瑞丰新材 2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心业绩 * 公司为瑞丰新材，主营业务为润滑油添加剂，正处于从单剂为主向复合剂为主的战略转型期[1][11] * 2026年第一季度，公司销量同比增长超过10%，但收入同比仅增长3%以上，导致产品均价同比下降[2][3][7] * 2026年第一季度，公司净利润同比下滑约28%，主要原因是费用端增加了五六千万元[3] 二、 财务表现与费用变动 * 研发费用：同比增加约3,500万至3,600万元，主要用于产品认证、检测、测试及高级别产品开发[2][3] * 财务费用：由去年同期的负二百多万元转为正的1,300多万元，主要因人民币升值产生约1,500万至1,600万元的汇兑损失[2][3] * 销售费用：有所增长，主要因自2025年起持续布局全球销售渠道，导致海外员工薪资及运营成本增加[3] * 毛利率：第一季度与去年同期基本持平，仅略有下降[7] * 车用油毛利率：因高级别产品占比提升，毛利率提升2个百分点[2][15] 三、 市场与销售表现 国内市场 * 2026年第一季度实现强劲增长，有效对冲了海外业务停滞的影响[2][6] * 增长驱动因素：1) 自2025年下半年起调整经营策略，资源向国内市场倾斜，积极参与并中标中石化、中石油招标；2) 高级别产品取得突破，前期OEM认证投入价值显现[9] * 车用油业务是增长最快的板块之一，其中汽机油增长率最高[22] 海外市场 * 中东地区（迪拜）业务：自2月底地缘冲突后基本处于停滞状态，3月份发货量极少，对公司是传统出口市场及通往非洲、欧洲的中转枢纽[6][8][16] * 其他海外市场：除受影响区域外，其他市场几乎全面开花，表现良好[6] * 海外销售团队：已在新加坡、巴西、美国和迪拜建立团队，其中新加坡和巴西团队已成为重要的增长领导力量[23] * 海外合资工厂：目前处于设计阶段，尚未进入实质性建设，未受近期冲突影响[12] 四、 产品、研发与战略 * 复合剂转型战略：公司坚定执行从单剂向复合剂转型的战略，目标是成为面向终端客户的全球重要润滑油添加剂供应商[11] * 研发投入趋势：将持续加大，但非线性增长；第一季度费用高是因多个项目集中实施，后续将根据项目规划安排[4][5] * 研发成果应用：研发主要开发全球通用产品，当前部分成果因国外进入障碍而率先在国内市场体现[10] * 产品自产率：复合剂产品所用的单体几乎100%自产，建立了齐全的单剂产品线，在全球具备很强优势[11] * 高级别产品：车用油产品线中高级别产品占比提升近一倍，是毛利率提升和国内市场增长的关键[15][9] 五、 生产、供应链与成本 * 产能状况：现有产能30多万吨，2025年产量不足20万吨，产能储备充足，资本化支出压力较小[2][14] * 原料供应与成本： * 3月份以来原料价格上涨，公司通过转换供应地、寻找替代品等方式灵活应对，反应速度快于国际竞争对手[20] * 磺化工艺未受影响，因已在新乡延津子公司实现自主生产[20] * 原料采购模式多样，长协与现货并存；当前环境下多以随行就市方式确保供应[21] * 价格策略：已在三、四月份根据原料价格波动和市场供需关系持续调整销售价格[8] * 当前发货策略：优先保障大客户，并优先处理收款条件好（如收现金）和售价高的订单[8] * 针对不同客户采取多样化策略，包括销量折扣、产品组合定价、灵活付款条件等[19] 六、 行业环境与公司机遇 * 供应紧张：地缘冲突导致行业出现供应紧张和恐慌性囤货，部分竞争对手在阿联酋的调和厂或仓库关停受限[8][22] * 市场机遇：公司认为当前全球动荡是“危中有机”，对于处于成长期的公司是非常好的发展机会，有望在客户需要稳定供应时迅速补位，建立价值[12][24] * 竞争环境：相对良性，主要参与者数量有限，倾向于维护行业稳定[19] * 订单状况：当前订单供不应求，由国内外市场共同驱动，原因包括供给端受影响、需求端恐慌性囤货以及公司自身积压订单[22] 七、 未来展望与风险 * 中东市场：前景难以预判，自2026年2月以来基本停滞，后续恢复情况需观察[16] * 其他海外市场：预计2026年将有较好表现，因前期投入进入回报期，且地缘冲突外溢出市场机会[16] * 全年销量展望：难以准确预测，但当前行业整体供应紧张[17] * 第二季度海外业务影响：取决于事态延伸程度，目前难以判断[18] * 核心风险：地缘政治冲突导致的物流中断、业务停滞及额外费用；人民币汇率波动带来的汇兑损失；原材料价格大幅上涨对成本的压力[3][6][20]