财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.15美元，符合公司指引，同比增长6% [6][17] - 第一季度销售额按可比口径计算增长3.7% [17] - 外汇汇率对第一季度销售额产生了4%的有利同比影响 [17] - 调整后毛利率为销售额的56.3%，调整后研发费用占销售额的6.7%，调整后销售、一般及行政费用占销售额的29.3% [17] - 基于当前汇率，预计外汇对全年报告销售额有约1%的有利影响，对第二季度销售额影响相对中性 [17] - 2026年全年销售额增长指引为6.5%-7.5%（按可比口径），调整后每股收益指引中点从5.68美元下调至5.48美元，反映了与收购Exact Sciences相关的0.20美元稀释 [15][16] - 第二季度调整后每股收益指引为1.25-1.31美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 诊断业务：总销售额按可比口径增长2% [8] - 核心实验室诊断：销售额增长3%，增长由美国、欧洲和拉丁美洲市场驱动 [8] - 快速和分子诊断：销售额下降10%，反映了因呼吸季远弱于去年而导致的呼吸道病毒检测需求下降 [9] - 癌症诊断：销售额按可比口径增长13%，由Cologuard中双位数增长和海外市场近20%的增长驱动 [9] - 营养品业务：销售额略高于季度预期，但销量低于去年同期，反映了2025年第四季度实施的战略定价行动的影响，旨在重新加速销量增长 [10] - 药品业务 (EPD)：销售额增长9%，增长基础广泛，在拉丁美洲和亚太地区的多个国家实现了双位数增长 [10][11] - 医疗器械业务：销售额增长8.5%，由心血管器械业务的强劲表现引领 [11] - 电生理：增长13%，得益于本季度推出的两款脉冲场消融导管 [11] - 节律管理：增长13%，连续第三个季度实现双位数增长 [12] - 心力衰竭：增长12%，由市场领先的心脏辅助装置产品组合驱动 [12] - 糖尿病护理：连续血糖监测销售额为20亿美元，增长7.5%，增长受到国际招标续签流程延迟以及去年同期基数较高的影响 [12] - 结构性心脏病：增长受到将左心耳封堵器销售从该业务线转移至电生理业务线的影响，预计全年将实现高个位数增长 [65][66] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：核心实验室诊断业务第一季度销售额持平，而去年同期各季度下降15%-30%，公司预计全年中国市场核心实验室业务为个位数下降，但有超预期可能 [96] - 美国市场：核心实验室诊断业务实现高个位数增长，合同续签率超过90%，新业务中标率超过55% [96] - 欧洲市场：核心实验室诊断业务普遍实现中至高个位数增长 [96] - 国际市场（糖尿病护理）：全球前十大市场中，仅四个实现了全面的基础胰岛素覆盖，其余六个大市场仍在推进覆盖流程 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购整合：已完成对癌症诊断公司Exact Sciences的收购，预计将为2026年增加约30亿美元的增量销售额，并将加速公司的长期销售增长率 [6][14] - 产品管线：医疗器械业务取得多项进展，包括两款PFA导管提前获批上市、完成CATALYST左心耳封堵器试验患者入组、启动植入式血管外ICD产品开发活动，以及Libre用于2型糖尿病患者的随机对照试验取得积极结果 [7] - 未来技术：正在开发的新技术包括球囊扩张式TAVR瓣膜、采用AVEIR无导线起搏器的无导线传导系统起搏设备、二尖瓣置换瓣膜、外周血管内碎石装置以及用于监测出院后脓毒症的穿戴式连续乳酸监测传感器 [8] - 增长驱动：下半年增长加速的关键驱动因素包括：执行营养品业务增长战略、加速电生理和核心实验室诊断业务增长（凭借一流产品组合、新产品发布和市场条件改善）、在药品和医疗器械组合中持续提供强劲可持续业绩，以及成功整合Exact Sciences [13][14] - 市场竞争（电生理）：公司认为电生理市场将以中高双位数增长，并计划在年底前实现超越市场的增长 [90] - 市场竞争（结构性心脏病）：在二尖瓣领域面临竞争加剧，公司已进行领导层调整以改善在美国市场的执行 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩：符合年初预期，尽管吸收了与收购Exact Sciences相关的早于计划的融资成本以及弱于预期的呼吸季影响 [6] - 全年展望：对下半年增长加速保持信心，关键驱动因素清晰可见 [13] - 呼吸季影响：第一季度呼吸季弱于预期，且弱于公司预测，管理层在指引中采取了保守态度，未将第四季度可能出现的强劲呼吸季反弹纳入预测 [22][24] - 业务板块展望： - 医疗器械和药品业务预计将分别持续实现低双位数和超过7%的可靠增长 [25] - 诊断（尤其是核心实验室）和营养品业务被视为轨迹转变型业务，预计将改善增长轨迹 [25] - Exact Sciences的整合进展顺利，为公司增加了高增长业务 [27] - 连续血糖监测市场：管理层对该市场长期前景非常乐观，估计全球应有7000-8000万人使用CGM，而目前市场仅约1000-1200万人，渗透率仍低 [42] - 未来催化剂：CGM市场增长催化剂包括：2型非胰岛素患者报销覆盖（预计将新增近1000万覆盖人群）、国际市场的进一步报销覆盖、新产品（如双分析物系统预计下半年获批、Libre 5在研）等 [44][45][48] - 宏观经济与地缘政治：中东冲突目前对业务影响有限，主要挑战在于确保产品进入该地区，未观察到需求或报销方面的显著影响，公司有团队持续监控并努力缓解潜在成本冲击 [79][81][82] 其他重要信息 - 公司采用非公认会计准则财务指标，并在新闻稿和监管文件中提供了与公认会计准则指标的对照表 [4] - 除非另有说明，销售额增长评论均指可比销售额增长，其中包含了2026年3月23日收购的Exact Sciences公司在当期和上年同期的销售额 [5] - 公司已将左心耳封堵器业务从结构性心脏病业务线转移至电生理业务线，以更好地促进各自业务发展 [64][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于更新后的业绩指引的制定哲学、风险考量及上行潜力 [19][20] - 回答：将Exact Sciences纳入历史数据是为了向投资者提供清晰、透明、详细的新雅培投资组合增长情况，这与过去处理COVID销售和收购圣犹达医疗时的做法一致 [21] - 回答：指引采取了一定保守立场，主要因为第一季度呼吸季弱于预期，且管理层决定不将第四季度可能出现的强劲呼吸季反弹预测纳入指引 [22][24] - 回答：业务增长驱动力未变，包括：1) 维持医疗器械和药品业务的强劲增长；2) 推动诊断和营养品业务实现轨迹转变；3) 整合高增长的Exact Sciences业务 [25][27][28] 问题2: 关于剔除Exact Sciences影响后，原有雅培业务的有机增长似乎有所减速，如何管理及压力点在哪 [31] - 回答：管理层不认同提问者引用的具体数字，但解释了将Exact Sciences纳入可比口径是为了让投资者全面了解新雅培的投资组合 [32][33] - 回答：对医疗器械和药品业务的增长前景仍然充满信心，诊断和营养品业务已知问题所在并正着力解决 [34] - 回答：公司业务多元化，关注各业务个体表现的同时，也关注整体组合达成财务承诺的能力 [35] 问题3: 关于CGM市场趋势、Libre增长前景以及新产品时间线 [40] - 回答：认为仅关注单一国家的周处方数据是片面的，对CGM市场长期前景非常乐观，指出全球渗透率仍低，存在巨大市场潜力 [41][42] - 回答：增长历史上呈周期性，由报销政策、地域扩张和新产品发布等催化剂推动，未来仍有多个催化剂，如2型非胰岛素患者报销、国际市场覆盖扩大、双分析物系统（预计下半年获批）和Libre 5等 [43][44][45][48] - 回答：估计CGM总目标市场价值约300-350亿美元 [48] 问题4: 关于Exact Sciences整合计划、Cologuard增长可持续性及国际扩张机会 [52] - 回答：整合进展顺利，任命了新领导，业务独立运营并直接向CEO汇报 [53] - 回答：收购Exact Sciences的战略意义在于进入癌症诊断整个领域，而不仅仅是Cologuard单一产品 [54] - 回答：对Cologuard的持续增长有信心，原因包括：1) 需求高且渗透不足（美国有5000万人未及时进行CRC筛查）；2) 结肠镜检查容量有限，Cologuard提供了便捷、高敏感性的替代方案；3) 拥有强大的销售团队、集成系统和较高的复检率（当前测试的25%为复检） [55][57][58] - 回答：国际扩张是重点，公司将利用其全球监管和分销网络推动癌症筛查市场发展 [55][60] 问题5: 关于结构性心脏病业务趋势及左心耳封堵器竞争格局 [62][63] - 回答：已将左心耳封堵器业务移至电生理业务线，以更好地促进各自业务发展 [64] - 回答：结构性心脏病业务整体表现良好，国际增长强劲（二尖瓣、TriClip等实现双位数增长），但美国市场面临竞争加剧，已进行领导层调整以改善执行 [65] - 回答：预计结构性心脏病业务全年将实现高个位数增长 [66] - 回答：对竞争对手的CHAMPION-AF试验结果不予置评，将等待自己的CATALYST试验结果 [66] 问题6: 关于营养品业务量复苏迹象、下半年恢复增长的信心以及该业务在投资组合中的战略地位 [70] - 回答：已看到定价行动开始产生预期的销量增长效果，例如美国成人营养品业务中的Ensure产品 [71][73] - 回答：进展令人鼓舞，但仍在早期阶段，需要继续努力，包括推出新产品和拓展分销渠道 [74] - 回答：公司重视业务多元化，并持续评估所有业务组合以创造价值，不会因短期挑战做出长期战略决策，当前重点是使营养品业务恢复增长 [75] 问题7: 关于中东冲突对业务的宏观影响，包括成本、患者量和报销 [78] - 回答：目前冲突对成本影响尚早，未看到运费上涨，有专门团队监控并努力缓解潜在成本冲击 [79][81] - 回答：第一季度影响很小，主要是确保产品进入该地区的物流挑战，未观察到需求下降或报销问题 [81][82] - 回答：公司在该地区的团队在艰难环境下表现卓越 [83] 问题8: 关于电生理业务详情，包括Volt导管在国际和美国的上市情况、市场份额影响以及对电生理市场增长的更新看法 [85] - 回答：Volt（美国）和TactiFlex Duo（欧洲）导管目前处于有限市场发布阶段，反馈非常积极，符合公司打造升级版产品的预期 [86][87] - 回答：Volt的清醒镇静特性和可能产生的更持久的病灶是其优势，有助于平衡市场对效率和疗效的讨论 [87][88] - 回答：随着发布范围扩大，有信心电生理业务增长将加速，并在年底前实现超越市场的增长 [90] - 回答：认为电生理市场将以中高双位数增长，公司凭借完整的产品组合（包括PFA导管、ICE导管、鞘管、标测系统及即将推出的第二代LAA装置）和丰富的经验处于有利的长期竞争地位 [90][91][92] 问题9: 关于核心实验室诊断业务的地区性表现、份额增长和产品发布 [95] - 回答：中国区核心实验室销售额第一季度持平，表现优于去年，预计全年为个位数下降，但有超预期可能 [96] - 回答：美国业务表现强劲，实现高个位数增长，合同续签率和新业务中标率高 [96] - 回答：欧洲业务普遍实现中至高个位数增长 [96] - 回答：预计核心实验室业务全年实现中个位数增长，下半年增速更高 [97] - 回答：在中国，约80%的产品组合已经历带量采购，未来新的带量采购（如生育、癌症）对公司影响较小，因份额不高 [98]