涉及的公司 * 中国北方稀土高科技股份有限公司 (600111 SS) [1] 财务表现 * 公司9个月25年净利润为15.41亿元人民币 同比增长280% 达到市场共识和花旗全年预测的69%/71% [1] * 隐含的第三季度25年净利润为6.1亿元人民币 环比增长22% 同比增长69% [1] * 9个月25年非经常性损益后净利润为13.62亿元人民币 同比增长412% 第三季度25年为4.67亿元人民币 同比增长86% 环比增长1% [1] * 第三季度25年毛利润为11.3亿元人民币 同比增长28% 环比下降9% [1] * 第三季度25年毛利率为9.9% 同比下降0.4个百分点 环比下降3个百分点 [3] * 毛利率下降主要由于产品结构调整 特别是镧和铈产品份额增加 [3] * 公司预计25年/26年/27年净利润分别为21.72亿/34.96亿/49.06亿元人民币 每股收益分别为0.601元/0.967元/1.357元 [6] * 预计25年/26年/27年净资产收益率分别为9.3%/13.5%/16.6% [6][11] 运营数据 * 第三季度25年稀土氧化物/盐类/金属产量分别为6,939吨/38,635吨/12,197吨 环比变化-26%/+155%/+1% 同比变化+63%/+14%/+24% [2] * 第三季度25年稀土氧化物/盐类/金属销量分别为9,837吨/52,055吨/11,766吨 环比变化+2%/+59%/+6% 同比变化+34%/+119%/+10% [2] * 第三季度25年稀土原材料销售量同比增长38% [2] * 9个月25年末库存为140亿元人民币 同比增长8% 环比下降12% 占总资产的29% [4] * 公司正积极降低库存水平并提高库存周转效率 [4] 现金流与资产负债表 * 9个月25年运营现金流为27.25亿元人民币 资本支出为9.75亿元人民币 同比增长3% [5] * 9个月25年自由现金流为17.5亿元人民币 [5] * 隐含的第三季度25年自由现金流为14.72亿元人民币 同比增长45% 环比增长372% [5] * 净负债率为-1% [5] 估值与投资建议 * 花旗维持对公司的买入评级 [1] * 目标股价为72元人民币 较当前股价有35.1%的预期上涨空间 加上股息预期总回报为35.2% [8] * 公司当前市值约为1927.19亿元人民币 [8] * 估值基于市净率方法 目标为9.5倍26年预期市净率 较其历史平均有+2.0个标准差的溢价 以反映行业处于上升周期早期至中期 [11] * 当前股价对应52.9倍26年预期市盈率和6.8倍26年预期市净率 [5] * 目标价对应40.5倍26年预期企业价值倍数和74.4倍26年预期市盈率 [11] 风险因素 * 下游应用需求增长慢于或快于预期 包括新能源汽车 风电等领域的采用趋势存在不确定性 [12] * 中国以外的稀土开采或加工产能扩张超出或低于预期 包括可能侵蚀中国企业市场份额的全球供应链多元化努力 缅甸出口能力变化等 [12] * 美国 中国及其他主要经济体实施的关税和其他贸易壁垒 [12] * 稀土价格波动 受稀土氧化物和磁铁市场周期性波动等因素影响 [12] * 中国的政策和配额调整影响供应 成本和盈利能力 [12] * 关键终端应用中可能出现替代稀土元素的新材料或技术 [12] * 中国或其他全球市场的稀土行业并购和整合活动 [12] 其他重要信息 * 公司计划于10月29日下午3点举行业绩发布会 [5] * 行业上升周期受到政策顺风 供应纪律 以及稀土在电气化和供应链安全方面战略重要性日益增长的支持 [11] * 此轮周期强度预计不会超过2021年的前一个峰值 [11]

稀土价格强势上涨 上游盈利"含金量"十足 今年前三季度，稀土产品价格呈现强劲上涨态势。中国稀土行业协会发布的数据显示，9月30日国内氧 化镨钕均价为561.5元／千克，较年初上涨41%。 在稀土价格上涨的带动下，相关稀土资源企业业绩表现亮眼。第三季度，广晟有色、盛和资源、北方稀 土扣非净利润分别同比大涨240.56%、166.31%和85.91%。中国稀土是主要稀土企业中唯一出现扣非净 利润下滑的公司，其第三季度扣非净利润同比下降27.44%。 从季度贡献看，盛和资源、广晟有色的第三季度扣非净利润占前三季度总额的比例分别为超五成、超四 成，显示出第三季度对利润起到显著拉动作用。北方稀土该比例约为34.2%，中国稀土第三季度扣非净 利润贡献则不足两成。 新华财经上海10月31日电 随着三季报披露落幕，稀土永磁产业链交出了不同的业绩答卷。上游因产品 价格强势上涨而利润丰沛，业绩"含金量"更高；中游磁材龙头企业在成本与市场的双重压力下，凭借多 元策略展现出强劲的增长韧性。然而，存货周转率下行、现金流紧绷等指标，也警示这份韧性背后依然 暗藏隐忧。 尽管面临政策不确定性、市场波动与行业竞争加剧的多重挑战，国内头部磁材企 ...

A股2025年三季报披露收官。记者梳理三季报发现，多个行业增长态势得到进一步确认，部分行业第三 季度业绩实现反转。其中，电子、有色金属、储能等多个细分领域上市公司在下游需求带动下，业绩表 现亮眼。 AI带动电子行业 今年前三季度，电子行业巨头工业富联在较高的业绩基础上交出了一份高增长的"答卷"——前三季度实 现营收6039.31亿元，同比增长38.4%；归母净利润为224.87亿元，同比增长48.52%。 "云计算业务增长主要受益于超大规模数据中心用AI机柜产品的规模交付及AI算力需求的持续旺盛，通 信及移动网络设备业务同样得到了AI智能终端新品的带动。"工业富联在三季报中表示。 从服务器到交换机等应用端设备，从PCB到光模块、高速通讯线缆等电子器件，AI给电子行业公司带来 了显著的增长。 例如光模块领域，中际旭创前三季度实现营收250.05亿元，同比增长44.43%；归母净利润为71.32亿 元，同比增长90.05%。新易盛实现营业收入165.05亿元，同比增长221.7%；归母净利润为63.27亿元， 同比增长284.37%。"目前整个行业景气度很高，明后年预计将保持持续高速增长的趋势。"新易盛相关 负责 ...

PCB领域，包括沪电股份、胜宏科技、生益电子在内的多家上市公司均实现了较高的业绩增长。其中， 生益电子前三季度实现归母净利润11.15亿元，同比增长497.61%。 ● 本报记者 孟培嘉 A股2025年三季报披露收官。记者梳理三季报发现，多个行业增长态势得到进一步确认，部分行业第三 季度业绩实现反转。其中，电子、有色金属、储能等多个细分领域上市公司在下游需求带动下，业绩表 现亮眼。 AI带动电子行业 今年前三季度，电子行业巨头工业富联在较高的业绩基础上交出了一份高增长的"答卷"——前三季度实 现营收6039.31亿元，同比增长38.4%；归母净利润为224.87亿元，同比增长48.52%。 "云计算业务增长主要受益于超大规模数据中心用AI机柜产品的规模交付及AI算力需求的持续旺盛，通 信及移动网络设备业务同样得到了AI智能终端新品的带动。"工业富联在三季报中表示。 从服务器到交换机等应用端设备，从PCB到光模块、高速通讯线缆等电子器件，AI给电子行业公司带来 了显著的增长。 例如光模块领域，中际旭创前三季度实现营收250.05亿元，同比增长44.43%；归母净利润为71.32亿 元，同比增长90.05%。新易 ...

| 公司名称 | 第三季度扣非净利润同比增幅 | | --- | --- | | 广晟有色 | 240.56% | | 盛和资源 | 166.31% | | 北方稀土 | 85.91% | | 中国稀土 | -27.44% | | 宁波韵升 | 621.23% | | 金力永磁 | 254.98% | | 正海磁材 | 165.39% | | 银河磁体 | 73.53% | | 天和磁材 | 70.79% | 上游盈利"含金量"十足 今年前三季度，稀土产品价格呈现强劲上涨态势。中国稀土行业协会发布的数据显示，9月30日国内氧 化镨钕均价为561.5元/千克，较年初上涨41%。 在稀土价格上涨的带动下，相关稀土资源企业业绩表现亮眼。第三季度，广晟有色、盛和资源、北方稀 土扣非净利润分别同比大涨240.56%、166.31%和85.91%。中国稀土是主要稀土企业中唯一出现扣非净 利润下滑的公司，其第三季度扣非净利润同比下降27.44%。 从季度贡献看，盛和资源、广晟有色的第三季度扣非净利润占前三季度总额的比例分别为超五成、超四 成，显示出第三季度对利润起到显著拉动作用。北方稀土该比例约为34.2%，中国稀土第三季 ...

今日（10月30日）锂矿概念逆市大涨，永兴材料涨停，天齐锂业盘中触板，最终收涨9.67%，西藏矿业 涨逾7%，赣锋锂业、盛新锂能等有色龙头ETF涨幅前7大成份股，股价全部创新高！ 昨日场内价格暴拉4.58%的有色龙头ETF（159876），今日场内涨幅最高上探2.3%，收涨1.09%，全天 成交额6873万元，环比小幅放量。 | 全部股票 | Wind概念板块 | Wind主题行业 | 申万一级行业 | | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 名称 | 涨跌幅 | 主力净流入额 ▼ | | 801050 | 有色金属(申万) | 0.79% | 113.17亿 | | 801730 | 电力设备(申万) | -0.36% | 35.19亿 | | 801040 | 钢铁(申万) | 0.90% | 15.92亿 | | 801170 | 交通运输(申万) | 0.11% | 7.44 Z | | ORAACA | | | | | 代码 | 名称 | 主力净流入额 ▼ | | | 002466 | 天齐锂V | 30.75亿 | | | 600111 | 北方稀土 | 20.22亿 | ...

市场整体表现 - A股三大指数震荡调整，创业板指跌近2%，沪指失守4000点，沪深两市成交额2.42万亿元，较上一交易日放量1656亿元，全市场4100只个股下跌 [1] - 港股三大指数先抑后扬，呈现大震荡态势 [1] - 市场热点杂乱，前期热门赛道如光模块、创新药跌幅较深 [1] 有色金属行业 - 锂矿概念逆市大涨，多股创新高，永兴材料涨停，天齐锂业触板收涨9.67% [1][3] - 有色金属（申万）行业主力资金净流入113.17亿元，高居申万一级行业首位，权重股天齐锂业和北方稀土分别吸金30.75亿元和20.22亿元 [4][5] - 有色龙头ETF（159876）场内逆市上涨1.09%，成交额6873万元 [2][3] - 有色金属板块业绩增长显著，有色龙头ETF成份股中已有53家披露三季报，其中49家实现盈利，39家归母净利润同比正增长，楚江新材归母净利同比暴增20倍 [5][6] - 美联储降息25个基点，带动美元贬值，降低企业融资成本，利好铜、铝等工业金属需求 [4] - 有色龙头ETF跟踪的中证有色金属指数中，铜、黄金、铝、稀土、锂的权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%和8.4% [6] 创新药行业 - 创新药板块领跌港股，港股通创新药ETF（520880）场内收跌2.54%，创3个月新低，其覆盖的37家公司中有30股收跌 [8] - 资金逢低吸筹，港股通创新药ETF近10日累计吸金超2亿元，当日场内放量溢价 [10] - 2025年国家医保谈判启动，首次引入“商保创新药目录”机制，有望分流高值创新药的支付压力 [12] - 美联储降息有利于港股创新药资产估值扩张和企业融资 [12] - 恒生港股通创新药精选指数年内累涨108.14%，领涨一众创新药指数 [13] - 港股通创新药ETF（520880）规模18.06亿元，上市以来日均成交4.93亿元，是全市场首只跟踪该指数的ETF [15] 人工智能与光模块行业 - 光模块等算力硬件大幅跳水，创业板人工智能ETF（159363）场内下挫逾3%，回踩五日线，天孚通信跌超11%，新易盛跌近8% [1][15] - 资金逢跌抢筹，创业板人工智能ETF单日获净申购1.08亿份，近三日累计加仓超1.1亿元 [1][15] - 新易盛和天孚通信发布的三季报业绩或低于预期，花旗分析认为新易盛业绩受客户订单交付延迟影响，但预计第四季度净利润将因1.6T产品交付而大幅增长，视股价下跌为买入机会 [17] - 英伟达市值站上5万亿美元，其宣布到2026年底在手业务将超5000亿美元，并对未来收入预期进行20%以上的上修，利好A股光模块行业 [18] - 创业板人工智能ETF（159363）规模超36亿元，近1个月日均成交额超7亿元，其标的指数光模块含量超51% [18]

小金属板块整体市场表现 - 2023年10月30日小金属板块整体上涨0.86%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.73%至3986.9点，深证成指下跌1.16%至13532.13点 [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为中矿资源，股价上涨5.68%至56.90元，成交量为45.30万手，成交额为25.17亿元 [1] - 板块资金面呈现主力资金净流出状态，当日主力资金净流出14.58亿元，而游资资金净流入4.59亿元，散户资金净流入9.99亿元 [2] 领涨个股表现 - 中矿资源为板块领涨股，涨幅5.68%，主力资金净流入1.51亿元，主力净占比达5.99% [1][3] - 中钨高新涨幅5.05%，收盘价26.01元，成交量为278.11万手，成交额为72.21亿元 [1] - 翔鹭钨业涨幅3.93%，收盘价12.16元，成交量为57.06万手，成交额为7.00亿元 [1] - 盛和资源涨幅2.25%，收盘价24.08元，主力资金净流入1.26亿元，主力净占比为3.88% [1][3] 下跌个股表现 - 章源钨业跌幅最大，下跌5.32%，收盘价13.36元，成交量为90.33万手，成交额为12.34亿元 [2] - 东方锆业下跌3.30%，收盘价33.07元，成交量为38.37万手，成交额为12.82亿元 [2] - 厦门钨业下跌2.56%，收盘价36.55元，成交量为76.89万手，成交额为28.34亿元 [2] 个股资金流向 - 广晟有色主力资金净流入4887.48万元，主力净占比为4.75%，但股价仅微涨0.96% [1][3] - 宝钛股份主力资金净流入785.07万元，主力净占比2.92% [3] - 华阳新材主力资金净流出635.64万元，主力净占比为-9.71%，股价下跌1.58% [2][3] - 云海金属主力资金净流出952.87万元，主力净占比为-3.74% [3]

10月30日，受美联储降息等利好提振，有色板块再度冲高！截至13:51，"含铜量"更高的有色50ETF（159652）放量涨超2%，资金跑步进场，有色50ETF （159652）盘中"吸金"超2000万元。 有色50ETF（159652）标的指数成份股多数冲高，锂等能源金属反弹，铜、铝等工业金属冲高，稀土亦强势大涨，天齐锂业10cm涨停，赣锋锂业涨超7%， 此外华友钴业、中国铝业涨超5%，北方稀土涨超3%，江西铜业涨近2%，紫金矿业、洛阳钼业等涨幅居前，中国黄金、山东黄金等回调。消息面，天齐锂业 公布三季报，前三季度净利同比扭亏！ 【有色50ETF（159652）标的指数前十大成分股】 | 第二 | 4-CRE | | 出宫殿堂 | 班法出关 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 601899 | 常全矿业 | 15.98% | 1.36% | | 2 | 600111 | 北方稀土 | 6.69% | 3.98% | | 3 | 603993 | 洛阳镇小 | 6.23% | 1.25% | | 4 | 603799 | 华友钻业 | 4.46% | 5.89% | ...

事件：公司发布2025 年三季报，2025 前三季度公司营业收入302.92 亿元，同比+40.50%，归母净利润 15.41 亿元，同比+280.27%；扣非归母净利润13.62亿元，同比+412.02%。2025Q3 单季营业收入114.25 亿元，同比+33.32%，环比+19.27%；归母净利润6.1 亿元，同比+69.48%，环比+21.84%；扣非归母净 利润4.66 亿元，同比+85.91%，环比+0.8%。 主要产品产销增长：2025 前三季度公司稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属、磁性材料、抛光材料、储 氢材料产量同比分别+93.45%、+3.7%、+26.67%、+20.92%、+27.54%、-5.24%；销量同比分别 +21.2%、+71.07%、+23.5%、+21.53%、+22.5%、-1.86%。2025Q3 公司稀土氧化物、稀土盐类、稀土 金属、磁性材料、抛光材料、储氢材料产量同比分别+63.43%、+14.43%、+23.94%、+15.68% 、 +74.60% 、-12.69%， 环比分别-26.42%、+14.66% 、+1.26% 、+8.77%、+69.74%、+8. ...