中国保健食品滋补品市场格局分析及投资风险展望报告2026-2032年 【本文源自：鸿晟信合研究院 内容有省略】 二、大型保健食品滋补品等产品自主研发情况 三、保健食品滋补品企业产业优化与战略调整情况 四、2026-2032年保健食品滋补品行业发展预测分析 第六章 保健食品滋补品销售市场分析 第一节 保健食品滋补品国内营销模式分析 第二节 行业价格竞争方式分析 第三节 保健食品滋补品国内销售渠道分析 第四节 保健食品滋补品行业国际化营销模式分析 第五节 保健食品滋补品重点销售区域分析 第六节 保健食品滋补品内部与外部流通量分析 第七章 保健食品滋补品市场价格及价格走势分析 第一节 保健食品滋补品年度价格变化分析 第二节 保健食品滋补品月度价格变化分析 第三节 保健食品滋补品各厂家价格分析 第四节 保健食品滋补品市场价格驱动因素分析 第五节 2026-2032年我国保健食品滋补品市场价格预测分析 第八章 国内保健食品滋补品行业重点企业分析 第一节 健康元药业集团股份有限公司 一、企业简介 二、产品介绍 三、经营情况 四、未来发展趋势 五、企业优劣势分析 六、企业投资情况调查 七、企业产品特征现状及趋势预测 八、企 ...

市场表现与资金流动 - 受印度疫情影响，A股医药板块再获资金关注，中药ETF（560080）在1月26日收涨超1.4%后，于1月27日回调近2%，当日成交额快速突破8500万元 [1] - 资金面上，1月26日中药ETF（560080）获得超过3900万元资金净流入 [1] 指数与个股表现 - 中药ETF（560080）跟踪的中证中药指数，其最新市盈率（PE TTM）为24.57倍，处于指数发布以来18.73%的分位点，意味着估值低于发布以来81.27%的时间区间 [4] - 1月27日，指数成分股普遍下跌，众生药业跌超7%，以岭药业跌超5%，华润三九、吉林敖东跌超1%，片仔癀、云南白药、同仁堂、白云山跌近1% [3] - 片仔癀盘中价格跌至2020年6月末以来新低 [3] - 根据表格数据，1月27日成交额居前的成分股包括：众生药业（19.42亿元）、以岭药业（10.46亿元）、片仔癀（4.07亿元）、云南白药（3.71亿元） [5] 行业与政策动态 - 2026年1月，印度西孟加拉邦及其周边地区疫情再现，已确认5例感染病例，近100人被隔离观察，周边国家如泰国和尼泊尔已加强卫生筛查措施 [6] - 中科院武汉病毒所等多团队联合研究证实，口服核苷类药物VV116对尼帕病毒具有显著抗病毒活性，为高致死性新发传染病的防治带来新希望 [6] - 《藏医疾病分类与代码》(GB/T46946—2025)推荐性国家标准获批发布，将于4月1日起实施，这是我国民族医药领域首部疾病分类国家标准，标志着藏医药标准化建设迈出关键一步 [6] - 联合资信指出，中国中药行业在人口老龄化背景下需求稳定，2024年市场规模已突破7000亿元，但中药价格因去库存、上游产能波动、下游集采等因素影响波动较大 [8] - 行业竞争格局呈现头部高度集中态势，第一梯队的7家企业以国家级保密配方和品牌优势占据了行业过半收入和利润 [8] - 国家政策持续聚焦中医药创新与高质量发展，渐进式推进的中药集采在实现药品降价、覆盖范围扩大的同时，正加速行业洗牌，推动资源向具备全产业链优势和规模化能力的头部企业集中 [8] 公司业绩与研发进展 - 众生药业发布2025年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润2.6亿至3.1亿元，同比扭亏为盈，增幅达186.91%–203.62%，扣非净利润预计为2.7亿至3.2亿元，同比增长203.72%–222.93% [7] - 以岭药业发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为12亿元–13亿元，同比扭亏为盈，标志着经营层面的关键性拐点初步显现 [7] - 康缘药业近日收到药监局签发的运脾化痰通窍颗粒《药物临床试验批准通知书》，该药品适应症为儿童腺样体肥大脾虚痰阻证，注册分类为中药创新药1.1类 [7] 机构观点 - 中邮证券认为，应看好中药行业中集采/基药政策受益、创新驱动、高基数出清以及流感受益的方向 [8] - 联合资信指出，中药板块兼具内需新消费和医药双重属性，看好其配置价值 [8]

医药板块市场情绪与资金动向 - 1月26日医药板块资金流入明显 市场情绪活跃[1] - 行业基本面边际改善与政策端支持形成共振[1] - 海外疫情事件如印度尼帕病毒感染病例出现 引发市场对疫苗 抗病毒药物及公共卫生防御体系的关注[1] 行业核心驱动力与结构性机会 - 创新药出海延续强劲势头 成为板块核心驱动力之一[1] - 2026年1月 宜联生物 荣昌生物等多家企业接连达成授权合作 持续验证中国创新药的全球竞争力[1] - 在ADC 双抗 小核酸等前沿技术领域 中国企业的研发效率与临床数据已逐步获得国际认可 具备持续获取里程碑付款与销售分成的潜力[1] 细分领域进展与投资信心 - 小核酸药物在慢性乙肝 代谢性疾病等领域陆续发布积极临床数据 吸引国内外头部企业加速布局[2] - 口服自免药物在新靶点上取得突破 为银屑病 溃疡性结肠炎等难治性疾病提供新治疗选择 相关国内企业临床进展值得跟踪[2] - GLP-1类产品在减重与糖尿病市场保持高热度 国内价格体系逐步形成 口服剂型上市与海外市场快速放量进一步打开成长空间[2] 医疗器械与原料药板块机遇 - 手术机器人收费政策规范为国产设备放量扫清障碍[2] - 脑机接口 AI医疗等方向在“十五五”规划建议支持下 正从概念走向临床与商业化[2] - 原料药板块经历价格低迷与产能出清后 部分品种已具备触底反转潜力 供给端格局优化有望带动盈利修复[2] 机构建议的布局主线 - 聚焦创新药前沿方向 尤其是BD出海加速的双抗 ADC及小核酸等领域 例如悦康医药 阳光诺和[3] - 把握肿瘤治疗性疫苗等创新突破[3] - 布局服务于创新研发的CXO及科研服务产业链 例如益诺思 昭衍新药[3] - 关注具有出海潜力或高股息防御属性的中药及药店板块 例如佐力药业 东阿阿胶 益丰药房[3]

文章核心观点 - 东阿阿胶与中国农业大学联合成立的产业创新研究院举行成果发布会，系统展示了在阿胶原料及驴产业关键技术领域的突破性进展，标志着公司正式开启“十五五”科技叙事新篇章，旨在通过科技创新掌握全产业链主导权，推动产业标准化、规模化、现代化和全球化发展 [1][2][5] 合作与战略定位 - 产业创新研究院已成为校企协同创新的实体化平台与战略纽带，采用“企业出题、农大答题、企业阅卷”的产学研协同机制 [2][4] - 公司面向“十五五”，将持续强化科技创新主体地位，推动产业链、供应链、创新链、价值链“四链融合”，构建开放、协同、可持续的全球驴产业生态 [2] - 公司积极践行华润集团高质量发展理念，推动科技研发与产业需求精准对接，以培育新质生产力 [4][5] 关键技术研究成果 - **产业经济与政策研究**：从宏观视角分析全球驴产业发展趋势与战略机遇，为公司的全球化布局提供决策参考 [3] - **驴体细胞克隆**：研究驴体细胞克隆技术，旨在实现优良及濒危驴种的快速扩繁，保障产业种源安全 [3][4] - **驴精准营养养殖**：通过构建动态营养模型与专用饲料技术，助力养殖领域“节粮降本、提质增效” [3] - **驴肉功效解析与高值化开发**：系统整合多维品质评价与加工技术革新，为驴肉高值化开发提供科学依据 [3] - **驴乳高值化利用**：深入剖析驴乳的营养组分与功能机制，并介绍了新产品开发路径，以拓展产业价值空间 [3] - **“阿胶+”产品创新**：展示了轻量化、场景化的“阿胶+”系列产品研发路径，聚焦遇元气、壮本、锦上花三大品牌，通过原料、工艺、技术及标准化建设助力产业链增值提效 [3] 未来发展规划 - 公司将此次发布会作为“十五五”科技叙事新起点，依托产业创新研究院平台，锚定关键技术攻关与高端人才引育 [5] - 公司计划重构全产业链价值，服务国家乡村振兴战略和“一带一路”倡议的实施，助力中医药走向更广阔的未来 [5] - 公司致力于加快阿胶原料生态共建与全球化布局，通过科技赋能实现原料标准化、产业规模化与国际市场拓展 [2][4]

活动概况与规模 - 2026老字号国潮年货大集于1月22日在临沂国际博览中心开市 是商务部“老字号嘉年华”全国性重点活动[1] - 大集汇聚全国16省市近200家老字号企业 展期从1月22日持续至1月26日 共计五天[1][3] - 活动规划了“年夜饭”、“幸福团聚”、“走亲访友”、“琅琊有礼”、“传统民俗体验”五大特色展区 展区面积达万平[1] 参与企业与产品 - 参展企业包括东阿阿胶（000423）、德州扒鸡、兰陵美酒等山东老字号 以及稻香村、红星二锅头、新宝堂、吴裕泰、会稽山（601579）等全国性老字号品牌[1] - 现场展出近万款精选产品 涵盖食品、酒饮、粮油、工艺品、中医药等多个品类[1] - 德州扒鸡、超意兴等展位前出现试吃品鉴选购长龙 礼品装和年货礼盒产品备受青睐[2] 消费体验与互动模式 - 现场设置非遗互动体验区 包括滕州剪纸、肥城桃木雕刻等 观众可亲手体验技艺并书写春联[2] - 推出“巧媳妇”现打酱油、“崔字牌”小磨香油现炸油条、冲调香油鸡蛋茶、边家干煸辣肉丝现场烹制、东阿阿胶锦上花养生奶茶等沉浸式美食体验[2] - 通过限时特价折扣、消费满额赠礼、打卡互动有礼等惠民让利活动激发市民采购热情[2] - “让利+体验”的双线驱动模式拉动了即时消费 并通过良好体验培育了消费者对老字号品牌的情感认可度[2] 活动意义与行业影响 - 该活动不仅是一场消费盛宴 更是弘扬中华优秀传统文化、推动国货品牌创新发展的重要实践[3] - 活动为市民打造了可逛、可品、可玩的新春嘉年华 以沉浸式场景重现开启了一场贯穿古今的年文化消费盛宴[1] - 构筑了“天南地北老字号，一展尽览中国年”的生动年货图景 为市民提供了一站式、高品质的年货采购平台[1] - 一系列沉浸式互动让传统技艺走进现实 让年味在参与中变得可触可感[2]

中药板块市场表现 - 2024年1月20日，中药板块整体上涨0.54%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内领涨个股为*ST长药，单日涨幅达20.45%，收盘价0.53元，成交量为52.88万手，成交额为2681.35万元 [1] - 涨幅居前的个股还包括ST香雪（涨7.05%）、佐力药业（涨3.18%）、以岭药业（涨2.03%）、众生药业（涨1.80%）和云南白药（涨1.73%） [1] - 板块内部分个股出现下跌，其中沃华医药跌幅最大，为-6.01%，盘龙药业下跌-3.65%，珍宝岛下跌-2.06% [2] 个股交易活跃度 - 众生药业成交额最高，达到18.80亿元，成交量84.77万手 [1] - 以岭药业成交额次之，为5.74亿元，云南白药成交额为7.75亿元，佐力药业成交额为4.70亿元 [1] - 成交额较低的个股包括康惠股份（2926.33万元）、古汉医药（4210.58万元）和寿仙谷（8145.16万元） [2] 板块资金流向 - 当日中药板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2325.16万元 [2] - 游资资金净流入230.5万元，散户资金净流入2094.66万元 [2] - 个股方面，众生药业获得主力资金净流入最多，达1.09亿元，主力净占比5.80% [3] - 以岭药业主力资金净流入6943.56万元，主力净占比12.10%，云南白药主力资金净流入5352.12万元，主力净占比6.91% [3] - ST香雪获得主力资金净流入4162.55万元，但其主力净占比高达22.79%，为列表内最高 [3] - 部分个股主力资金为净流出，但原文表格中仅列出了净流入排名靠前的个股，未提供净流出具体数据 [3]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予**买入**评级 [1][8] - 预计2025-2027年归属普通股东净利润分别为34.9/37.6/40.5亿元，同比增长4.0%/7.9%/7.7% [8][9] - 给予公司2026年8.7倍PE，对应目标市值353亿港元，较当前市值285亿港元有**24%**的上涨空间 [8][84] 公司概况与市场地位 - 华润医药是中国领先的综合医药公司，整体规模位列行业前三，医药制造业务位列行业第二，医药流通规模位列行业第三 [6][20] - 公司是国内第一大非处方药制造商，拥有“999”、“东阿阿胶”、“江中”等强大品牌 [6][32] - 2019至2024年，公司收入复合增长率达到**7.5%** [6][26] 医药制造业务分析 - 制药业务以健康消费品为主，2025年上半年中药及保健品业务收入占比近**60%** [6] - 2022至2024年，制药业务收入复合增长率达到**10.4%** [6][36] - 2025年上半年，中药非处方药和化学药非处方药收入分别达到**87亿元**和**25亿元**，合计占制药业务收入的**45%** [6][36] - 通过持续收购整合扩大业务范围，例如收购昆药集团、天士力医药各**28%**股权，收购博雅生物**29%**股权，以及收购南格尔科技进入医疗器械领域 [7][37][40] - 截至2025年6月30日，公司在研管线数量达**476**个，其中创新药管线从2024年底的**67**个快速增至**178**个 [58][59] 医药商业业务分析 - 医药流通规模位列行业第三，2025年上半年医药流通收入达**1,100亿元** [8][65] - 分销业务持续转型，从传统分销转向“分销+深度营销”双轮驱动，2025年上半年获取超**20**款创新产品 [8][68] - 大力发展医疗器械业务，2025年上半年医疗器械收入达**180亿元**，同比增长**8%** [8][69] - 零售业务加强DTP等专业药房建设，DTP药房数量从2020年的**194**家增至2025年上半年的**279**家，同期零售业务收入达**55亿元**，同比增长**11%** [8][71][76] 财务预测与关键假设 - 预计2025-2027年总收入分别为**2,659/2,805/2,967亿元**，同比增长**3.2%/5.5%/5.8%** [81] - 关键业务收入增速假设： - 制药业务：**4.1%/6.0%/6.5%** (2025-2027E) [12][79] - 医药分销：**2.6%/5.0%/5.3%** (2025-2027E) [12][79] - 药品零售：**11.8%/12.0%/12.0%** (2025-2027E) [12][81] - 预计制药业务毛利率将从2025年的**60.0%**提升至2026-2027年的**61.0%** [82] 估值与可比公司 - 当前股价对应**7.7倍**2025年PE及**7.0倍**2026年PE [11][83] - 选取的可比港股公司（国药控股、上海医药）平均估值为**9.2倍**2025年PE及**9.4倍**2026年PE [11][83] - 选取的可比A股公司平均估值为**13.8倍**2025年PE及**12.4倍**2026年PE [11][83] - 报告认为公司估值低于可比公司平均水平，存在修复空间 [84] 有别于市场的认识与增长催化剂 - 市场认为公司增长依赖传统分销业务，缺乏弹性；但报告认为公司正通过强化产品矩阵、加速创新研发、商业模式转型及发展医疗器械业务来提升增长潜力 [13] - 股价催化剂包括：通过收并购拓宽OTC品牌矩阵、国际收入增长、创新产品组合丰富、医疗器械业务持续增长、专业药房数量增长等 [14]

公司股权激励计划预留授予核查情况 - 公司董事会薪酬与考核委员会对第一期限制性股票激励计划的预留授予激励对象名单进行了核查并发布公告 [1] - 预留授予激励对象名单已于2025年12月30日至2026年1月9日在公司内部完成公示，公示人数为31人 [1] - 公示期内，没有任何组织或个人对激励对象名单提出任何异议 [1] 激励对象资格核查结果 - 经核查，本次预留授予的31名激励对象主体资格合法、有效，满足获授限制性股票的条件 [1] - 激励对象均具备相关法律法规及公司章程规定的任职资格，符合激励对象条件 [1] - 激励对象中，无独立董事、监事、单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女 [1] - 激励对象不存在《上市公司股权激励管理办法》第八条规定的不得成为激励对象的情形 [1] - 激励对象基本情况属实，不存在虚假、故意隐瞒或引起重大误解之处 [2] 核查依据与结论 - 核查依据包括《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》、《上市公司股权激励管理办法》、公司《第一期限制性股票激励计划（草案二次修订稿）》及《公司章程》等规定 [1] - 董事会薪酬与考核委员会最终结论认为，列入本次预留授予的激励对象符合相关法律法规及公司激励计划规定的范围和条件，主体资格合法、有效 [2]

公司股权激励计划预留授予情况 - 公司于2025年12月30日至2026年1月9日对预留授予激励对象名单进行了内部公示，公示人数为31人 [1] - 公示期内，没有任何组织或个人对激励对象名单提出任何异议 [1] 激励对象资格核查 - 本次预留授予的31名激励对象均具备法律法规及公司章程规定的任职资格，符合相关激励对象条件 [2] - 激励对象中，无独立董事、监事、单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女 [2] - 激励对象不存在《上市公司股权激励管理办法》第八条规定的不得成为激励对象的情形，主体资格合法、有效 [2] - 本次预留授予激励对象的基本情况属实，不存在虚假、故意隐瞒或引起重大误解之处 [3] 董事会薪酬与考核委员会核查结论 - 董事会薪酬与考核委员会认为，列入本次预留授予的激励对象符合相关法律法规及公司激励计划规定的范围和条件 [3] - 激励对象作为本次激励计划预留授予激励对象的主体资格合法、有效 [3]

激励计划 - 公司于2025年12月30日至2026年1月9日公示第一期限制性股票激励计划预留授予激励对象名单，共31人[2] - 公示期内无异议，激励对象均具备任职资格，主体资格合法有效[2][3][4] - 激励对象中无特定人员，符合相关规定[4]