2025年及2026年第一季度经营业绩 - 2025年实现营业收入149.92亿元，归母净利润11.67亿元，同比增长4.50% [1] - 2025年综合毛利率23.36%，同比提高2.59个百分点 [1] - 2025年经营活动现金流净额26.70亿元，同比大幅提升105.59% [1] - 2026年第一季度实现营业收入23.78亿元，同比增长1.26% [1] - 2026年第一季度归母净利润1.11亿元，较同期减少，综合毛利率同比下降4.46个百分点 [1] 业绩驱动因素与挑战 - 2025年设备类收入占比持续提升，收入结构优化 [1] - 2026年第一季度毛利率下降主因是前期中标的智能电表和部分配网产品订单招标价格下降，并在当季部分确认收入 [1][2] - 电网投资到设备企业收入确认存在时间间隔，一季度新签订单尚未体现到业绩 [2] 特高压业务与项目进展 - 截至2026年一季度末，特高压在手大项目包括藏粤直流、甘肃-浙江、蒙西-京津冀、阳江-青洲等 [2] - 公司参与特高压项目产品主要有换流阀、控保等产品 [2] - “十五五”期间国家电网持续规划多条特高压直流工程，公司持续跟进 [4] 新业务与研发进展 - 智能算力中心供电设备及算电协同业务产品包括一体化配电系统、一体化管控平台、HVDC电源系统等 [3] - 相关产品已应用于郑州数据中心三期、乌兰察布等项目，但处在市场开拓初期，目前订单占比很小 [3] - 公司已开展固态变压器（SST）相关产品研发，目前暂无产品供货 [3] 合同负债与订单结构 - 截至2026年一季度末，公司合同负债为25.8亿元 [4] - 合同负债主要包括部分特高压项目、变配电以及智能电表产品的预收款项 [4] 投资者回报与市值管理 - 2025年公司实施半年度分红，全年预计分红率为40.06% [4][5] - 公司持续加大现金分红力度和提高分红比例 [5] - 公司已制定并落实《市值管理制度》，暂无股份回购计划 [4][5]