东阿阿胶 2026年第一季度业绩与战略沟通纪要 一、 公司概况与核心业绩 * 公司为东阿阿胶，核心业务为中药滋补健康产品[1] * 2026年第一季度，健康消费品板块预算达成率121%，同比增长54%[2][4] * 核心健康消费品阿胶黄芪粉在山姆渠道单季销售额达4,700万元[2][4][7][9] * 公司自2023年起股利支付率接近100%，未来坚持高比例、多次分红[2][16] 二、 战略规划与业务布局 1. “十五五”（2026-2030年）战略规划 * 围绕“1,238”战略主线迭代升级[3] * 双轮联动驱动增长：深化药品与健康消费品双轮驱动；推进文化与产业双轮驱动[3] * 三产融合发展：构建“一产保供、二产造血、三产扩影响”的协同体系，以二产工业为核心引擎[3] * 战略支撑开拓新局：依托“一中心三高地+N联合”模式，打造研发创新和科技叙事增长引擎[3] 2. 健康消费品业务布局 * 形成“主力引领、利润支撑、新品爆发”的品类协同布局[4] * 主力压舱：桃花姬阿胶糕稳健领跑[4] * 大众基础：阿胶枣等健康零食系列稳步增长[4] * 增量引擎：阿胶粉（特别是阿胶复配粉）实现跨越式突破[4] * 2026年一季度实现进销存整体平衡和健康周转[4] 3. 男科业务布局 * 实施“皇家围场 1,619”与“壮本”双品牌战略[2][13] * 皇家围场 1,619：以东风马季药业为梅花鹿产业投资第一步，计划2026-2027年实现3-5款鹿茸中药饮片市场放量，远景目标至2030年规模达25亿元[2][13] * 壮本肉苁蓉：聚焦45-60岁高压透支型男性人群[2][13] * 短期（2026-2027年）：以七味肉苁蓉酒为核心，绑定睡前饮用场景，通过高毛利撬动OTC渠道[13][14] * 中期（2028-2029年）：完善肉苁蓉药品、保健食品和健康食品矩阵[13] * 长期（至2030年）：构建一二三产融合发展模式[13] 三、 核心产品增长动力 1. 复方阿胶浆 * 2026年围绕品牌建设与终端动销两大主线[5] * 品牌建设三大战役：科技叙事战役、效率提升战役、品牌整合战役[5] * 终端动销五大战役：生态陈列战役、中心城市战役、矩阵协同战役、新渠道开拓战役、支付拓展战役[5] * 2026年一季度，在天猫、京东、美团等平台，21-45岁复购人群占比达89%[2][5] * 为降低对医保依赖，正与平安保险等机构探索商保支付模式[2][5] 2. 新品规划与放量节奏 * 放量节奏：遵循“老品稳盘、新品接力”策略[4] * 阿胶复配粉系列：为核心增量品类[14] * 阿胶黄芪粉：山姆渠道独家销售，2026年Q1收入4,700万元，预计全年可破亿[14] * 阿胶红参粉：主攻电商渠道，2026年Q1 GMV累计340万元[14] * 2026年计划陆续上市阿胶酸枣仁粉、阿胶黄精粉等[14] * 传统膏方系列：2026年全面优化升级，打造四季膏方体系[14] * 健康消费品：桃花姬阿胶糕聚焦低糖、便携和渠道定制化；阿胶燕窝将推出即食燕窝、燕窝粥羹；森类滋补品以“森三健”品牌为核心；阿胶枣等瞄准年轻消费群体[14] * 男士滋补：将重塑上市龟鹿二仙口服液、鹿角胶颗粒，并布局肉苁蓉赛道全剂型产品[14][15] 四、 渠道与合作伙伴 1. 山姆会员店合作 * 2025年中秋节期间合作规模达6,000万元营业收入[9] * 2026年Q1，阿胶黄芪粉销售额4,700万元，为山姆渠道全年A类产品[7][9] * 阿胶黄芪粉近期荣获IC全球食品创新金奖（全球5,688个案例中仅12款获奖）[9] * 正推进第二款产品阿胶黑芝麻丸合作，计划2026年下半年推出第三款产品[7] * 合作包括联合市场推广、会员深度运营及产品共创[7] * 未来新增品种聚焦即食鲜阿胶、阿胶酒礼盒等[10] 2. 渠道战略 * 目前渠道库存处于良性状态，终端市场库存约为3-6个月销量，其他部分约为5个月[15] * 2026年Q1动销情况良好，医疗、OTC及线上渠道协同发力[15] * 未来将持续以纯销为核心，优化渠道结构，严控库存[15] 五、 研发创新与科技叙事 1. 研发亮点与成果 * 原创技术突破：首次发现促骨抑脂活性肽，相关成果发表于国际顶级期刊[2][11] * 新原料备案：2026年1月，东阿阿胶阿胶肽正式通过国家药监局化妆品新原料备案，核心技术获中国、美国、日本、韩国、欧盟多国专利授权[2][11] * 标准制定：2026年3月，主导制定的《品质中药材 阿胶》标准获中国质量协会批准发布[11] * 创新药研发：2026年1月25日，作为课题承担单位，创新药研发国家科技重大专项正式启动[12] * 基础研究：成功发布全球首个驴全基因组参考序列，构建全球最大驴基因组数据库[8] * 在国际期刊发表阿胶抗衰老作用机制研究论文[8] * 开展复方阿胶浆治疗癌因性疲乏的真实世界研究，并启动针对更年期综合征的临床研究[8] 2. AI战略布局 * 构建“开发平台+场景应用+行业模型+生态协同”四位一体的AI布局[5][6] * 成立公司级AI探索组织，推动AI应用体系化[6] * 围绕智慧种养殖、健康消费品产业园等六大端口落地AI应用[6] * 推进滋补健康行业大模型建设，相关项目入选山东省“揭榜挂帅”项目[6] * 与昂星生物等AI药物研发公司合作，加速中药研发进程[2][6] * 将AI融入品牌沟通，如在乌镇举办“AI她时代”沙龙[6] 六、 外延并购与资本规划 1. 外延并购战略 * 聚焦“药品+健康消费品”双轮驱动战略[15] * 药品领域：通过外延并购和BD丰富管线，拓展第二增长曲线；重点关注滋补领域领先企业及具备特色品种的中等规模企业[15] * 健康消费品领域：聚焦中式滋补和功能性食品，围绕能力补齐；持续跟进燕窝、石斛、花胶等领域头部品牌[15] * 正在不断完善标的库建设[15] 2. 分红规划 * 自1996年上市以来累计分红29次，总额110.26亿元[16] * 未来将继续保持相对稳定且积极的分红政策，坚持高比例、多次分红，力争行业领先[2][16]