今股价下跌9.39%[2] - 天华新能年初至今股价下跌14.28%[2] - 国城矿业年初至今股价下跌4.03%[2] - 亿纬锂能年初至今股价下跌5.99%[2]

公司股价与交易表现 - 2025年2月5日盘中，公司股价下跌2.14%，报81.86元/股，总市值590.61亿元，成交额2.13亿元，换手率0.37% [1] - 当日主力资金净流出2180.29万元，特大单与大单买卖数据显示净卖出态势 [1] - 公司股价年内至今上涨4.21%，但近5个交易日下跌11.95%，近60日则大幅上涨38.18% [1] - 公司于2025年1月8日登上龙虎榜，当日净卖出1.19亿元，买入总额5.68亿元（占总成交额15.88%），卖出总额6.87亿元（占总成交额19.21%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为中矿资源集团股份有限公司，成立于1999年6月2日，于2014年12月30日上市 [2] - 公司主营业务涵盖稀有轻金属（锂、铯、铷）资源开发与利用、地质勘查技术服务与矿权投资、国际矿产品贸易和国际工程 [2] - 主营业务收入构成为：销售商品71.26%，其他18.70%，经营租赁9.22%，提供服务0.82% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属，概念板块包括锂矿、锂电池、钴概念、铁矿石概念、中盘股等 [2] 公司财务与股东数据 - 截至2025年9月30日，公司实现营业收入48.18亿元，同比增长34.99%，但归母净利润为2.04亿元，同比大幅减少62.58% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.86万户，较上期减少11.15%，人均流通股12139股，较上期增加12.55% [2] - 公司A股上市后累计派现17.28亿元，近三年累计派现15.92亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司（第二大股东）持股1739.65万股，较上期增加98.88万股；南方中证500ETF（第四大股东）持股1052.36万股，较上期减少21.70万股；东方新能源汽车主题混合（第五大股东）持股966.44万股，较上期减少143.91万股；南方中证申万有色金属ETF发起联接A（第九大股东）为新进股东，持股586.38万股 [3]

市场表现与指数概况 - 截至2026年2月3日10:48，中证稀有金属主题指数上涨1.05%，成分股东方钽业涨停，中稀有色上涨6.92%，中科磁业上涨6.20% [1] - 稀有金属ETF基金上涨0.84%，盘中最高涨超2%，截至2026年2月2日，该基金近1月累计上涨8.19%，居跟踪同指数标的产品首位 [1] - 截至2026年1月30日，中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比59.71%，包括洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业等 [1] 小金属品种基本面与价格驱动 - 钨因江西等地严打盗采导致矿端散单枯竭，叠加APT节前强力补库，在低库存背景下供需矛盾被急剧放大，价格打破淡季强势跳涨 [1] - 铀受益于供给刚性与核电加速建设，天然铀价格有望持续上行 [1] - 稀土方面，轻稀土供需格局仍偏紧，节前备库需求支撑氧化镨钕价格持续上涨 [1] - 上述品种共同体现“供给刚性+政策托底+新兴需求拉动”的典型稀缺资源定价逻辑 [1] 锂钴板块投资观点 - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [2] - 短期锂价受监管降温与盘面波动影响出现回调，但下游节前集中补库带动现货去库明显，供需矛盾阶段性缓和，价格正逐步回归理性 [2] - 中长期看，2026年锂市缺口确定性强，原料成本持续抬升叠加供给受限，锂价中枢上移趋势未改 [2] - 钴板块在非洲物流偏紧、中间品结构性短缺及高原料成本支撑下，价格韧性较强、下行空间有限 [2] 稀有金属ETF产品特征 - 稀有金属ETF基金跟踪中证稀有金属主题指数，该指数主要配置碳酸锂+小金属+稀土板块 [2] - 指数中碳酸锂含量在30%~40%，是市面上含“锂”量最高的指数 [2] - 该产品为场内投资者提供一键布局稀有金属行业的投资工具 [2]

项目签约与基地揭牌 - 中矿资源集团新能源材料与高纯电子级化学品两大中试项目正式签约落户佛山（三水）新材料产业园中试基地 [1] - 广东省新材料产业科技创新应用中心场景验证基地同步揭牌 [1] 项目定位与规模 - 项目是中试基地迎来的首批标杆项目，聚焦钙钛矿电池、半导体等前沿领域关键材料技术突破 [1] - 项目总占地面积100亩，车间总面积超过1.5万平方米，可同时满足16-20个中试项目 [1] - 项目旨在为创新成果从实验阶段迈向规模化生产提供关键支撑，力争成为大湾区新材料产业成果转化的重要“跳板” [1] 项目主体与产品技术 - 项目方为中矿资源（天津）新材料有限公司，是上市公司中矿资源集团孵化的新材料公司 [1] - 公司依托集团在上游矿产资源方面的布局，专注于高纯电子材料研发 [1] - 公司生产的钙钛矿级铯盐纯度可达99.9999%，高纯氟化物纯度超过99.995% [1] - 产品广泛应用于钙钛矿电池、OLED面板、光学透镜及半导体设备等领域 [1] 未来发展 - 中矿资源（天津）新材料有限公司总经理表示，未来项目将在三水扎根生长、发展壮大，为区域产业升级贡献力量 [1]

公司股东结构 - 截至2025年9月30日，公司普通股股东总数为58,571户 [1]

报告行业投资评级 - 报告对有色金属行业整体维持“推荐”评级 [1] - 黄金行业：美联储处于降息周期，维持“推荐”评级 [11] - 铜行业：铜矿持续偏紧，维持“推荐”评级 [11] - 铝行业：电解铝供应刚性，维持“推荐”评级 [11] - 锡行业：供应偏紧或支撑锡价，维持“推荐”评级 [11] - 锑行业：锑价下跌半年后反弹，维持“推荐”评级 [11] 报告核心观点 - 核心观点：国内电解铜库存开始去化，价格或走强 [1][6] - 贵金属：短期因美联储主席提名事件出现巨震，但年内降息预期仍将支撑价格企稳上行 [4][5] - 铜：下游开工率回升，国内社会库存开始去化，预计价格偏强为主 [6][7] - 铝：下游需求呈现分化格局，供应增长趋势延续，但工业型材订单对开工形成一定支撑 [7][8] - 锡：供需两弱，原料供应偏紧抑制生产，高价抑制采购，价格或以高位震荡为主 [8][9] - 锑：供应端持续偏紧，价格有支撑 [9][10] 行业表现与市场回顾 - 板块表现：有色金属（申万）行业过去1个月、3个月、12个月的涨幅分别为22.6%、35.7%、128.5%，大幅跑赢沪深300指数 [3] - 周度表现：周度（2026.1.26-1.30）有色金属（申万）板块上涨1.72%，在申万一级行业中排名靠前 [21] - 子板块表现：周度涨幅前三的子板块为黄金（+27.09%）、镍（+20.82%）、白银（+15.82%）[21] - 个股表现：周度涨幅前十的个股包括湖南黄金（+61.08%）、晓程科技（+53.13%）等；跌幅前十包括中矿资源（-11.40%）、鑫铂股份（-12.81%）等 [25] 宏观与行业新闻摘要 - 国内宏观：中国12月规模以上工业企业利润同比5.3%（前值-13.1%）；1月官方制造业PMI为49.3（前值50.1）[6][27] - 海外宏观：美国11月耐用品订单环比初值5.3%（预期3.8%）；美联储维持利率在3.5%-3.75%区间；CME Fedwatch工具显示市场预期2026年6月和9月各降息25个基点 [4][5] - 行业新闻：藏格矿业参股公司巨龙铜矿二期投产，年矿石采选规模将提升至1.05亿吨 [29]；紫金矿业拟以55亿加元收购Allied Gold，黄金年产量有望跃居全球第二 [31]；广西成立国内首家省级关键金属产业集团，整合锡、锑等关键金属资源 [30] 各金属品种市场数据与观点 贵金属 - 价格：周内伦敦金价4981.85美元/盎司，环比上涨0.72%；伦敦银价103.19美元/盎司，环比上涨4.23% [4][32] - 持仓：SPDR黄金ETF持仓环比增加2万盎司至3495万盎司；SLV白银ETF持仓环比减少1822万盎司至4.99亿盎司 [32] 铜 - 价格：LME铜收盘价13440美元/吨，环比上涨3.54%；SHFE铜收盘价103170元/吨，环比上涨2.10% [6][42] - 库存：LME库存17.50万吨，环比增3275吨；COMEX库存57.77万吨，环比增1.51万吨；SHFE库存23.30万吨，环比增7067吨；国内电解铜社会库存32.28万吨，环比减少0.74万吨，开始去库 [6][42] - 供需：中国铜精矿TC现货价格为-50.3美元/干吨，显示矿端持续紧张；精铜制杆开工率69.54%，环比上升1.57个百分点 [7][42] 铝 - 价格：国内电解铝价格24640元/吨，环比上涨510元/吨 [7][43] - 库存：LME库存49.57万吨，环比减少1.16万吨；上期所库存21.68万吨，环比增加1.97万吨；国内电解铝社会库存78.2万吨，环比增加3.9万吨 [7][43] - 利润与开工：云南地区电解铝即时冶炼利润7954元/吨，环比增加477元/吨；铝型材龙头企业开工率44.30%，环比下降5.1个百分点；铝线缆开工率60.6%，环比持平 [8][43] 锡 - 价格：国内精炼锡价格423630元/吨，环比微跌0.03% [8][44] - 库存：上期所库存10468吨，环比增748吨；LME库存7095吨，环比减100吨 [8][44] - 供需：冶炼企业开工率总体小幅下滑，原料供应偏紧及加工费低位制约生产，高价抑制下游采购 [8][9] 锑 - 价格：国内锑锭价格16.00万元/吨，环比持平 [9][44] - 供需：供应端维持紧张，国内矿山受天气影响，进口矿补充有限，冶炼厂不愿低价出货 [10] 锂 - 价格：国内工业级碳酸锂价格15.40万元/吨，环比下跌7.78% [44] - 库存：国内碳酸锂全行业库存18060吨，环比减少215吨 [44] 重点推荐个股 - 黄金行业：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [12] - 铜行业：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [12] - 铝行业：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥 [12] - 锑行业：湖南黄金、华锡有色 [12] - 锡行业：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [12]

中证500ETF天弘（159820）市场表现 - 截至2月2日午间收盘，中证500ETF天弘（159820）价格下跌2.59%，报1.391元 [1] - 该ETF当日午间成交额为640.37万元 [1] 基金重仓股表现 - 前十大重仓股中，赤峰黄金与兴业银锡跌幅最大，均下跌10.00% [1] - 英维克与中矿资源均下跌2.51% [1] - 信维通信上涨1.49%，中国卫星上涨0.68%，航天电子上涨0.89% [1] - 巨人网络下跌1.43%，先导智能下跌1.80%，卧龙电驱下跌0.41% [1] 基金基本信息与业绩 - 中证500ETF天弘（159820）的业绩比较基准为中证500指数收益率 [1] - 基金管理人为天弘基金管理有限公司，基金经理为陈瑶 [1] - 该基金自2020年8月7日成立以来，累计回报为42.49% [1] - 该基金近一个月的回报为12.28% [1]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 尽管新任美联储主席的政策组合引发市场担忧，导致金银价格短期回调，但长期来看，央行购金与美元信用弱化的主线难以根本性扭转，坚定看好金价上行趋势 [2] - 工业金属方面，美联储维持利率不变符合预期，国内宏观政策明确要全方位扩大内需，继续看好工业金属价格 [8] - 能源金属方面，钴因流动性问题造成盘面大幅波动，但原料短缺矛盾难改，预计价格仍将上行；印尼资源民族主义盛行，镍价有望继续上行 [8] 分目录总结 1 行业及个股表现 - 本周（01/26-01/30）SW有色指数上涨3.37%，表现强于上证综指（下跌0.44%）和沪深300指数（上涨0.08%）[8] - 报告列出了重点公司的盈利预测与估值，例如紫金矿业2025年预测EPS为2.00元，对应PE为20倍；山东黄金2025年预测EPS为1.42元，对应PE为38倍 [2] 2 基本金属 2.2 工业金属 - **铝**：本周LME铝价下跌1.20%至3136美元/吨，国内铝价上涨1.11%至24560元/吨 [13]。美伊冲突加剧霍尔木兹海峡航运风险，影响电解铝贸易；上期所新增130万吨铝锭交割品牌 [24]。国内电解铝社会库存较上周累库3.9万吨至78.2万吨，处于近三年同期高位 [27][42]。电解铝即时理论利润环比大涨1137元/吨至8745元/吨 [27] - **铜**：本周LME铜价下跌0.44%至13070.5美元/吨，国内铜价上涨2.31%至103680元/吨 [13]。南方铜业2026年产量指引同比减少4万吨；SMM进口铜精矿指数为49.84美元/干吨 [8]。本周铜线缆开工率69.54%，环比增加1.57个百分点 [8] - **锌**：本周LME锌价上涨3.09%至3370美元/吨，国内锌价上涨5.08%至25835元/吨 [13]。沪锌价格上涨受外盘及贵金属带动，但国内下游进入季节性淡季，现货成交清淡 [50] 2.3 铅、锡、镍 - **铅**：本周LME铅价下跌1.97%至1995美元/吨，国内铅价下跌1.35%至16865元/吨 [13] - **锡**：本周LME锡价下跌10.61%至50600美元/吨，国内锡价下跌4.79%至409000元/吨 [13]。价格高企抑制下游采购，市场呈“有价无市”状态 [62] - **镍**：本周LME镍价下跌6.17%至17555美元/吨，国内镍价下跌5.41%至140000元/吨 [13]。市场处于印尼政策强预期与高库存弱需求的博弈中，印尼资源民族主义强化供给收紧预期 [64] 3 贵金属、小金属 3.1 贵金属 - 本周COMEX黄金下跌1.52%至4907.50美元/盎司，COMEX白银下跌17.44%至85.25美元/盎司 [13]。国内黄金上涨4.83%至1163.95元/克，白银上涨10.17%至27530元/千克 [13] - 价格调整主要因对新任美联储主席支持“降息+缩表”组合的担忧以及大涨后获利盘堆积，但长期央行购金及美元信用弱化逻辑未变 [2][77] 3.2 能源金属 - **钴**：国内金属钴现货价格本周上涨2.31%至442500元/吨 [13]。刚果金出口未大幅开启，钴中间品供应结构性偏紧，国内钴1月交割月底大幅去库37.2% [8] - **锂**：本周电池级碳酸锂价格下跌6.73%至152500元/吨，工业级碳酸锂下跌6.85%至149500元/吨 [13]。供给侧持续偏紧，部分头部锂盐厂处于检修期；需求侧在价格回落后采购意愿逐步增强 [8][106] 3.3 其他小金属 - 多个小金属价格上涨：钨精矿本周大涨15.30%至610500元/吨；铟价大涨30.14%至4750元/千克；钼精矿上涨1.77%至4025元/吨度 [13] 4 稀土 - 稀土价格分化运行，轻稀土价格上涨，重稀土价格疲软。镨钕氧化物价格报672500元/吨，年初至今上涨10.88% [13][143]