广钢气体 20260427 电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概况 * 纪要涉及的公司是广钢气体，主营业务包括电子大宗气体、氦气和电子特气[1] * 公司所处的行业是工业气体行业，特别是服务于半导体产业链的电子大宗气体、电子特气及氦气市场[2][6][8] 二、 电子大宗气体业务 市场表现与项目进展 * 2025年电子大宗气体现场制气市场整体规模收缩20%-30%，属于“小年”[2][6] * 公司在2025年新增中标项目产能12万立方米/小时（以氮气计），约占当年市场总量的三分之一[2][6] * 2025年关键中标项目包括：为合肥某存储芯片客户新增的增量产能、广州华星光电新项目、武汉的一个关键半导体项目，这三个项目合计贡献10万立方米/小时的产能[6] * 2025年公司在合肥、北京、青岛、武汉四大半导体基地的二阶段项目以及在广州和上海的新增项目陆续投运，全年合计新增投运产能13万立方米/小时（以氮气计）[6] * 预计2026年为半导体招标“大年”，市场招标总量、公司获取项目的竞争力、计划投产项目的数量与质量均将优于2025年[2][6] * 截至2026年第一季度，公司已在西南地区的成都和重庆获取了数万方规模的半导体芯片相关项目[2][6] * 预计2026年内，在武汉、合肥及上海等地仍有多个大规模半导体项目将进行招标，公司正持续跟进[6] * 2026年，以往年度在建项目将陆续投产，预计将带来超过10万立方米/小时的新增产能[2][6] 技术装备与产能 * 30K和30K Pro制氮设备是过去几年的重要主力技术，目前在许多项目中仍是主力[18] * 50K设备预计将在存储类项目中大规模成为新的主力[18] * 70K设备的研发已完成，技术储备就绪，等待合适的应用场景（如中国芯片产业出现类似三星的大规模逻辑芯片扩张场景）[3][18] 市场空间与份额展望 * 公司现有签约客户（已承建11座12英寸晶圆厂项目）未来的扩产计划，仅以超高纯氮气计，对电子大宗气体的需求量大约相当于公司已投产总产能的4到5倍[16] * 公司有信心在存量客户的扩产中获得相当大的份额[16] * 公司战略定位“稳守两厂，振兴中华”：“两厂”指核心存储客户，公司有信心在其未来规划中获得相当多份额；“振兴中华”指聚焦于中芯和华虹等先进逻辑制程客户[15] * 2026年开年已获得成都华虹二期项目，体量与康桥三期相当[16] * 中芯正与公司深入沟通，希望将公司引入其新项目的合格供应商名单[16] * 预计“十六五”期间，逻辑芯片领域将有大量晶圆厂扩建，对电子大宗气体和氦气的需求量极为惊人[16] 三、 氦气业务 市场供需与价格 * 过去十至二十年，全球氦气市场规模一直稳定在约60亿立方英尺（6,000 mmcf），应用端呈现结构性变化，半导体、航空航天需求增长[8] * 当前中国半导体行业对氦气的年需求量约占全国总需求（约2,500万方）的30%，即800万方左右[8] * 预计五年后，随着客户项目爬坡及存储和先进制程规划落地，半导体行业的氦气需求量至少翻倍，达到1,600万方甚至更多[2][8] * 氦气价格近期上涨，现货市场部分渠道价格已是原有价格的两到三倍[12] * 价格上涨主要因供给端扰动（如卡塔尔项目进度、俄罗斯供应问题）叠加需求端（半导体）的强劲增长[10][11] * 氦气价格具有周期性波动特点，在供给问题有效解决前，价格可能会维持在高位运行[11] * 供应链扰动的发生频率正在增加，从过去大约每五年一次，到2018年至今的八年内已发生三次[12] 公司战略与目标 * 氦气业务被定位为电子大宗气体的必要品种，而非单纯的贸易业务[2][8] * 公司目标在五年后占据半导体氦气市场至少30% 的份额[2][8] * 结合其他非半导体客户需求，五年后公司氦气业务的体量有望达到800万至1,000万方的水平[2][8] * 公司通过卡塔尔20年长协（一期）及与卡塔尔二期工厂相关的长期合同、俄罗斯五年框架合同构建稳固供应[2][7][8] * 公司已启用近百个ISO罐，可支持约800万方的海运能力，并计划提升新运力[8][19] * 公司正在推进氦气深地存储项目，旨在为国家构建战略性存储能力[8] 客户与保供 * 在当前全球氦气短缺背景下，公司通过保供方案切入原先由外资主导的客户体系[2] * 公司的首要任务是努力保障客户供应，尤其以半导体客户为重，对所有客户进行公平的存量分配[14] * 几乎所有半导体公司以及许多政府部门都已接洽公司共商对策[19] * 公司自身也在积极从美国等地调配货源运往中国[19] 财务表现 * 2026年第一季度，氦气价格上涨对利润的贡献尚不显著，仅有零售端的部分客户进行了一些提价[5] * 对比2025年与2024年，公司的氦气结算价格整体处于下行趋势，价格下滑幅度超过成本下降幅度，导致2025年氦气业务的综合毛利率相比2024年下滑了数个百分点[5] 四、 电子特气业务 产品布局与进展 * 公司重点布局三大高价值电子特气品种：六氟丁二烯（C4F6）、溴化氢及烷类混配气、电子级氯化氢[2][9] * 六氟丁二烯：2025年完成技术研发，生产装置于潜江工厂完成机械竣工，目前处于调试优化阶段，已产出部分试验品，重点提升生产稳定性、良品率及纯化工艺[7][9] * 溴化氢：位于合肥的项目已完成机械竣工，即将进入调试阶段[9] * 氯化氢：位于上海金山园区的项目正在进行调试[9] 产品选择逻辑与市场 * 所选品种均属于市场用量前十大的品种，市场竞争较为激烈[9] * 布局具有明确指向性，与战略性客户需求紧密关联[9] * 六氟丁二烯主要应用于NAND等固态硬盘存储芯片[2][9] * 溴化氢是DRAM、HBM等制程中的关键材料[2][9] * 氯化氢广泛应用于硅片等领域，随着某存储客户扩产，未来可能需要进行二期、三期扩容[9] * 国际事件（如美以冲突、中日关系变化）引发的全球电极材料供应链稳定性新局面，为国产半导体材料带来了国产替代的新机遇[7] 五、 财务与融资 盈利能力 * 2026年第一季度毛利率与净利率均实现同比提升，其中毛利率同比提升近4个百分点[4] * 提升主因是2025年有多个项目的二阶段装置顺利投产（如青岛芯恩、北京亦庄等）以及部分原有装置产能的持续爬坡[4] * 对于现场制气租金业务毛利率，公司建议将其数据与三到五家外资同行进行对比，以避免因统计口径差异导致误导[14] 现金流与融资需求 * 2025年经营现金净流量达到8亿元人民币的新高[20] * 公司目前的资产负债率维持在30%多的健康水平[20] * 自2023年上市以来超募的资金消耗很快，预计在2026年内将使用完毕[3][20] * 未来，公司预计每年将维持超过10亿元，甚至达到20亿元的项目投资资金需求[3][20] * 公司不排除未来会根据实际情况，灵活运用发债、股权等多种资本市场工具进行融资安排[20] 六、 海外市场拓展 * 海外拓展主要通过三种方式：[18] 1. 作为核心解决方案提供商，提供装备、FastN、SuperN等全真空、撬装式解决方案 2. 跟随国内公司一同出海（如在东南亚建厂） 3. 与海外公司进行内部合作以建设能力 七、 其他重要信息 * 公司强调供应链韧性成为核心竞争力，致力于建设比任何同行都更稳固的供应链，坚持“Four R principle”，为客户提供最具韧性的供应链管理[12][13] * 在当前氦气供应危机下，价格调整是可能的，公司会定期回顾价格，客户经理会与每位客户进行一对一洽谈，但遵循统一政策[14] * 不同地区的商业文化存在差异：欧美市场注重长期协议，东亚、东南亚等地区短期现货交易更普遍[15] * 此次氦气危机让客户更加认识到供应链保障的重要性，保障性优先于价格[15]