财务表现 - 2026年第一季度营收192.12亿元，同比增长194.96%，环比增长近50% [3] - 2026年第一季度扣非归母净利润57.18亿元，同比增长264.56%，环比增长近60% [3] - 2026年第一季度毛利率约46%，自25Q1以来持续稳步提升 [3] - 2026年第一季度净利润率为32.40%，相较25Q4环比提升 [3] 经营状况与行业需求 - 行业需求保持强劲增长，延续去年高景气度 [4] - 公司交付能力良好，2026年一季度800G和1.6T产品持续上量，毛利率进一步攀升 [4] - 公司持续扩建产能，在建工程金额提升 [4] - 预计全年800G和1.6T需求都将有较大增长，后续季度出货量有望持续提升 [4] 毛利率驱动因素与展望 - 毛利率提升主要得益于1.6T和800G等高端产品比重提升、硅光模块进一步渗透和良率提升 [3] - 预计今年毛利率维持稳中有升的趋势 [3] - 产品结构变化（高端、高毛利产品占比提升）和硅光渗透是提升毛利率的两个主要因素 [6] - 公司通过提升高端产品出货比例、硅光模块出货量及良率来消化产品年降影响，持续提升毛利率 [5] 费用与资本开支 - 2026年第一季度管理费用增长主要由于扩产、人员扩充、子公司股权激励费用集中体现及奖金增加 [7] - 研发费用增长原因与管理费用类似 [7] - 财务费用增长受汇兑损失影响，但大部分为报表层面非实现损失，不造成财务负担 [7] - 公司仍在持续扩产并提前规划未来产能，将持续投入资本开支 [10][13] - 2026年第一季度购买商品的现金支出环比增长50%以上，以应对紧张的原材料供应 [12] 产品与技术进展 - 800G和1.6T产品可共线生产，产能可调配，但因需求快速增长仍需扩产以满足XPO、NPO等新产品需求 [14] - 公司计划持续加大研发投入，方向包括scale-up, scale-out, scale-across等应用场景的新产品及现有产品工艺升级 [12][15] - 在2026年OFC展示了NPO、XPO、OCS等新产品 [16] - NPO有望率先在scale-up场景应用，已有CSP客户明确需求指引，预计2027年量产 [16] - XPO在scale-up和scale-out中均可应用，支持100米到2km场景，技术门槛较高，预计2027年量产 [16][17] - OCS正在积极研发，希望尽早推向市场 [16] - 公司拥有自己的薄膜铌酸锂技术，正完善硅光与薄膜铌酸锂键合工艺用于3.2T等产品，并发展供应链合作伙伴 [19] 供应链与客户需求 - 2026年第一季度存货环比增长较多，较大比重为原材料及预付/锁定物料 [11] - 部分原材料供给可能好转，部分仍紧张，公司会根据情况调整备料策略 [12] - 下游需求提升太快，物料仍需加大准备和投入 [12] - 硅光产品占比在2026年全年有望进一步提升 [20] - 很多重点客户已下达2026年订单，并积极准备2027年早期订单 [21] - 客户已给出2026-2027年需求指引，部分重点客户正在规划2028年需求，预计2028年进一步加大资本开支 [22] - AI算力需求迅速增长是客户加大资本开支投入的主要原因 [22]