中国建筑2026年4月20日电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与财务表现 * 涉及公司：中国建筑股份有限公司[1] * 2025年财务核心数据： * 计提各类资产减值258.7亿元，同比增加57.8亿元[2][8] * 剔除减值影响后，第四季度利润实际同比增长0.7%[2][3] * 整体毛利率为9.9%，同比提升0.04个百分点[3] * 经营性现金流205亿元，同比增长近30%[2][12] * 拟现金分红112.31亿元，分红率28.75%，同比提升4.46个百分点[2][17] * 2026年业绩展望： * 预计主要指标增幅将呈现 “前低后高” 的趋势[2][3] * 目标保持毛利率平稳，并努力实现利润总额稳中有升[2][3] * 力争在2025年基础上实现经营性现金流的进一步增长[12] 二、 业务板块表现与战略 * 增长引擎业务： * 工业厂房：2025年新签合同额8,885亿元，同比增长23%，占房建业务新签合同额的33%，位居首位[2][9] * 能源工程：2025年新签合同额5,870亿元，同比增长17%，占基建业务新签合同额的40%，位居首位[2][9] * 传统业务表现： * 建筑施工类业务毛利率为8.8%，同比提升0.7个百分点[3] * 房地产开发业务毛利率为14.4%，同比下降2.9个百分点，但仍领先行业平均水平约3个百分点[3] * 2026年1-2月基建新签合同额同比回落，主要受地方财政收入承压、行业需求偏弱及高基数影响，但第一季度订单较前两年同期均值实现一定增长[6] * “十五五”发展战略： * 总体思路：从高速增长转向高质量发展，从规模崇尚转向价值创造，在巩固基本盘的同时，突出 “稳” 和 “新”[4] * 三大方向： 1. 巩固房建、基建、房地产三大传统主业基本盘[5] 2. 培育新增长动能，主抓城市更新与城市运营，布局绿色低碳等战略性新兴领域，前瞻关注数字经济、海洋经济、低空经济、人工智能应用等潜力业务[5][15] 3. 强化创新驱动与产业协同，推动从传统施工承包商向城市综合服务商全面转型[5][6] * 城市更新业务： * 预计“十五五”期间市场规模达20万亿元[2][15] * 被视为投资板块发展的主阵地和商业模式转型的抓手，有助于获取核心区存量土地、提供全产业链解决方案并提升抗风险能力[15][16] 三、 运营管理与风险控制 * 成本与机构治理： * 自2026年起开展为期三年的机构治理专项行动，加强对亏损机构的治理[2][3] * 坚持 “一切成本皆可控” 理念，通过跨单位、跨项目的成本对标，打造成本领先优势[3] * 减值计提与资产质量： * 2025年计提减值中，信用减值186.6亿元，资产减值72.1亿元[8] * 减值计提遵循会计谨慎性原则，旨在提前释放风险、平滑未来利润波动、夯实资产质量[8] * 公司将继续动态评估资产，合理计提减值，当前拨备有效覆盖风险敞口，风险整体可控[8] * 现金流与债权管理： * 2025年全口径政府债权回收超过1,500亿元，年末存量政府债权逾期金额较期初减少约1,500亿元[2][12] * 纳入工信部台账的债权回收超过500亿元，台账纳入比例达78.8%，在央企中名列前茅[11][12] * 2025年全年盘活存量资产1,596亿元，其中现金回收比例达70%以上[12] * 营业收现率同比提升0.7个百分点，经营性净现金流连续6年保持净流入[12] 四、 投资与海外业务 * 投资业务（含PPP）： * 2025年完成投资额3,386亿元，实现投资回款3,848亿元，投资收支比为113.6%[10] * 自2023年11月PPP新机制出台后，未新增PPP项目[10] * 截至2025年底，在施PPP项目416个，权益投资额5,951亿元；其中已进入运营期项目365个，权益投资额5,097亿元（占85.6%），累计实现回款1,515亿元[10] * 当前工作重心为存量PPP项目的精细化管控与加快资金回笼，并主动适应以使用者付费为主的PPP新机制[10] * 海外业务： * 2025年境外业务新签合同额2,550亿元，完成营业收入1,417亿元，均创历史新高[13] * 已在86个国家和地区设有261家境外机构，在79个境外市场拥有约800余个在施项目，培育了24个营业额超1亿美元的规模化市场[13] * “十五五”规划：优化市场布局（巩固传统市场、拓展非洲、探索拉美、布局欧洲）；升级业务结构（拓展海外基建、探索新基建与清洁能源）；强化风险防控与本地化运营[14] 五、 股东回报与未来指引 * 分红政策： * 自上市以来累计现金分红1,040亿元，占累计归母净利润的20.7%[17] * 每股分红和分红比例已连续五年保持增长[17] * 按上周收盘价计算，2025年度股息收益率达5.5%[17][18] * 管理层指引：计划2026年每股派息将保持平稳[2][18] * 房地产业务策略： * 区域聚焦：重点巩固和提升在一线及新一线城市核心区域的市场占有率，通过城市更新、股权收购等非公开方式拓展土地[19] * 利润率考量：近两年新获取项目利润率符合既定投资标准，保持在稳定、合理区间，得益于优质地块资源、“好房子”产品竞争力及内部协同成本管控[19]