中大力德电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与财务表现 * 公司2025年实现营业收入10.41亿元，较2024年小幅增长约6%[3] * 2025年全年毛利率为26.1%，较2024年微增0.2个百分点[3] * 2025年净利润为6,270万元，同比下滑13%[3] * 利润下滑主因费用端激增：1)新增约300名研发、销售等员工导致销售和管理费用增加；2)为佛山和泰国工厂引进大量设备导致折旧费用上升[2][3] * 公司预计2026年营收增长有把握，但利润端可能因持续扩张投入而继续承压[3] 二、 业务板块表现与战略 1. 三大业务板块营收与毛利 * 减速电机板块：2025年营收约3.73亿元，占总营收35.8%[3] * 精密减速器板块：2025年营收2.52亿元，占总营收约24%[3] * 智能执行单元板块：2025年营收3.92亿元，占总营收约37.7%[3] * 各板块营收占比与2024年相对稳定[3] * 减速电机板块毛利率小幅增长，精密减速器和智能执行单元板块毛利率略有下降但基本持平[3] 2. 减速电机板块 * 2025年增长和毛利率提升主要得益于海外市场[5] * 2025年直接出口额相比2024年增长近3,000万元，减速电机是主要贡献产品[2][5] * 海外市场毛利率高达47%，远高于国内市场约24%的水平[2][5] * 产品应用广泛，包括机床设备、仓储物流线、AGV/叉车动力底盘等，终端客户达上万家[11] * 主流产品平均单价约200多元[11] 3. 精密减速器板块 * 板块增长主要由人形机器人业务驱动，2025年确认营收约4,000多万元[3][4] * 传统的RV减速器和谐波减速器业务实际出现下降[4] * 产品结构：行星减速器占据绝对主导地位，2025年总产量突破90万台（2024年为80多万台）[4] * RV和谐波减速器2025年合计销售额约六七千万元，合计出货量不足5万台（2024年约6万台）[4] * RV/谐波出货下滑原因：1)为支持内部工业机械臂业务，优先供给内部使用；2)内部机器人采用全齿轮方案增加，减少了对RV减速器的需求[4] * 产品单价：RV减速器平均销售单价约1，700元，谐波减速器均价略低于800元[10] 4. 产品战略分化 * 重点发展：行星减速器、RV减速器以及少齿差减速器[2][14] * 谐波减速器：非公司重点产品，因缺乏竞争优势、设备老化，计划采取维持现有客户策略，预计未来年出货量稳定在1.5万台左右[2][14] * RV减速器：虽有所收缩，但仍在推进高端化和自动化生产，与少齿差减速器同为未来重点方向[14] 三、 人形机器人业务进展 * 2025年业绩：实现营收约4,000万元，在手订单约5，000万元[15] * 主要客户：智元机器人和傅利叶合计贡献约九成营收，其中智元机器人贡献约八成[2][15] * 2026年Q1订单：来自智元机器人的订单金额已接近2025年全年水平[2][16] * 2026年展望：Q1订单金额已与2025年全年营收额（约4，000万元）大致相当，预计2026年公司整体营收有望实现翻倍增长[2][18] * 客户份额：2025年公司在智元机器人业务中份额超过一半，2026年预计将不超过一半[16] * 供应产品：向智元机器人供应的产品全部为行星减速器[16] * 其他客户：与另外十几家客户有合作，但均处于样品或小批量验证阶段[17] * 海外客户：目前尚未有实质性进展[17] 四、 技术研发与新产品 * 少齿差减速器：公司重点发展的新技术，具备单级减速比可达100、中空结构、精度1弧分以内、抗冲击负载能力为行星减速器5倍以上、反驱力小等优势，适配人形机器人[14] * 当前瓶颈：样品制造成本高达数千元一个，远未达到市场可接受的几百元水平，实现低成本量产仍需数年时间[2][14] * 合作进展：已与杰卡机器人及一家新能源车企背景的机器人公司完成样品测试[14] 五、 产能布局与全球化战略 1. 泰国工厂 * 战略定位：作为公司未来所有海外产品的出口基地，进行最终组装[6] * 目的：利用泰国与许多亚洲国家间的零关税政策优势，规避地缘风险[2][6][25] * 规划产能：一期厂房4万平方米，足以覆盖现阶段及未来一段时间需求，即使出口额从2025年的9，000万元翻倍至近2亿元也能满足[6][7] * 投产节点：预计2026年6月左右[7] * 财务处理：泰国工厂组装产生的收入在合并报表时会被抵消，不计入海外收入[24] 2. 佛山工厂 * 市场定位：主要服务于华南市场（总部覆盖长三角、山东及东北）[8] * 2025年产值：约6，000万元[8] * 规划产能：全部投产后年产值可达7至8亿元[8] * 2026年预期：基于已到位设备，若订单充足预计可实现3亿元产值[8] * 建立考量：华南地区客户原占比已近三分之一，设立基地旨在解决运输距离、交付周期和售后响应问题，以服务大型客户[8][9] 3. 其他海外布局 * 系统化建设：2026年计划在德国、越南、韩国等地设立子公司，派驻产品与业务经理，系统性搭建当地网络[23] * 缩短交付周期：计划在日本、意大利设立组装工厂并租赁仓库，进行本地化组装，以大幅缩短交付周期并快速响应售后服务[2][23] * 战略驱动：因国内自动化主业市场竞争激烈，公司将海外业务视为未来增长重点方向，董事长自2025年起亲自推动[24] 六、 行业洞察与市场展望 * 对特斯拉供应链的看法：目前未深入参与，预计在早期几万台量产阶段很难进入[19] * 参与机会：可能出现在特斯拉机器人产量达到百万台级别时，因单一供应商产能无法满足需求[19] * 产能瓶颈：谐波减速器等核心零部件产能扩张受限于高精度机床等上游设备（主要依赖日本进口）的交付周期和供应量[20] * 国产替代机会：产业需求兴起将倒逼上游设备产业发展，缩短产业升级进程，但工艺稳定性、高技能工人培育等仍是挑战[21][22] * 海外业务驱动力：2025年海外业务收入同比增长35%（2024年基数约6，900万元），主要驱动力来自减速电机板块[23] * 出口产品结构：目前出口产品主要应用于工业自动化及家庭消费类电器（如物流设备、食品机械、割草机等），与人形机器人业务无关[24]