北方稀土 2026年4月21日电话会议纪要关键要点 一、 公司业绩与财务表现 1. 2025年度业绩高速增长 * 2025年公司实现营业收入425.563亿元，较2024年的329亿元显著增长[3] * 归属于上市公司股东的净利润为22.51亿元，较2024年的10亿元增长约120%[2][3] * 扣非后净利润为20.55亿元，较2024年的9亿元大幅增长[3] * 基本每股收益从2024年的0.2778元增长至2025年的0.6227元，增幅达124.17%[2][3] * 加权平均净资产收益率从2024年的4.57%提升至9.56%，增加了4.99个百分点[2][3] * 经营活动产生的现金流量净额为11.1亿元[3] 2. 2026年第一季度业绩预告与滞后原因 * 2026年第一季度预告净利润为9至9.4亿元[2] * 业绩增长未完全匹配同期氧化镨钕价格强劲涨幅，主要原因有二[6]： * 价格传导滞后：长协客户结算价格通常滞后市场价格约一个月[2][6] * 销售结构变化：一季度销售了较多从市场采购的高成本补充资源产品，影响了整体利润水平[6] 3. 其他财务与风险事项 * 2026年第一季度计提了1.5亿元信用减值损失，与“一号工程”征地借款违约有关，该款项被列报于“其他非流动资产”[2][19] * 2025年与包钢股份签订的稀土精矿采购合同预计总金额120亿元，实际履行金额为94.17亿元，差异主要因实际市场价格未达年初预计水平[7] * 公司2026年计划分红4.6亿元，作为“提质增效重回报”的体现[12] 二、 市场与价格走势判断 1. 主要稀土品种价格趋势 * 镨钕：价格从2024年至今整体保持上行，2025年第四季度至2026年3月一路上行，之后出现小幅回调[5] * 镧：价格相对稳定，得益于在新应用领域的突破[4] * 铈：价格较2025年同期上升，主要得益于四元催化材料的强劲需求[4] * 中重稀土：铽价格有所上升，但镝价格出现下降，可能与下游减量化努力影响市场供求有关[2][4][5] * 中重稀土指数在2024年11月至2025年8、9月上升，之后一路下行至2025年末，2026年有所起伏[5] 三、 业务模式与供应链管理 1. 长协销售机制 * 采用“锁量不锁价”模式，根据客户类型确定年度固定供应量并分解至每月[2][7] * 价格随行就市，根据交易所市场价格动态调整[2][7] * 长协客户约二十多家，长协销售量占总销量比例接近60%[2][7] 2. 生产与库存策略 * 公司严格按照国家下达的稀土开采和分离指标进行生产，不会根据市场价格波动主动调节库存[7] * 国家下达的生产指标已充分考虑下游市场需求，使得生产与需求紧密衔接[7] 四、 全产业链布局与战略规划 1. 磁材板块核心布局 * 致力于打造覆盖从速凝甩带片、磁材毛坯、成品磁钢到下游永磁电机的完整产业链[2][8] * 速凝甩带片：已完成内部资源整合，北方磁材产量和销售收入在2025年及2026年一季度均创下新高[8] * 磁材毛坯：与安泰科技成立合资公司，生产高性价比毛坯产品[8] * 成品磁钢：联合宁波中科三环等企业成立合资公司，构建了从甩带片到磁钢，再向电梯曳引机等头部企业供货的供应链体系[8] * 永磁电机：控股成立北方佳轩生产工业永磁电机，并参股北方中科特和青岛中科特布局该业务[8] * 2025年，北方佳轩的永磁电机业务实现销售收入6,000多万元[19] 2. 二次资源回收利用 * 在包头和江西赣州布局二次资源回收业务，总产能已超过万吨[10] * 一方面在内部循环利用自身二次资源，另一方面也在市场上收购废料[10] * 加大对稀土尾渣中中重稀土的回收利用，并匹配了新的绿色冶炼工艺[10] 3. 其他新材料业务进展 * 储氢材料：储氢合金粉业务已有市场布局；储氢装置已研发成功，正与多家国外客商进行交流和询价[2][16] * 铈铁硼应用：成立北方富能（与宁波硕腾合资）推进铈磁体应用，旨在通过添加铈金属在保持性能基本不变的前提下降低钕铁硼成本[2][10][11][12] * 抛光与催化材料：抛光材料增长受智能家电、3C产品等驱动；催化材料市场因燃油车保有量仍大而发展平稳[17] 4. 中长期战略方向 * 长期规划是从营销端出发，从目前的冶炼分离端向下游功能材料及应用端延伸，从原料型企业转变为全产业链覆盖的稀土整体服务供应商[17] * 根据“十五五”国家战略，加强稀土功能材料应用，并根据新能源发展要求，从材料端积极谋划产品、市场和公司布局[13][17] 五、 成本控制与技术发展 1. 降本增效措施 * 费用端：以预算为标杆，严格控制非生产性费用，各类期间费用同比均在降低[14] * 制造端：重点控制辅材备件的单耗，并设定了年度降低目标，例如每年降低2%[2][14] 2. 技术研发与竞争力 * 通过铈铁硼替代降低成本，是未来提供高性价比钕铁硼材料的重要方向[2][10] * 认为国外中重稀土冶炼分离技术自2025年才起步，在冶炼分离技术和成本控制方面与国内企业仍存在差距[17][18] * 产品纯度根据下游实际需求定制，并非越高越好[18] 六、 行业展望与需求预期 1. 下游需求增长动力 * 海上风电：“十五五”规划海上风电规模将翻一番，且主要采用稀土永磁技术路线，将带来巨大的材料需求[2][13] * 新能源汽车：至2030年保有量预计有巨大增长[13] * 新兴领域：船用电驱、低空经济和人形机器人等新兴领域，公司都在从材料端积极参与[2][13] 2. 政策与配额影响 * 稀土开采和分离配额由国家管控，相关信息属于需要豁免披露的保密情形[7][15]