翔宇医疗电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概述 * 涉及的上市公司为翔宇医疗，主营业务为康复医疗器械[1] * 行业为康复医疗器械行业，涉及政策（医保、长护险）、技术（脑机接口、机器人、AI）及市场（医院、居家、海外）等多维度动态[2] 二、 核心业务表现与增长目标 * 2025年收入结构变化：康复理疗设备收入同比下降5.22%，康复评定设备收入增长46.67%，康复训练设备收入增长7%[3] * 理疗设备下滑原因：主要受医保整合政策影响，政策将多种电刺激治疗收费统一为一项（如20元），导致医院采购需求减少[3] * 增长对冲与目标：公司通过上肢机器人、下肢康复机器人、外骨骼机器人等运动康复设备增长弥补政策冲击[3] 公司为2026年常规产品（非新产品）设定的增长目标是确保同比增长不低于15%[4] 三、 核心增长动力：脑机接口（BCI）产品 * 技术自研与成本优势：BCI产品实现芯片、电极、算法全自研[2] 自研使得公司在多导联脑电采集系统成本控制上具有显著优势，外购系统成本约3万至10万元/套，而公司成本远低于此外购模式[5] 自研确保了技术快速迭代（如两周内解决升级需求）和系统兼容性[5] * 临床效果与效率提升：BCI技术将康复模式从被动转为主动，根据研究论文，康复效率可提升40%至80%[6] * 市场推广与转化预期：公司已通过临床试用方式进入约700家医院（其中已签纸质协议260余份，电子协议200余份）[6] 预计未来转化率为25%至30%，即有望转化接近200家医院[7] 转化前提是取得产品注册证[7] * 注册与收入贡献节奏：BCI产品需按三类医疗器械管理，但分类界定标准仍在征求意见，注册证获取时间不确定，可能影响2026年内取证进度[6] 2026年第一季度BCI产品收入占比较低，主因未取得注册证[8] 预计产品在2026年和2027年陆续转化为核心销售收入[2][6] 四、 政策环境与收费落地 * 医保收费现状：全国已有20多个省市出台BCI收费标准，但实际执行收费的较少[7] 例如湖北省定标966元但未实际收费，主因医保局未明确收费方式及标准，且多数厂商未取得三类医疗器械注册证[2][7] 目前医院多采用免费治疗或按普通设备收费[7] 山东（按次收费一百多元）和上海（医院自主定价一百至三百元）是已执行收费的地区案例[7] * 长护险政策影响：长护险是行业利好，但目前应用主要集中在服务层面，康复设备（如机器人、辅具）的租赁和应用还很少，销售效益尚未显现[10] 公司已参与部分长护险公司布局，但大规模应用仍需过程[10] 五、 其他重要市场布局 * 居家康复市场：公司视其为下一个重要市场风口，提出“B端产品C端化”等研发目标，将医院专业设备便携化、轻量化以适用于家庭[9] 通过电商平台销售的居家产品年增长约10%至20%[9] 预计1到2年内将有大量新产品获批上市并带来显著销售增长[2][9] * 海外市场：2025年外贸增长率至少在20% 左右，公司预计海外市场将保持20%以上增长[2][11] 策略包括推进CE/FDA认证及目标市场注册、建立海外代理渠道或办事处、通过跨境电商销售居家产品、以及借助国际专家进行学术推广[2][11][12] BCI产品也计划出海[2] 六、 研发投入与前沿布局 * 研发费用规划：2026年研发投入比2024年有所增加，但占收入的比例预计会适当下降[8] 为保持长期可持续发展，研发投入仍将维持一定占比[8] * 前沿技术布局：除BCI外，公司已在量子科技（如神经电传导成像、光量子产品）、具身智能康复机器人以及人工智能数据应用等前沿领域进行布局和投入[8] 此布局旨在应对预计持续到2028或2029年后的技术热点切换[2][8] 七、 其他重要信息 * 标准制定：脑机接口的临床应用专家共识、医保收费标准、药监局注册标准等关键标准的制定进度滞后于产业发展，加快出台将极大推动产业[10] 公司认为现阶段过早制定具体产品标准可能限制技术发展[10] * 渠道优势：公司拥有数百家医院的终端资源，广泛的临床试用为产品研发提供了宝贵反馈[6]