2025年及2026年第一季度整体业绩 - 2025年公司总营业收入67.15亿元，同比增长18.41% [2] - 2025年归母净利润2.59亿元，同比下降22.75% [2] - 2025年扣非净利润1.98亿元，同比下降1.45% [2] - 2026年第一季度利润下滑，核心影响因素包括约6000万元的汇兑损益差异（2026Q1亏损约4000万 vs 2025Q1盈利1000多万）及美国线下经销渠道业务增亏约1200万元 [4] 分业务板块经营情况 - 海外仓业务：2025年营收33.10亿元，同比增长36.57%，毛利率11.79%，提升1.42个百分点 [2]；2026年第一季度营收7亿元，同比下降10%，毛利率9.5%，同比略增0.2% [2][3] - 跨境电商业务：2025年销售收入22.71亿元，同比增长12.09% [3]；2026年第一季度营收5.4亿元，同比增长9%，毛利率68% [3] - 代工业务：2025年营收8.8亿元，同比下降5.6% [3]；2026年第一季度营收1.7亿元，同比下降17% [3] - 内销业务：2025年营收2亿元，同比下降1.9%，毛利率45.7%，改善2.5个百分点 [3]；2026年第一季度营收4000万元，同比下滑2%，毛利率47.9%，同比提升2个百分点 [3] 影响业绩的核心因素 - 汇率影响：人民币对美元升值明显，影响以美元计价的营收、利润及美元资产价值 [2] - 行业竞争：智能家居与海外仓行业竞争加剧导致客单价下降 [2]，代工业务因竞争导致单价下行 [3] - 渠道培育：近两年培育分销和美国线下经销渠道业务产生前期亏损 [2] - 关税与退税：越南出口美国产品关税降至10%，跨境电商业务承担关税占成本3%至5% [6]；美国关税下调及可能的退税有利于跨境电商业务 [6] - 海运费：中东战争影响海运运费，但整体可控，美西航线运价约2000美元，预计2026年维持在2000-4000美元低位区间 [5] 海外仓业务发展与战略 - 欧洲仓：整体仓库平均利用率接近60%，欧洲仓利用率达80%-90% [6]；自用比例约30%-40%，仅英国、德国仓对外开放 [6] - 美国仓：2025年上半年竞争激烈，下半年盈利改善 [7]；美国海关检查趋严导致退货柜增多，卖家选择海外仓更谨慎 [7] - 资产与规划：计划逐步建成150万平方米海外仓 [8]；自建仓折旧和资金成本仅为租赁成本的1/3到1/2，可腾出较大利润空间并产生稳定现金流 [8][9] - 业务协同：跨境电商业务占海外仓发货量约10%，海外仓业务为跨境电商提供优惠配送价格和高效配送体系 [8] 未来展望与应对措施 - 美国线下渠道：2026年目标实现该业务盈亏平衡 [4] - 汇率风险应对：通过逐步锁汇及将部分人民币贷款置换为美元贷款来管理风险 [4] - 海外仓发展：秉持谨慎扩仓原则，严格匹配业务需求 [6]；随着自建仓投用，将优化租赁成本（租赁成本占15%-20%），提升仓库利用率，逐步释放长期价值 [3][8][9]