华明装备2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、公司业绩与经营概况 * 公司为华明装备，主营业务为分接开关和数控设备[1] * 2026年第一季度营业收入同比增长4.4%[3] * 归母净利润1.63亿元，剔除股份支付影响后为1.78亿元，与2025年同期基本持平[2][3] * 扣非净利润为1.43亿元，剔除股份支付影响后为1.58亿元，同样基本持平[3] * 整体经营总体平稳，业绩表现符合公司预期及行业发展状况[3][4] 二、分业务板块表现 分接开关业务 * 2026年第一季度分接开关业务收入同比下降1.28%，基本持平[3] * 2025年第一季度因“531抢装”导致新能源项目集中交付，基数异常偏高[2][3] * 预计2026年新能源相关项目总量与2025年相差不大，但全年交付节奏将更趋均匀[2][3] 数控设备业务 * 2026年第一季度数控设备业务收入同比增长53%，主要由国内业务驱动[3] * 数控业务营收占比提升导致公司整体毛利率较2025年同期略有下降[2][3] * 2025年该业务营收已恢复至2亿多元规模，2026年全年目标恢复至4亿+历史峰值并实现盈利[2][7] * 2026年一季度国内增长强劲，预计全年仍能保持较快增速，接近2025年水平[7] 三、海外市场与区域需求 整体需求 * 海外需求景气度持续，行业长期驱动因素（如能源转型、电网改造、数据中心建设）依然存在，长期向好判断未变[7][8] * 与海外客户交流显示，客户对华明开关的兴趣和使用积极性在不断提高[7] * 公司前两年海外收入年增长超过40%，但市场份额提升比例不大[8] 区域表现 * 欧洲与土耳其：需求强劲，处于比较景气的状态[2][7] * 中东：受地缘冲突影响，业务节奏受影响，2026年公司未设定高收入预期，主要目标为完成前期谈判和项目启动，预计2026年无收入贡献[2][6] * 美国：增速快于国内是近几年趋势[5]；针对美国市场的外挂式新产品仍在中科院实验站进行测试，大规模放量需等待认证通过及当地业务布局完成，尚无建厂时间表[2][9] * 韩国：本土市场需求量不大，收入占比不高，部分产品最终随客户项目出口至美国[10] 四、成本、毛利率与应对措施 成本压力 * 原材料成本压力巨大，对毛利率构成持续挑战[2] * 铜价：已通过提前储备约一年用量锁定成本，反映在第一季度存货大量增加上[12] * 钨价：在几个月内翻了数倍，显著增加成本压力[8][12] * 化工品：价格受油价波动影响，存在不确定性[2][7] * 原材料价格上涨会影响下游客户排产及项目建设节奏，可能导致项目推迟[11] 毛利率与应对 * 原材料价格上涨对毛利率的影响目前尚且有限[12] * 公司推行真空泡国产化替代，预计可带来显著成本下降，但增量利润空间可能被其他原材料价格上涨所对冲[2][8] * 国产保光产品在性能上不逊于进口品牌，替代由公司自主决策，下游客户未强制要求使用伊顿品牌[8] * 通过前期对冲操作及内部挖潜，公司基本能够消化目前的成本上涨影响[12] 五、订单、交付与行业展望 订单与交付节奏 * 当前订单增速优于发货增速[2][4] * 交付节奏受到原材料价格波动（铜价、油价）、中东地缘冲突、2026年春节假期长于2025年等多重因素影响[3][4][7] * 部分海外客户（如中东）提货节奏受影响[3] * 影响主要在于节奏而非总量，需求若正常存在，总量影响有限[4] 行业比较与展望 * 一季度电网投资及海外变压器厂商业绩增速快，公司增速放缓存在供应链环节时间差、季度基数效应等因素[5] * 行业趋势未变，全球电网投资未掉头向下[5] * 公司业务对应基建，特点是不会增长很快，但总体平稳[5] * “十四五”开局之年，电网投资节奏不会过快[4] * 国内工业侧需求自2020年高位回调后增长乏力[4][5] 六、竞争与市场格局 * 竞争对手MR将其全球所有产品交付时间缩短至四个月，但公司对其交付周期的预期本就在3至6个月内，此变化未超预期[8] * 短期在需求增长背景下，对市场格局即时影响有限；中期若交付时间趋同，竞争对手凭借更强品牌力可能获得一定优势[8] * 竞争对手交付时间的缩短，预计不会对公司的市场竞争格局产生根本性改变[8][9] 七、费用与海外投入 * 海外费用增加主要围绕土耳其（装配中心订单需求良好）、印尼（新增市场）及中东（前期投入）市场[14] * 近期在欧洲瑞士新成立一家分公司，计划以此为中心扩大欧洲销售团队[14] * 股权激励费用计入管理费用和销售费用[14] * 数控设备业务近两年在海外有较大投入[14] * 在海外业务扩张阶段，前置成本投入增速快于收入增长，预计销售费用率会比前两年高一些[14] 八、其他重要信息 汇率影响 * 2026年第一季度汇兑收益明显减少（往年多时可达2000多万元），其中受卢布波动影响的部分无法进行套期保值[3] 员工持股计划 * 公司已计提2026年员工股份支付费用，基于2025-2026两年能完成100%解锁的预测[3] * 尽管一季度业绩未大幅增长，但从全年角度看，员工持股计划目标仍然是现实且可以努力实现的[3][4] 间接出口 * 公司原本判断2026年全年间接出口会好于直接出口，但从当前订单和实际收入看，直接出口表现可能更好，但情况到半年度时可能会发生变化[6]