行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国快递物流行业，重点讨论的公司包括申通快递、圆通速递、中通快递、极兔速递、顺丰控股等主要上市快递企业[1][2][3][4][5] 核心观点与论据 行业趋势：价格稳中上行，竞争格局优化 * “反内卷”趋势超预期：2026年春节后，行业恶性竞争认知转变，义乌、江西、湖南等地推动派费上涨，带动全国快递价格理性回升，呈现涨价与份额向头部集中共振的趋势[2] * 政策推动价格上行：在“反内卷”基调外，保障快递员权益和推进**“快递进村”** 是2026年邮政行业工作重点，多重因素推动行业价格保持稳中上行趋势，行业可能已率先走出通缩，实现服务CPI同比转正[1][4] * 燃油附加费增厚盈利：自2026年4月1日起，通达系首次共同向客户全量征收约0.05元/票的燃油附加费，此举不仅能覆盖油价上涨成本，还将进一步增厚公司盈利弹性[1][3] * 需求结构优化：2026年1月以来，在2025年同期15%至20%的高基数下，行业件量增速仍实现接近5% 的增长，展现强韧性[3] 同时，电商税落地遏制刷单等现象，需求结构向高质量服务转型，各大平台和公司更注重服务质量提升[1][3] 公司业绩与展望 * 申通快递业绩超预期：2025年归母净利润13.69亿元，同比增长31.63%[2] 2026年第一季度预计归母净利润3.8亿至5亿元，同比增长61%至112%，超市场预期[1][2] 剔除单鸟业务后，快递主业单票盈利预计接近0.09元，创2020年以来新高[1][2] * 极兔速递增长强劲：2026年第一季度增长超预期，预计全年经调整盈利达7亿美元，并计划在拉美和欧美地区加速拓展[1][5] * 顺丰控股优化与回报：自2025年8月调整政策后，件量增速走缓但单票价格加速修复，收入结构优化[5] 公司将A股回购上限从30亿元翻倍至60亿元，并维持至少40%的现金分红，预计2026年综合股东回报率可达4%至5%[1][5] 投资观点与标的逻辑 * 板块配置窗口期：当前快递板块估值约10倍，3-4月被视为战略配置窗口期，因需求韧性强、价格稳中有升，板块业绩有望在第二季度加速增长，估值性价比突出[1][4] * 标的推荐逻辑各异： * 圆通与申通：兼具市场份额边际提升与较大的盈利弹性[1][4] * 中通快递：侧重分红与回购价值，是板块中的价值典范[1][4] * 极兔速递：展现高成长特性，东南亚、中国及其他市场增速均好于预期[5] * 顺丰控股：结合10%至15%的EPS增长与高股东回报，是优质的绝对收益品种[5] 其他重要内容 * 行业竞争格局可能迎来显著变化，各方对恶性竞争的认知有积极转变，过去的价格洼地在春节后进行了补涨[2] * 中通快递在年初投入2亿元奖励服务质量出色的网点和快递员，体现了行业对服务质量的重视[3] * 极兔速递近期也启动了回购[5]