博威合金 2025年度业绩及业务进展电话会议纪要关键要点 一、公司及行业概述 * 公司为博威合金，主营业务分为新材料与新能源两大板块[4] * 新材料业务聚焦于高性能特种合金材料，应用于汽车电子、AI算力、半导体、智能终端等高成长性行业[3][4] * 新能源业务（光伏）正处于处置过程中，公司将战略重心聚焦于新材料主业[2][12] 二、2025年度整体经营业绩 * 公司累计实现主营业务收入 204.46亿元，净利润 1.25亿元[4] * 新材料业务：实现主营业务收入 165.67亿元，净利润 5.14亿元；销量 25.8万吨，同比增长 7.39%；吨净利 1990元，同比增长 9.9%[2][4] * 新能源业务：实现主营业务收入 38.79亿元，净亏损 3.89亿元[4] 三、新材料业务分项表现 1. 合金带材 * 销量 77,496吨，同比增长 10.69%；净利润同比增长 12.92%[4] * 增长驱动：数字化与人工智能赋能，下游新能源汽车、算力服务器、智能手机、半导体芯片等高成长性行业需求旺盛，产品结构优化，综合成本下降[4] 2. 合金棒材 * 销量 110,131吨，同比增长 6.03%；净利润同比增长 6.02%[4] * 增长驱动：越南新材料基地产能利用率逐步提升，国内棒材业务盈利能力良好[4] 3. 合金线材 * 销量 32,564吨，同比增长 3.48%；净利润同比减少 19%[5] * 利润下滑原因：新建项目与老旧产线交叉作业，产线数字化系统调试影响产能发挥，新建项目处于产能爬坡阶段导致折旧及人工费用较高[5] 4. 精密细丝 * 销量 37,187吨，同比增长 8.41%；净利润同比大幅增长 535.69%[2][5] * 增长驱动：国内业务良好发展、国内外业务协同深化，德国子公司组织与业务改革带来经营利润回升[2][5] * 注：6,700吨铝焊丝项目尚未达到盈亏平衡点[5] 四、合金带材下游应用领域表现 * 汽车电子领域：销量占比 28.65%，出货量约 22,203吨，同比增长 43.5%，受益于新能源汽车客户持续放量[6] * 智能互联装备（通讯材料）领域：销量占比 18.65%，出货量约 14,453吨，同比增长 21.43%，主要由AI算力服务器高速连接器材料驱动[6] * 半导体芯片封装材料领域：销量占比 31.1%，出货量约 24,101吨，同比增长 1.25%，增长平缓因公司主动调整产品结构，减少盈利能力较弱产品出货[6] * 智能终端材料领域：销量占比 26.9%，出货量约 18,833吨，同比减少 11.12%，原因包括智能手机换机周期拉长、公司主动调整产品结构、新型AI终端设备尚未形成增长趋势[6] 五、新产品与新技术进展 1. AI算力相关材料 * 高速连接器材料：与华为联合开发，通过安费诺供应给英伟达GB200、GB300及未来各类型算力服务器；2025年出货量同比增长 38%[7] * 同时通过华丰科技、立讯精密、电连技术等客户覆盖华为及国产算力产业链[7] * 下一代Rubik架构：公司是其正交背板连接器材料的全球两家供应商之一（另一家为日矿金属）[7] * 液冷板材料：用于GB300的液冷板材料由越南基地供货，已实现小批量供应[8] * 公司成立了散热项目组，针对AI应用合作开发新材料，正在进行微通道3D打印、铜金刚石复合材料等多种方案的试验与开发[8] 2. 智能手机散热材料 * 为A公司最新AI手机17高端机型研发的专用均温板材料已获采用，单台手机用量为 36克[2][7] * 基于A公司高端机型 1.25亿部 的预期，总需求量预计超过 4,000吨，该材料附加值高于此前为H公司提供的产品[2][7] * 公司已向A公司提供了铜铝复合、铜不锈钢复合等多种新一代散热材料方案进行验证[7] 3. 半导体封装材料 * 提供全蚀刻引线框架材料以及用于第三代之后垂直封装的Socket基座专用连接器材料，已应用于英飞凌、德州仪器等全球半导体龙头企业[7] * 与H公司联合开发的新一代引线框架材料正在推进中[7] * Socket基座专用材料以往主要供给国外厂商，未来将成为公司在高端芯片连接器材料领域的主要增长方向[7] 4. 铜铝复合材料 * 与泰科电子联合开发，解决了两种金属间电极电位差导致的腐蚀难题[11] * 目前主要应用于汽车低压载流线束，实现对纯铜线束的替代，已在比亚迪、吉利、长安和奇瑞的部分车型上应用[8][11] * 目标2026年实现销量 1,500吨，并规划在2027年实现单线年产 15,000吨 的产能[8] * 除汽车领域外，也正在被开发用于储能和家电等应用场景[12] 六、盈利模式与原材料价格应对 * 采用 "原材料成本+加工费" 的合作模式及套期保值，能够有效将原材料价格波动传导至客户端[3][10] * 铜等原材料价格波动对公司的实际盈利能力不会产生影响，但会影响毛利率的表观数据[3][10] * 公司专注于特殊合金材料，其成本在客户总成本中占比较小，客户对价格传导的接受度较高[10] * 公司也在开发替代合金，以帮助客户在铜资源紧张的情况下降低成本[10] 七、新能源（光伏）业务处置情况 * 处置态度坚决，战略重心聚焦于新材料主业[2][12] * 组件业务：优先推进出售，框架协议已基本谈妥，正等待买方资金到位[2][9][13] * 越南电池项目：计划建成后再行处置，该项目已完成资本减记，不构成后续财务拖累[2][9][13] * 历史贡献：过去三年累计贡献了超过 35亿元 的收入；若将越南2GW电池项目已计提的资产全部加回，累计利润预计至少达到 45亿元，为公司的研发和国际化经营提供了重要支撑[12] 八、其他重要信息 * 星链通信材料：总量在增长且增速较快，预计随着SpaceX业务发展，将为公司材料销售带来可持续增长[9] * 汇兑损益：2025年新材料业务成长逻辑成立，若剔除汇兑损益的负面影响，净利润增长率会高于 9.9%[10] * ASIC的CSP封装材料：即第三代之后的垂直封装技术，其发展前景广阔[14]