华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡雅文 北京报道 广钢气体（688548.SH）4月15日公告称，其控股子公司河南广钢与河南骏化发展股份有限公司（下称"骏化股 份"）的诉讼已收到一审判决结果。法院判决原告河南广钢对骏化股份享有普通破产债权1.68亿元。 据了解，被告骏化股份是广钢气体的原客户，两者在2014年签订了为期20年的供应合同，未料骏化股份自2022年 进入了破产重整，河南广钢于2024年4月时向法院提起债权有关的诉讼，主张债权金额为3.21亿元，包括拖欠的固 定气费费用、欠款利息、合同违约金和产生的设备投资和人员成本损失金额等。 就破产债权纠纷相关问题，广钢气体方对《华夏时报》记者表示，"需等到季报敏感期结束后才能予以回复。"广 钢气体在公告中表示，案件最终结果尚存在不确定性，对本期或后续利润影响不确定，需以生效判决实际执行情 况为准。 争取更多债权 广钢气体主营业务包括研发、生产和销售氦气等电子特种气体、电子大宗气体、通用工业气体。一般来说，工业 气体还包括氧气、氮气、二氧化碳、氢气、氙气、氪气等气体，广泛应用于集成电路制造、半导体显示、光纤通 信等电子半导体领域以及能 ...

证券代码：688548 证券简称：广钢气体 公告编号：2025-013 广州广钢气体能源股份有限公司 关于控股子公司诉讼进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： "1、确认原告河南广钢对被告骏化股份享有普通破产债权168,113,649.34元； 2、驳回原告河南广钢的其他诉讼请求。 一、 本次诉讼的基本情况 2024年4月，河南广钢向河南省驻马店市中级人民法院（以下简称"驻马店中院"、 "法院"）提起诉讼，要求确认原告河南广钢对被告河南骏化发展股份有限公司（以 下简称"骏化股份"）享有破产债权为32,075.29万元（该金额为暂定金额，最终根据 审计评估结论确定）。（注:管理人确认原告债权金额为5,249.57万元，争议金额暂定 为：32,075.29万元-5,249.57万元=26,825.72万元） 1 案件所处的诉讼阶段：一审判决； 上市公司所处的当事人地位：广州广钢气体能源股份有限公司（以下简称 "公司"、"上市公司"）控股子公司河南广钢气体能源有限公司（以 下简称"河南广钢"） ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 项目爬坡及氦气价格下滑使公司2024年利润下降但影响已边际减弱，氦气价格趋稳或回升、新投产项目未来稳定运营有望改善公司毛利率 [6] - 半导体发展促进电子大宗需求提升，支撑公司长期成长，公司2024年获取多个电子大宗气体项目，业务体量未来将增长 [6] - 公司电子特气和高端智能装备制造基地布局稳步推进，将提升核心竞争力巩固优势地位 [6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.5/4.5/6.0亿元，同比增速分别为39%/29%/35%，对应当前股价PE分别为43.9x/34.1x/25.3x [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本13.194亿股，流通股本6.8131亿股，市价11.50元，市值151.7308亿元，流通市值78.3511亿元 [1] 财务数据 - 2024全年营收21.0亿元，同比+14.6%；归母净利润2.5亿元，同比 - 22.4%；扣非归母净利润2.3亿元，同比 - 25.7% [5] - 2024年Q4营收6.1亿元，同比+26.1%，环比+15.1%；归母净利润0.7亿元，同比 - 28.1%，环比+46.4%；扣非归母净利润0.6亿元，同比 - 30.9%，环比+59.3% [5] - 2024年毛利率26.9%，同比 - 8.1pct；24Q4毛利率和净利率分别为24.4%和10.9%，分别同比 - 6.3pct和 - 8.6pct [6][11] - 2024年末资产负债率26.2%，同比+5.7pct [15] 盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,835|2,103|2,756|3,418|4,105| |增长率yoy%|19%|15%|31%|24%|20%| |归母净利润（百万元）|320|248|345|445|601| |增长率yoy%|36%|-22%|39%|29%|35%| |每股收益（元）|0.24|0.19|0.26|0.34|0.46| |每股现金流量|0.41|0.32|-0.49|0.52|0.74| |净资产收益率|6%|4%|6%|7%|9%| |P/E|47.5|61.2|43.9|34.1|25.3| |P/B|2.6|2.6|2.5|2.4|2.2|[3] 业务发展情况 - 电子大宗气体方面，2024年获取多个项目，在国内集成电路制造和半导体显示领域新建现场制气项目中中标产能占比41%，排名第一 [6] - 电子特气方面，处于产业化过程的产品有电子级NF3、C4F6等多种产品，合肥经开区、内蒙古赤峰项目落地实施，湖北潜江电子级C4F6项目一阶段产线机械竣工，预计2025年全面竣工试生产 [6] - 高端智能装备制造基地2024年在杭州建德奠基开工，预计2025年上半年完成建设认证开始投产 [6]

上市与募集资金 - 广钢气体每股发行价9.87元，募集资金总额325,561.58万元，净额306,781.46万元[4] - 2023年8月15日在上海证券交易所上市，海通证券督导至2026年12月31日[4] - 截至2024年12月31日，募集资金专户余额1479311312.46元[45] 业绩数据 - 2024年营业收入210,346.56万元，同比增长14.60%[28] - 2024年净利润24,795.83万元，同比减少22.42%[28] - 2024年扣非净利润22,956.09万元，同比减少25.69%[28] - 2024年末总资产794,396.03万元，净资产582,398.82万元[28][29] - 基本和稀释每股收益0.19元/股，同比减少34.48%[28] - 报告期末应收账款48,051.44万元，占营收22.84%[21] - 报告期末商誉为56,290.91万元，占资产总额7.09%[22] 市场情况 - 2024年中国电子大宗气体市场规模97亿元，公司占有率约15%[30] - 报告期内国内新建现场制气项目中，公司中标产能占比41%[30] - 2024年中国氦气进口企业外资占比近69%，公司为最大内资供应商[32] 研发情况 - 2024年研发支出10100.19万元，上期8875.96万元[43] - 报告期内申请专利34项，获授权32项，累计143项，增长28.83%[43] - 自主研发“Super - N”系列制氮装置，可直产杂质1ppbv以内氮气[37] - 自主研发“Fast - N”系列制氮装置，可控制杂质含量在1ppbv以内[36] 股权结构 - 工控集团持股40.92%为控股股东，广州市政府为实控人[50] - 工控集团与持股6.68%股东签一致行动协议[50] 股份变动 - 2024年民生银行冻结广钢控股部分股份13362378股[51] - 董事长邓韬年末持股84440股，较年初增加84440股[53] - 副总裁刘琼年末持股30,000股，较年初增加10,000股[54] - 2024年董监高年初持股20,000股，年末114,440股，增加94,440股[55] 合规情况 - 持续督导期公司无违法违规、未披露重大事项等问题[7][9][10] - 2024年公司不存在重大违规事项[26]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收21.03亿元，归母净利润2.48亿元，业绩符合预期，2024年利润分配拟派现约6068万元，全年合计派现约1.16亿元，占归母净利润46.82% [6] - 2024年氦气价格下行致业绩承压，现场制气业务支撑长期增长，现场制气营收占比、电子大宗气体增速、终端客户占比均提升，固定资产和在建工程增加主要源于电子大宗现场制气项目 [6] - 2025年以来氦气价格底部回暖，公司签新采购协议完善供应链布局，国内下游半导体及面板行业资本开支持续，公司有望受益 [6] - 公司打造自主可控装备制造基地巩固现场制气优势，依托电子大宗气体开拓电子特气产品打造新增长极，相关项目有进展 [6] - 维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，看好公司业务模式，业绩有望释放 [6] 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为18.35亿、21.03亿、26.50亿、32.74亿、39.01亿元，同比增长率分别为19.2%、14.6%、26.0%、23.6%、19.1% [5] - 归母净利润分别为3.20亿、2.48亿、3.57亿、5.14亿、6.85亿元，同比增长率分别为35.7%、 - 22.4%、44.0%、44.1%、33.2% [5] - 每股收益分别为0.29、0.19、0.27、0.39、0.52元/股，毛利率分别为35.1%、26.9%、30.0%、31.7%、33.3%，ROE分别为5.6%、4.3%、5.9%、8.0%、10.0%，市盈率分别为48、61、43、30、22 [5] 财务摘要 - 详细列示2023 - 2027年营业总收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润等多项财务指标数据 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 多个现场制气项目陆续供气带动营收增长，氦气价格波动压制利润，2024年公司营业总收入21.03亿元，同比增长14.60%，归母净利润2.48亿元，同比下降22.42% [1][5] - 2024年新增项目中标产能占比进一步提升，公司作为国内最大的内资氦气供应商，氦气进口量占全国总进口量比例达13.4%，在国内集成电路制造和半导体显示领域新建现场制气项目中，中标产能占比达41%，排名第一 [5] - 电子特气产业化进程顺利推进，合肥经开区、内蒙古赤峰电子特气研发生产基地项目落地实施，湖北潜江电子级C4F6项目一阶段产线已机械竣工，预计2025年全面竣工试生产 [5] - 考虑氦气收入及毛利下降影响短期利润，预计公司2025 - 2027年收入分别为25.27/31.17/39.03亿元，归母净利润分别为3.41/4.71/6.08亿元，对应PE分别为44/32/25倍，看好公司长期后续发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至2025年3月28日，广钢气体当前价格11.37元，周价格区间7.00 - 11.89元，总市值15,001.56百万，流通市值7,746.53百万，总股本131,939.85万股，流通股本68,131.35万股，日均成交额183.86百万，近一月换手39.84% [4] 各业务板块情况 - 2024年电子大宗气体业务板块营收14.87亿元，同比增长22.86%，毛利率29.17%，同比下降9.93pct；通用工业气体板块营收4.84亿元，同比下降5.97%，毛利率14.94%，同比下降9.41pct，毛利率下降受氦气市场波动影响 [5] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2103|2527|3117|3903| |增长率(%)|15|20|23|25| |归母净利润（百万元）|248|341|471|608| |增长率(%)|-22|37|38|29| |摊薄每股收益（元）|0.19|0.26|0.36|0.46| |ROE(%)|4|6|7|9| |P/E|53.00|44.04|31.87|24.68| |P/B|2.28|2.49|2.37|2.23| |P/S|6.32|5.94|4.81|3.84| |EV/EBITDA|26.22|18.62|14.78|12.24|[7] 财务指标预测 |财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |盈利能力：ROE|4%|6%|7%|9%| |盈利能力：毛利率|27%|29%|31%|32%| |盈利能力：期间费率|9%|10%|10%|10%| |盈利能力：销售净利率|12%|13%|15%|16%| |成长能力：收入增长率|15%|20%|23%|25%| |成长能力：利润增长率|-22%|37%|38%|29%| |营运能力：总资产周转率|0.28|0.31|0.35|0.40| |营运能力：应收账款周转率|5.11|5.04|5.29|5.26| |营运能力：存货周转率|7.20|7.03|7.20|7.21| |偿债能力：资产负债率|26%|29%|31%|34%| |偿债能力：流动比|2.14|1.64|1.37|1.26| |偿债能力：速动比|1.21|0.84|0.66|0.63|[8]

文章核心观点 3月28日广钢气体发布2024年年度业绩报告，营收增长但净利润下降，公司聚焦核心业务发展、加大研发投入 [2] 业绩表现 - 2024年全年营业总收入21.03亿元，同比增长14.6% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，同比下降22.42% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润2.3亿元，同比下降25.69% [2] - 2024年末总资产79.4亿元，归属于上市公司股东的净资产58.2亿元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额4.2亿元，同比下降22.03% [3] 业务发展 - 聚焦核心业务，以电子大宗业务为核心开拓市场，获取多个电子大宗气体项目，在国内集成电路制造和半导体显示领域新建现场制气项目中中标产能占比41%排名第一 [4] - 加强存量项目建设进度管理，推动多个项目商业化 [4] - 在通用工业气体业务领域深化与现有客户合作，获取通用工业现场制气项目，提升国内大型管道供气市场占比 [4] 研发投入 - 2024年研发支出累计投入1.01亿元，同比增长13.79% [5] - 紧抓下游需求和行业趋势，改进更新核心关键技术，优化产业结构培育新质生产力 [5] - 坚持核心技术自主研发，解决核心技术“卡脖子”难题，助力国产替代 [5]

文章核心观点 公司2024年业绩受氦气价格下跌影响下滑 但电子大宗气体业务优势强化、氦气产业链完善、电子特气业务布局推进 预计2025 - 2026年盈利向好 上调目标价并维持“跑赢行业”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现收入21.0亿元 同比+14.6%；归母净利润2.5亿元 同比-22.4% 对应每股盈利0.19元 4Q24实现营收6.1亿元 归母净利润0.67亿元 业绩下滑主要系氦气价格下跌所致 [1] 公司发展趋势 电子大宗气体业务 - 2024年紧跟国家芯片自主发展战略 以电子大宗业务为核心开拓市场 成功获取多个项目 在国内集成电路制造和半导体显示领域新建现场制气项目中 中标产能占比达41% 排名第一 市场占有率持续提高 有望为业绩提升作贡献 [2] 氦气产业链 - 2024年氦气进口量占全国总进口量比例达13.4% 作为国内最大内资氦气供应商 支撑关键物资氦气需求 推动与核心气源地国家合作 加强原料供应管理 推动全球供应链及液氦战略储备中心建设 液氦储运能力大幅提升 2025年氦气价格或筑底向上 看好业务量价复苏 [2] 电子特气业务 - 依托现场制气业务客户粘性和需求了解 拓宽业务领域 处于产业化过程的产品有电子级NF3、C4F6等多种产品 合肥经开区、内蒙古赤峰电子特气研发生产基地项目落地 湖北潜江电子级C4F6项目一阶段产线机械竣工 预计2025年全面竣工试生产 完善业务版图 [3] 盈利预测与估值 - 基本维持2025年盈利预测4.67亿元不变 首次引入2026年净利润预测4.79亿元 当前股价对应2025/2026年P/E分别为32/31x 上调目标价30%至13.0元 目标价对应2025/2026年37/36x P/E 较当前股价有14%上行空间 维持“跑赢行业”评级 [4]

募资情况 - 公司首次公开发行32,984.9630万股，每股9.87元，募资32.56亿元，净额30.68亿元[2] - 募投项目投资34.51亿元，拟用募资22.5亿元[5] 项目调整 - 安徽广钢电材项目拟增投9,845.77万元，总额增至53,920.05万元[6] - 青岛广钢项目设备购置与土建安装费调整，总额不变[9] - 安徽广钢电材项目多项费用增加[10] 审批情况 - 2025年3月28日董事会审议通过相关议案[12] - 监事会、保荐机构同意调整事项[13][15]

审计相关 - 审计报告认为公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年财务状况及经营成果和现金流量[5] - 因收入金额重大且可能存在操纵确认时点风险，将营业收入确认识别为关键审计事项[8] - 审计报告日期为2025年3月28日[22] 财务数据 - 2024年度公司营业收入为21.03亿元，2023年为18.35亿元[8][26] - 2024年营业总成本18.48亿元，2023年为15.01亿元[26] - 2024年净利润2.50亿元，2023年为3.20亿元[26] - 2024年归属于母公司所有者的净利润2.48亿元，2023年为3.20亿元[26] - 2024年基本每股收益0.19元/股，2023年为0.29元/股[26] - 2024年稀释每股收益0.19元/股，2023年为0.29元/股[26] - 2024年末流动资产合计24.98亿元，2023年末为31.52亿元[24] - 2024年末流动负债合计11.66亿元，2023年末为7.45亿元[24] - 2024年末非流动资产合计54.46亿元，2023年末为41.01亿元[24] - 2024年末非流动负债合计9.17亿元，2023年末为7.42亿元[24] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金为19.79亿元，2023年为18.41亿元[28] - 2024年收到的税费返还为2751.96万元，2023年为465.79万元[28] - 2024年经营活动现金流入小计为20.34亿元，2023年为19.60亿元[28] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为4.20亿元，2023年为5.38亿元[28] - 2024年收回投资收到的现金为490.20亿元，2023年为70.00亿元[28] - 2024年投资活动现金流入小计为494.36亿元，2023年为71.67亿元[28] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 12.29亿元，2023年为 - 27.66亿元[28] - 2024年筹资活动现金流入小计为12.50亿元，2023年为35.36亿元[28] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为1.23亿元，2023年为29.36亿元[28] - 2024年现金及现金等价物净增加额为 - 6.86亿元，2023年为7.09亿元[28] - 2024年12月31日应收账款为21.093168569亿元，2023年为11.725228791亿元[33] - 2024年长期股权投资为254.30011833亿元，2023年为212.83811833亿元[33] - 2024年盈余公积为5627.097303万元，2023年为4148.319275万元[33] 会计政策与处理 - 公司以自身和子公司财务报表为基础编制合并财务报表，合并时需抵销相关影响[58][59][60] - 金融资产分为三类，金融负债分为三类，按不同方法计量[92][93][94] - 公司对以摊余成本计量的金融资产等以预期信用损失为基础确认损失准备[101][102] - 存货发出采用加权平均法计价，按成本与可变现净值孰低计量[134][136] - 固定资产按取得时实际成本确认，不同资产有不同折旧年限和残值率[162][165] - 无形资产按取得时实际成本入账，不同类型有不同摊销年限[172][174] 其他 - 公司注册资本为131,939.8521万元[40] - 重要的单项计提坏账准备的应收款项等多项重要性标准金额大于1000万元[50][51]