科博达 2026年4月24日电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业：汽车电子、智能驾驶、域控制器 * 公司：科博达 核心财务与经营业绩 2025年全年业绩 * 2025年实现营业收入接近70亿元，同比增长13.8%[3] * 归属于上市公司股东的净利润接近8.3亿元，同比增长约12%[3] * 海外收入为21.5亿元，同比增长12%[3] * 2025年毛利率整体下降约三个百分点，原因包括会计政策调整、价格折让及产品结构变化[12] 2026年第一季度业绩 * 2026年第一季度实现收入约15亿元，同比微增[4] * 实现净利润1.5亿元，同比下降约22%[4] * 利润下降主因：1) 产生约3000万元汇兑损失（去年同期为1400万至1500万元汇兑收益），两者相差超过4000万元；2) 智能科技业务亏损约2000万元[4] 订单获取情况 * 2025年全年新获定点金额约100亿元，与2024年规模相当[3] * 不计入通过收购智能科技业务获得的200亿定点，公司过去两年累计新增在手定点金额约200亿元[3] * 项目生命周期普遍在五年左右[3] * 新定点中不乏单体规模达到30亿、50亿乃至60亿元的大型项目[3] 智能科技业务分析 业务表现与预期 * 2025年智能科技业务实现收入7.7亿元，全年亏损约8000多万元[4] * 2026年第一季度收入约为1.3至1.4亿元，毛利率约为6%（2025年三、四季度为8-9%）[5] * 2026年期望收入实现高双位数增长，若配套车型市场表现良好，甚至可能实现翻倍增长[4] * 2026年毛利率目标恢复并提升至9-10%之间，或接近10%的水平[5] * 预计当原有项目收入达到15至16亿元的水平时，基本可以实现经营层面的盈亏平衡[4] 研发投入与规划 * 2025年上市公司整体研发投入接近6亿元[5] * 智能科技业务2025年研发投入约为1.2亿元[5] * 预计未来两到三年内，智能科技业务的研发费用将保持在1.2亿元甚至更高的水平[5] 潜在客户与订单 * 主要在跟进欧洲的两到三家主机厂以及国内的两到三家主机厂[6] * 乐观预计在2026年第三或第四季度可能会有好消息[6] 核心产品与技术进展 产品线发展 * 完成了对“支架”业务的整合，开辟了第二增长曲线[3] * 原有的eFuse、中央域控、PDLC等产品正逐步释放潜力，已实现收入或获得大额定点[3] * Micro LED、镜控转向、BCU、VDU等孵化项目初见曙光，预计在2026年或2027年会有进一步消息[3] * 正在开发基于高通8,797芯片的舱驾融合顶级方案[9] 技术能力与路线 * 具备全SoC平台的开发能力，与高通、地平线等芯片供应商均建立了战略合作关系[8] * 针对部分客户自研芯片（如蔚来神玑芯片）拥有相应的适配方案[8] * 在与全球主机厂联合研发过程中，提供超越客户预期和要求的解决方案[8] 全球化战略与产能布局 全球化进展 * 2025年上半年完成了对捷克伊米的100%股权收购[3] * 已完成团队融合、流程导入和重要生产线的铺设，并通过了大众、奥迪、宝马等客户的工厂审核[3] * 海外收入占比超过30%，有效对冲国内价格战压力[2][13] 产能布局 * 安徽生产基地已于2025年正式投运，未来将主要承载智能化和节能化产品的生产制造[3] 客户结构与市场拓展 客户结构分析 * 2025年，三家大众（全球大众、一汽-大众、上汽大众）合计占比约41%[11] * 2025年前五大客户依次是全球大众、一汽-大众、蔚来汽车、上汽大众和理想汽车[11] * 蔚来是首次进入前五大客户[11] * 2026年第一季度前五大客户依然是三家大众、理想和蔚来[11] 客户拓展预期 * 2026年整体客户结构预计与2025年相似[11] * 宝马业务产品周期集中在2027年第二、三季度开始爬坡，届时宝马有望迅速成为公司的单体第一大或第二大客户[11] * 2026年也在重点拓展日系主机厂客户[11] 增长动力与未来展望 2026年传统业务增长点 * 预计“小年”能实现10%左右的增长，“大年”则可能达到20%至30%[10] * 2026年对于传统业务而言可能是一个“小年”[10] * 增长点包括：1) 智驾域控制器业务；2) 第四季度宝马CCE项目交样；3) 宝马CP项目与i3、i4车型同批次上市；4) PDLC天幕控制器产品供应宝马、奥迪和奔驰[10] * 更大的增速预计将出现在2027年和2028年[10] 竞争优势分析 * 赢得全球大订单的原因：1) 坚实的基础（领先行业3-5年，与宝马、奔驰、大众合作历史长）；2) 得益于中国市场的快速发展；3) 综合实力优势（体系、质量、生产制造、财务稳健）；4) 高层关系的维系与深度合作[6][7] 成本、定价与行业环境 成本传导机制 * 存储芯片价格上涨对单车成本的影响可能达到一两千元[12] * 对于宝马项目及通用8650方案，存储芯片价格波动由主机厂与高通协商确定，成本上涨不由公司承担[12] * 与蔚来的合作中，相应的存储成本也由蔚来方面承担[12] * 公司成本敞口主要体现在与Momenta的合作方案，但该业务在总收入中占比较小[12] 价格谈判与行业压力 * 2026年的降价压力比过去两年更大[13] * 价格谈判是贯穿全年的持续过程[13] * 海外业务（收入占比超30%）价格环境相对国内更为温和，提供了缓冲[13] * 部分非汽车行业供应商不计成本地进入某些细分领域，对公司的边缘产品线造成了一定影响，但核心主力产品受到的冲击目前仍在可控范围内[13] 近期运营与排产情况 * 根据4月份的初步感受，第二季度整体情况预计将好于3月份及整个第一季度，呈现环比改善的趋势[13] * 第一季度的表现受到了行业整体疲软以及汇率波动等因素的影响[13]