行业与公司 * 行业：AIDC（缺电产业链），涵盖柴油/燃气发电机组、天然气重卡、SOFC（固体氧化物燃料电池）等细分领域[1] * 公司：潍柴动力（核心公司），及其关联方/供应商：卡特彼勒、天润工业、银轮股份、渤海汽车、CeresPower、森特卡[1][2][4] 核心观点与论据 潍柴动力业务展望与利润预测 * 2026年总利润：预计达到145-150亿元，其中电力能源业务利润预计近50亿元，新业务利润占比超过30%[1][3] * 柴油发电机组业务：2026年预计出货3,500-4,000台[2]；海外业务占比将提升至60%，美国市场出货量将超1,000台[1][3]；通过海外渠道及国内OEM销售，单机利润预计同比2025年增长约30%[1][3]；该业务2026年有望贡献约35亿元利润[3] * 燃气发电机业务：2026年出货量将达到100台[2]；2.5-3MW产品预计2026年下半年交付约100台[1][2]；7-7.5MW产品计划2026年下半年验证，预计2027年上半年实现交付[1][2]；该业务预计从2027年起贡献巨大利润弹性[3] * SOFC业务：公司已上调扩产规划[1][2]；合作伙伴CeresPower与森特卡达成规模最高可达1GW的战略合作，公司将参与后续工程化落地[1][2] 重卡发动机主业表现与预期差 * 天然气重卡业务：油气价差扩大利好该业务[2]；2026年3月国内天然气重卡销量约2.8万台，同比增长30%，渗透率达35%左右，同比提升4-5个百分点[2][3]；2026年1-2月重卡出口对非洲和东南亚市场的增速分别达114%和43%，中国重汽在两地份额领先且潍柴配套率较高[1][3] * 市场预期差：市场过度担忧主业（天然气重卡）受气价波动影响，而实际油气价差扩大形成利好[2]；市场低估了公司2026年电力能源新业务（特别是柴油发电机组）的利润弹性[3]；市场对2027年燃气发电机业务的产业趋势强度和利润弹性认知不足[3] 产业链订单与供应链影响 * 卡特彼勒订单与产能：在手订单已达7-8GW[1][3]；正与供应商签订产能预定协议，以锁定约1万台水平的产能，并将根据订单增长进一步下单[4] * 对核心供应商的影响：订单趋势持续上修对天润工业、银轮股份等核心供应商构成明确利好[4]；天润工业作为大机曲轴供应商，从2026年开始持续扩充产线，并将为卡特彼勒建专用产线，预计带来更大利润弹性[4]；整个柴油发电机组产业链的利润空间有进一步上升可能[4]；卡特彼勒产业链上的银轮股份和天润工业等公司，其2028年的利润水平可能被市场低估[4]；渤海汽车等活塞供应链企业正处于估值重估过程中[4] 其他重要内容 * 股价驱动因素：当前股价上涨的核心驱动力在于市场对公司燃气发电机业务和SOFC业务突破的交易，以及整个缺电板块行情带来的估值重塑[2] * 燃气发电机业务地位：与柴油发电机组单机出口不同，潍柴在北美市场进行燃气发电机组的整机出口，显示了其在该领域的产业链话语权[3]