多利科技电话会议纪要关键要点总结 一、 公司整体经营与财务表现 * 2025年整体业绩：公司实现营业收入41.92亿元，同比增长16.73%；归母净利润2.34亿元，同比下滑[3] * 增收不增利核心原因：毛利率下降是净利润下滑主因，2025年整体毛利率为13.98%，较2024年下滑7.1个百分点[2][3] * 毛利率下滑具体原因：1) 客户对部分产品进行降价 2) 六安、安徽达亚、金华等地新基地集中转固导致折旧摊销大幅增加，2023-2025年每年折旧摊销纯增额约五六千万元，累计增加超一亿元甚至接近两亿元[2][3][6] * 2025年客户结构：T客户为第一大客户，收入约12.1亿元；零跑汽车约9.2亿元；蔚来汽车约6.8亿元；理想汽车约4.75亿元；上汽集团约5.3亿元[3] * 2025年产品结构：零部件产品营收38.25亿元，同比增长15.19%；模具业务营收1.62亿元，同比增长65.19%；其他业务营收2.05亿元，同比增长18.73%[3] 二、 2026年收入展望与驱动力 * 2026年整体收入预期：预计较2025年实现一定增长[4] * 主要客户收入预测：蔚来汽车预计12-13亿元；零跑汽车约10亿元；理想汽车约6亿元；T客户基本持平；上汽集团约6亿元[2][4] * 新增收入来源：西班牙工厂预计贡献1-1.5亿元；为九号公司配套的零部件预计贡献1-1.5亿元[2][4] * 季度盈利改善趋势：2026年第一季度收入情况良好，整体毛利率和净利润环比已有改善；安徽达亚在2026年第一季度已实现相当可观的盈利[2][5] 三、 一体化压铸业务分析 * 2025年经营状况：收入约1.4亿元，但折旧摊销远超收入，导致该业务板块整体亏损，是毛利率下滑的核心因素[2][7] * 2026年预期：预计收入6-10亿元，其中试模业务收入可达1亿元（2025年为三四千万元），整体有望实现盈亏平衡[2][7] * 2027年目标：预计实现盈利，收入目标15亿元[2][7] * 核心竞争力：已投入十几亿至二十亿元，形成显著的先发优势和规模壁垒；技术实力和良率是关键，为韩国现代、日本丰田等客户试模一次成功[8][16] * 未来规划：管理层依然看好前景，未来可能还会增加一至两条产线以做大该业务[16] 四、 新业务拓展：机器人业务 * 合作模式：采取“借道出海”策略，与欧洲合作伙伴艾德兰合作，由艾德兰作为一级供应商，公司作为其生产制造商[9][10] * 最新进展：艾德兰已收到特斯拉对其一款高压铸造小腿部件的正式报价邀请；公司自研的关节模组计划7-8月送样北美[2][9] * 沟通节点：计划于2026年5月陪同艾德兰前往北美，就小腿部件报价及已送样的减速器进行沟通；7-8月将再次前往，送样自研关节模组[9][11] * 技术交流：已在2026年2月与特斯拉进行初步技术交流；自研谐波减速器关节模组在体积最小化、短距密度最大化、使用寿命等方面已与特斯拉沟通[11] * 布局策略：总体投资规模不大；会不遗力拓展，但在没有明确方向前不会贸然进行大规模收购或固定资产投资；预计2026年七八月份自研机器人本体将在内部产线进行实验性应用[12] 五、 海外业务布局与展望 * 西班牙工厂：计划于2026年8月开始小批量生产，预计2026年贡献大几千万至一亿元人民币收入，主要承接零跑B10和B05车型订单[2][13] * 欧洲业务盈利预期：相对乐观，欧洲市场定价环境更理性，预计稳态毛利率水平将优于国内；约60-70%的零部件将从中国出口以利用成本优势[2][14][15] * 海外策略：坚持稳健原则，避免因过快扩张导致业绩拖累；待西班牙子公司实现自我盈利后，可能在2027年开始承接当地车企新订单[13][15] * 泰国建厂：目前仅进行考察，尚无实质性动作；在获得客户明确意向前不会贸然大规模投资[10] 六、 其他重要信息 * 2025年亏损子公司：主要包括六安、常州多利和盐城；盐城公司亏损约两三千万元；金华公司在2025年9月和10月单月亏损分别为500多万元和700多万元[5][6] * 成熟业务表现：原有的核心业务公司（如上海达亚、昆山达亚等）在2025年收入和毛利率没有太大变动，并且是盈利的[5] * 毛利率长期展望：短期一两年内，毛利率要恢复到历史20%左右的水平存在一定困难[6] * 新品类拓展：已开始拓展转向节业务，并获得了零跑汽车的项目；电控转向业务目前尚无相关计划[10]