芯动联科 2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与业绩表现 * 涉及的行业与公司：公司为芯动联科，主营业务为高精度MEMS惯性传感器芯片（陀螺仪、加速度计）的研发、生产和销售[1] * 2026年第一季度业绩受大客户P订单暂停影响显著：营收约5,100余万元，同比下降约41%；利润为318万元，同比降幅较大[3] * 剔除大客户P影响后，公司业务增长强劲：2026年第一季度营收与2025年同期相比，实现了超过60% 的增长[3] * 公司维持全年增长目标不变：内部运营目标是实现30%以上的增长[13] 二、 核心业务与下游应用 * 产品结构稳定：2026年第一季度，陀螺仪营收占比约73%，加速度计占比约14%，与2025年结构类似[4] * 下游应用呈现多点开花态势[4]： * 资源勘探：海外客户通过国内贸易公司采购高性能30系列陀螺仪，用于寻北及钻头勘探等应用，需求量显著且稳定[4] * 商业航天：公司推出新一代抗辐照产品，满足低轨卫星星座对重量、体积、功耗和成本的严苛要求[8] * 汽车自动驾驶：目前以模块级产品定点客户，预计2026年该业务收入有望从过去的数百万元级别增长至数千万元级别[4] * 低空经济：与行业头部客户紧密合作，预计客户在2026年底前取得型号认证，并有上市计划[6] * 其他领域：高可靠领域、海洋、测绘等应用领域也在稳步提升[4][6] 三、 技术研发与产品进展 * 高集成度芯片研发取得进展：单片六轴和单片三轴高集成度芯片的研发已持续三至四年[5] * 单片三轴加速度计已研发完成并作为独立产品开始销售[5] * 单片三轴陀螺仪已从单一技术路线扩展至多路线并行推进，有两个设计方案已测得性能，目前处于提升可靠性与良率的阶段[5] * 技术挑战与壁垒：高集成度芯片要求在更小的晶圆面积上实现功能，涉及工艺转变（从深硅刻蚀到多晶硅外延）和结构设计改变，技术难度极大，构成了公司的技术护城河[5] * 加速度计产品线快速扩张：2025年产品线增长160%以上，2026年第一季度也保持快速增长，主要得益于产品谱系完善，推出了高性能、多轴及工业级新产品[12] 四、 商业航天领域深度分析 * 具体应用与核心门槛：产品用于卫星的姿态控制和通讯对准[8]。核心门槛在于满足商业航天对可靠性和抗辐照性能的特殊要求，公司为此开发了芯片层面提升抗辐照能力的新产品[8] * 市场空间可观：以国内规划的数万颗低轨卫星星座为例，每颗卫星通常需要一个IMU（含三个陀螺仪和三个加速度计）[8]。仅考虑陀螺仪，单颗价值量在数千元级别，整体市场空间可达数亿元人民币[9] * MEMS方案占据主导地位：在低轨卫星互联网领域，为满足轻量化、小型化和低成本要求，MEMS方案因其成本优势预计将占据主导地位[9]。单套MEMS陀螺仪芯片价值约2万元，三套则为6万元[9] * 竞争格局明确：在商业航天领域，低轨卫星互联网将绝大多数采用MEMS方案[10]。即便光纤陀螺仪降价20%-30%至数千元，其价格仅与MEMS产品相当，而MEMS产品在该价格水平上仍能保持超过80% 的毛利率，因此在成本上不具备长远竞争力[10] 五、 财务与运营指标 * 毛利率波动与展望：2026年第一季度毛利率下降至70%以上，主要归因于规模效应[4]。当单季度营收恢复至8,000-9,000万元水平时，毛利率预计将回升至80%以上[4] * 客户集中度问题：2025年与最大客户P签订的合同中，有部分订单暂缓执行，未执行的含税合同金额约9,000万元，占总合同额的20% 左右[14]。2026年第一季度业绩中仍包含该客户的一部分收入[14] * 客户集中度高是阶段性结果：源于特定客户需求在短期内的集中爆发[15]。公司应用领域不断扩展，2026年第一季度除大客户外的其他客户收入增长约60%，客户多样性在增加[15] * 产品特性与客户粘性：公司产品具有半定制化特点，导入周期长、切换成本高[11]。尤其在高端工业、资源勘探及低空经济（需适航取证）等领域，一旦产品被采用，在未来数年内被替换的可能性较低，构成了坚实的护城河[11][12] 六、 其他重要事项 * 股东减持原因：第二大股东（北方微电子研究院与北方电子研究院）减持系其自身经营资金需求（如支持运营、扩建工艺线），并非与公司业务合作出现问题[11]。该股东当前仍持有公司百分之十七八的股份[11] * 制裁风险：公司目前并未被美国制裁，定位为无军工资质的民用基础传感器厂商[11] * 参股子公司规划：参股子公司云之光年主营OCS光交换机的微镜阵列模组，长远计划是将其培育成一家独立的上市公司[7] * 库存管理：产品具有半定制化特点，库存以半成品或分装未测试状态存在，受客户产品改型影响较小[10]