人民财讯3月10日电，广钢气体(688548)3月10日晚间公告，公司持股2.61%的股东井冈山橙兴气华股权 投资合伙企业(有限合伙)（简称"井冈山橙兴"）因自身资金需求，计划通过大宗交易或集中竞价交易方 式，减持公司股份合计不超过2638.8万股，占公司总股本的2%。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司预计营收20.98亿元同比增14.33%，主要因多个电子大宗现场制气项目供气；归母净利润2.40亿元同比降24.75%，扣非归母净利润2.23亿元同比降27.79%，受氦气市场波动影响 [2][3] - 2024年12月19日公司中标境内某电子大宗现场制气项目，未含税价约27.40亿元，履行期限15年，若实施将对财务和业绩产生积极影响 [3] - 2025年2月17日全资子公司与卡塔尔能源签署氦气长期采购协议，期限20年，保障氦气业务稳定气源 [4] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入21/26/33亿元，归母净利润2.4/3.5/5.1亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为62倍、42倍、29倍 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价10.63元，总股本13.19亿股，流通股本6.62亿股，总市值140亿元，流通市值70亿元，52周内最高/最低价11.62 / 7.08元，资产负债率20.5%，市盈率36.66，第一大股东为广州工业投资控股集团有限公司 [8] 盈利预测和财务指标 | 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率(%) | EBITDA（百万元） | 归属母公司净利润（百万元） | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023A | 1835 | 19.20 | 564.43 | 319.60 | 35.73 | 0.24 | 46.69 | 2.60 | 30.55 | | 2024E | 2098 | 14.33 | 701.16 | 240.48 | -24.76 | 0.18 | 62.05 | 2.58 | 22.39 | | 2025E | 2598 | 23.81 | 980.64 | 353.32 | 46.93 | 0.27 | 42.23 | 2.48 | 16.60 | | 2026E | 3260 | 25.49 | 1294.90 | 508.77 | 44.00 | 0.39 | 29.33 | 2.35 | 12.78 | [10] 财务报表和主要财务比率 利润表 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 1835 | 2098 | 2598 | 3260 | | 营业成本 | 1192 | 1496 | 1782 | 2192 | | 税金及附加 | 9 | 10 | 13 | 16 | | 销售费用 | 39 | 44 | 52 | 59 | | 管理费用 | 160 | 172 | 200 | 228 | | 研发费用 | 89 | 103 | 127 | 156 | | 财务费用 | 13 | 11 | 36 | 57 | | 资产减值损失 | 0 | -3 | -3 | -3 | | 营业利润 | 345 | 268 | 400 | 569 | | 营业外收入 | 1 | 1 | 1 | 1 | | 营业外支出 | 0 | 1 | 1 | 1 | | 利润总额 | 346 | 269 | 400 | 569 | | 所得税 | 26 | 28 | 45 | 59 | | 净利润 | 320 | 241 | 355 | 510 | | 归母净利润 | 320 | 240 | 353 | 509 | | 每股收益（元） | 0.24 | 0.18 | 0.27 | 0.39 | [12] 资产负债表 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 788 | 394 | 162 | 240 | | 应收票据及应收账款 | 346 | 441 | 511 | 659 | | 预付款项 | 19 | 8 | 19 | 18 | | 存货 | 185 | 226 | 251 | 295 | | 流动资产合计 | 3152 | 2884 | 2763 | 3039 | | 固定资产 | 2288 | 3201 | 4072 | 4797 | | 在建工程 | 572 | 579 | 509 | 457 | | 无形资产 | 394 | 382 | 369 | 355 | | 非流动资产合计 | 4101 | 5063 | 5848 | 6509 | | 资产总计 | 7253 | 7948 | 8611 | 9547 | | 短期借款 | 17 | 267 | 617 | 967 | | 应付票据及应付账款 | 397 | 622 | 667 | 866 | | 其他流动负债 | 331 | 437 | 474 | 529 | | 流动负债合计 | 745 | 1327 | 1759 | 2363 | | 非流动负债合计 | 742 | 804 | 804 | 804 | | 负债合计 | 1487 | 2131 | 2563 | 3167 | | 股本 | 1319 | 1319 | 1319 | 1319 | | 资本公积金 | 3480 | 3480 | 3480 | 3480 | | 未分配利润 | 860 | 868 | 1045 | 1300 | | 少数股东权益 | 36 | 37 | 38 | 40 | | 所有者权益合计 | 5766 | 5817 | 6048 | 6380 | [12] 现金流量表 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 净利润 | 320 | 241 | 355 | 510 | | 折旧和摊销 | 205 | 422 | 545 | 670 | | 营运资本变动 | 22 | 122 | -37 | 49 | | 其他 | -8 | 41 | 57 | 71 | | 经营活动现金流净额 | 538 | 826 | 920 | 1299 | | 资本开支 | -1103 | -1441 | -1331 | -1332 | | 其他 | -1663 | -37 | 0 | 0 | | 投资活动现金流净额 | -2766 | -1477 | -1331 | -1332 | | 股权融资 | 3090 | 0 | 0 | 0 | | 债务融资 | -31 | 372 | 350 | 350 | | 其他 | -123 | -114 | -171 | -240 | | 筹资活动现金流净额 | 2936 | 258 | 179 | 110 | | 现金及现金等价物净增加额 | 709 | -394 | -232 | 78 | [12] 主要财务比率 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力 - 营业收入 | 19.2% | 14.3% | 23.8% | 25.5% | | 成长能力 - 营业利润 | 14.1% | -22.3% | 49.1% | 42.2% | | 成长能力 - 归属于母公司净利润 | 35.7% | -24.8% | 46.9% | 44.0% | | 获利能力 - 毛利率 | 35.1% | 28.7% | 31.4% | 32.8% | | 获利能力 - 净利率 | 17.4% | 11.5% | 13.6% | 15.6% | | 获利能力 - ROE | 5.6% | 4.2% | 5.9% | 8.0% | | 获利能力 - ROIC | 5.1% | 3.6% | 5.1% | 6.8% | | 偿债能力 - 资产负债率 | 20.5% | 26.8% | 29.8% | 33.2% | | 偿债能力 - 流动比率 | 4.23 | 2.17 | 1.57 | 1.29 | | 营运能力 - 应收账款周转率 | 5.92 | 5.43 | 5.58 | 5.69 | | 营运能力 - 存货周转率 | 8.04 | 7.28 | 7.47 | 8.02 | | 营运能力 - 总资产周转率 | 0.33 | 0.28 | 0.31 | 0.36 | | 每股指标 - 每股收益 | 0.24 | 0.18 | 0.27 | 0.39 | | 每股指标 - 每股净资产 | 4.34 | 4.38 | 4.55 | 4.81 | | 估值比率 - PE | 46.69 | 62.05 | 42.23 | 29.33 | | 估值比率 - PB | 2.60 | 2.58 | 2.48 | 2.35 | [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司预计营收20.98亿元同比增14.33%，主要因多个电子大宗现场制气项目供气；归母净利润2.40亿元同比降24.75%，扣非归母净利润2.23亿元同比降27.79%，受氦气市场波动影响 [2][3] - 2024年12月19日公司中标境内某电子大宗现场制气项目，未含税价约27.40亿元，履行期限15年，若实施将对财务和业绩产生积极影响 [3] - 2025年2月17日全资子公司与卡塔尔能源签署氦气长期采购协议，期限2025年9月至2045年12月，保障氦气业务稳定气源 [4] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入21/26/33亿元，归母净利润2.4/3.5/5.1亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为62倍、42倍、29倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价10.63元，总股本13.19亿股，流通股本6.62亿股，总市值140亿元，流通市值70亿元，52周内最高/最低价11.62 / 7.08元，资产负债率20.5%，市盈率36.66，第一大股东为广州工业投资控股集团有限公司 [8] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1835|2098|2598|3260| |增长率(%)|19.20|14.33|23.81|25.49| |EBITDA（百万元）|564.43|701.16|980.64|1294.90| |归属母公司净利润（百万元）|319.60|240.48|353.32|508.77| |增长率(%)|35.73|-24.76|46.93|44.00| |EPS(元/股)|0.24|0.18|0.27|0.39| |市盈率（P/E）|46.69|62.05|42.23|29.33| |市净率（P/B）|2.60|2.58|2.48|2.35| |EV/EBITDA|30.55|22.39|16.60|12.78|[10] 财务报表和主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1835|2098|2598|3260| |营业成本（百万元）|1192|1496|1782|2192| |税金及附加（百万元）|9|10|13|16| |销售费用（百万元）|39|44|52|59| |管理费用（百万元）|160|172|200|228| |研发费用（百万元）|89|103|127|156| |财务费用（百万元）|13|11|36|57| |资产减值损失（百万元）|0|-3|-3|-3| |营业利润（百万元）|345|268|400|569| |营业外收入（百万元）|1|1|1|1| |营业外支出（百万元）|0|1|1|1| |利润总额（百万元）|346|269|400|569| |所得税（百万元）|26|28|45|59| |净利润（百万元）|320|241|355|510| |归母净利润（百万元）|320|240|353|509| |每股收益（元）|0.24|0.18|0.27|0.39| |货币资金（百万元）|788|394|162|240| |应收票据及应收账款（百万元）|346|441|511|659| |预付款项（百万元）|19|8|19|18| |存货（百万元）|185|226|251|295| |流动资产合计（百万元）|3152|2884|2763|3039| |固定资产（百万元）|2288|3201|4072|4797| |在建工程（百万元）|572|579|509|457| |无形资产（百万元）|394|382|369|355| |非流动资产合计（百万元）|4101|5063|5848|6509| |资产总计（百万元）|7253|7948|8611|9547| |短期借款（百万元）|17|267|617|967| |应付票据及应付账款（百万元）|397|622|667|866| |其他流动负债（百万元）|331|437|474|529| |流动负债合计（百万元）|745|1327|1759|2363| |非流动负债合计（百万元）|742|804|804|804| |负债合计（百万元）|1487|2131|2563|3167| |股本（百万元）|1319|1319|1319|1319| |资本公积金（百万元）|3480|3480|3480|3480| |未分配利润（百万元）|860|868|1045|1300| |少数股东权益（百万元）|36|37|38|40| |其他（百万元）|71|112|165|242| |所有者权益合计（百万元）|5766|5817|6048|6380| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|19.2|14.3|23.8|25.5| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|14.1|-22.3|49.1|42.2| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|35.7|-24.8|46.9|44.0| |获利能力 - 毛利率(%)|35.1|28.7|31.4|32.8| |获利能力 - 净利率(%)|17.4|11.5|13.6|15.6| |获利能力 - ROE(%)|5.6|4.2|5.9|8.0| |获利能力 - ROIC(%)|5.1|3.6|5.1|6.8| |偿债能力 - 资产负债率(%)|20.5|26.8|29.8|33.2| |偿债能力 - 流动比率|4.23|2.17|1.57|1.29| |营运能力 - 应收账款周转率|5.92|5.43|5.58|5.69| |营运能力 - 存货周转率|8.04|7.28|7.47|8.02| |营运能力 - 总资产周转率|0.33|0.28|0.31|0.36| |每股指标 - 每股收益（元）|0.24|0.18|0.27|0.39| |每股指标 - 每股净资产（元）|4.34|4.38|4.55|4.81| |估值比率 - PE|46.69|62.05|42.23|29.33| |估值比率 - PB|2.60|2.58|2.48|2.35| |现金流量表 - 净利润（百万元）|320|241|355|510| |现金流量表 - 折旧和摊销（百万元）|205|422|545|670| |现金流量表 - 营运资本变动（百万元）|22|122|-37|49| |现金流量表 - 其他（百万元）|-8|41|57|71| |现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元）|538|826|920|1299| |现金流量表 - 资本开支（百万元）|-1103|-1441|-1331|-1332| |现金流量表 - 其他（百万元）|-1663|-37|0|0| |现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元）|-2766|-1477|-1331|-1332| |现金流量表 - 股权融资（百万元）|3090|0|0|0| |现金流量表 - 债务融资（百万元）|-31|372|350|350| |现金流量表 - 其他（百万元）|-123|-114|-171|-240| |现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元）|2936|258|179|110| |现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元）|709|-394|-232|78|[12]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 广钢气体2024年全年收入20.98亿元同比增长14.33%，归母净利润2.40亿元同比降低24.75%；Q4营收6.00亿元同比提高25%、环比提升14.1%，单季度归母净利润0.59亿元同比下降36.2%、环比提高30.0% [4] - 收入稳健增长，中标大项目再次验证竞争力，2024年收入增长得益于前期中标项目进入收费阶段且持续爬坡，Q4同比增长提速氦气影响基本消除，当年中标境内集成电路企业27.4亿元（15年） [4] - 盈利低点已过，未来利润率有望回升，2024年归母净利润下滑受氦气价格下跌影响，下半年氦气价格企稳，24Q4归母净利率环比回升，近期上调氦气产品价格，预计2025年利润率进一步提升 [4] - 未来仍有多个潜在大项目机会，电子大宗气龙头有望加速增长，随着算力爆发、端侧AI落地，国内先进制程和存储需求增长打开新项目成长空间，未来还有数条8.6代OLED线有望招标，预计公司2024 - 2026年归母净利润为2.40/3.72/5.27亿元，对应2025年2月20日收盘价PE为59.0/38.2/27.0倍 [4] 基础数据 - 02月20日收盘价10.76元，总市值141.97亿元，总股本13.19亿股 [2] 主要财务指标 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1835|2098|2586|3177| |同比增长|19.2%|14.3%|23.2%|22.9%| |归母净利润（百万元）|320|240|372|527| |同比增长|35.7%|-24.8%|54.6%|41.7%| |毛利率|35.1%|28.2%|30.8%|33.1%| |ROE|5.6%|4.1%|6.2%|8.4%| |每股收益（元）|0.24|0.18|0.28|0.40| |市盈率|44.4|59.0|38.2|27.0| [3] 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|3152|3353|3506|3868| |货币资金|788|829|654|573| |应收票据及应收账款|346|376|458|562| |预付款项|19|22|25|31| |存货|185|213|251|303| |其他|1813|1913|2118|2398| |非流动资产|4101|4595|4438|4354| |固定资产|2288|2796|2842|2863| |在建工程|572|570|369|269| |无形资产|394|390|383|374| |商誉|563|563|563|563| |其他|283|278|282|286| |资产总计|7253|7948|7944|8222| |流动负债|745|1303|1219|1293| |短期借款|17|295|195|145| |应付票据及应付账款|397|556|606|721| |其他|331|452|417|427| |非流动负债|742|792|694|645| |长期借款|592|629|529|479| |其他|150|163|165|166| |负债合计|1487|2096|1913|1938| |股本|1319|1319|1319|1319| |未分配利润|860|939|1062|1235| |少数股东权益|36|36|36|36| |股东权益合计|5766|5853|6031|6284| |负债及权益合计|7253|7948|7944|8222| [6] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1835|2098|2586|3177| |营业成本|1192|1506|1789|2127| |税金及附加|9|9|10|13| |销售费用|39|43|52|62| |管理费用|160|176|202|238| |研发费用|89|101|124|152| |财务费用|13|-3|1|5| |投资收益|1|1|1|1| |信用减值损失|-4|-11|-8|-5| |资产减值损失|0|-7|-4|-1| |营业利润|345|269|411|585| |营业外收支|1|1|3|1| |利润总额|346|269|413|585| |所得税|26|29|41|59| |净利润|320|240|372|527| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|320|240|372|527| |EPS(元)|0.24|0.18|0.28|0.40| [6] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |归母净利润|320|240|372|527| |折旧和摊销|205|322|336|362| |营运资金的变动|22|32|-324|-324| |经营活动产生现金流量|538|653|428|599| |资本支出|-1103|-807|-167|-266| |长期投资|-1679|0|-1|0| |投资活动产生现金流量|-2766|-813|-177|-278| |债权融资|-31|388|-198|-99| |股权融资|3090|0|0|0| |融资活动产生现金流量|2936|201|-426|-402| |现金净变动|709|40|-175|-80| [6] 主要财务比率 成长性 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入增长率|19.2%|14.3%|23.2%|22.9%| |营业利润增长率|14.1%|-22.1%|52.8%|42.4%| |归母净利润增长率|35.7%|-24.8%|54.6%|41.7%| [6] 盈利能力 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |毛利率|35.1%|28.2%|30.8%|33.1%| |归母净利率|17.4%|11.5%|14.4%|16.6%| |ROE|5.6%|4.1%|6.2%|8.4%| [6] 偿债能力 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产负债率|20.5%|26.4%|24.1%|23.6%| |流动比率|4.23|2.57|2.88|2.99| |速动比率|1.54|0.93|0.92|0.89| [6] 营运能力 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产周转率|33.3%|27.6%|32.5%|39.3%| [6] 每股资料(元) |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股收益|0.24|0.18|0.28|0.40| |每股经营现金|0.41|0.49|0.32|0.45| [6] 估值比率(倍) |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |PE|44.4|59.0|38.2|27.0| |PB|2.5|2.4|2.4|/| [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 2024年业绩受氦气价格下滑影响利润下降，但营收因电子大宗现场制气项目增长，Q4营收和利润环比双增符合预期，后续有望受益国内新一轮资本开支 [9] - 签署氦气长期采购协议完善供应链全球布局，加强原料供应管理和维护能力 [9] - 打造自主可控装备制造生产基地巩固现场制气优势，拓展电子特气业务有望成新战略增长极 [9] - 小幅下调2024归母净利润预测，维持2025 - 2026年预测，看好电子大宗现场制气业务模式，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026E营业总收入分别为18.35亿、20.98亿、26.16亿、32.66亿元，同比增长率分别为19.2%、14.3%、24.7%、24.9% [8] - 2023 - 2026E归母净利润分别为3.20亿、2.40亿、3.57亿、5.14亿元，同比增长率分别为35.7%、 - 24.8%、48.5%、43.9% [8] - 2023 - 2026E每股收益分别为0.29、0.18、0.27、0.39元/股，毛利率分别为35.1%、29.2%、30.9%、32.2%，ROE分别为5.6%、4.0%、5.7%、7.5%，市盈率分别为45、60、41、28 [8] 公司业绩情况 - 2024年预计营收20.98亿元（YoY + 14%），归母净利润2.40亿元（YoY - 25%），扣非归母净利润2.23亿元（YoY - 28%） [9] - 24Q4单季度预计营收6.00亿元（YoY + 25%，QoQ + 14%），归母净利润0.59亿元（YoY - 36%，QoQ + 30%），扣非归母净利润0.54亿元（YoY - 38%，QoQ + 42%） [9] 公司业务动态 - 全资子公司香港广钢与卡塔尔能源签署20年氦气长期采购协议，预计年度采购量约1亿标准立方英尺 [9] - 2024年2月与建德市人民政府签订协议建设空分气体智能装备制造基地项目，已奠基开工 [9] - 拟投资不超53475万元用于赤峰三氟化氮电子特气研发生产项目（3000t/a），拟投资不超39324万元用于合肥经开区电子特气研发生产项目，产品包括C4F6、HCl、HBr等 [9] 市场情况 - 2024年以来氦气价格下行，40L/瓶含税出厂价由年初1000元/瓶下滑至650元/瓶后稳定 [9] 项目中标情况 - 24年以来陆续获取武汉楚兴（二期）、珠海华灿等电子大宗气体项目，中标赤峰金通二期铜冶炼项目配套空分项目 [9] - 12月公告中标境内集成电路企业电子大宗现场制气项目，中标金额未含税价约27.4亿 [9]

财务数据关键指标变化 - 2024年度营业总收入209,841.13万元，较上年同期增长14.33%[3][5] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润24,048.28万元，较上年度下降24.75%[3][5] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润22,305.92万元，较上年度下降27.79%[3][5] - 2024年末总资产794,753.03万元，较年初增长9.57%[3][5] - 2024年末归属于母公司的所有者权益581,651.27万元，较年初增长1.50%[3][5] - 2024年末归属于母公司所有者的每股净资产4.41元，较年初增长1.61%[3][5] - 2024年度基本每股收益0.18元/股，同比下降37.93%[3][5] - 2024年度加权平均净资产收益率4.15%，较上年减少4.93个百分点[3] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年营业收入增长因多个电子大宗现场制气项目陆续供气[5] - 2024年利润下滑受氦气市场波动影响，氦气业务销售收入及毛利同比下降[5]

公司评级 - 报告给予广钢气体（688548 SH）"买入"评级 当前价格为9 70元 合理价值为10 93元 [2] 核心观点 - 广钢气体是国内电子大宗气体龙头 专注于国产替代 在氦气领域具备独特优势 并在半导体显示和集成电路制造行业实现显著国产替代 [3] - 公司业务起源于广州钢铁厂 经过外资合作发展 2014年后逐渐进行国产替代 目前形成以电子大宗气体为核心的主营业务 [3] 公司概况 - 广钢气体总股本为1319百万股 流通股本为662百万股 总市值为12798百万元 流通市值为6425百万元 [4] - 公司近3个月和6个月的涨跌幅分别为7 48%和10 16% 30日日均成交量为15 11百万股 成交额为164百万元 [4] 业务结构 - 公司主营业务包括电子大宗气体和通用工业气体 电子大宗气体占比逐年提升 接近70% 成为核心业务 [25] - 电子大宗气体业务中 零售供气收入占比稍高 氦气和氮气为主要零售气体品种 随着新中标项目投产 现场供气收入占比将持续提升 [25] - 通用工业气体业务以零售供气为主 气体品种包括氧气 氦气 氮气和氩气 2022年氦气收入占比迅速提升 [25] 市场地位 - 广钢气体在国内电子大宗气体市场占有率为8 03% 2018年至2022年9月 公司在集成电路制造和半导体显示领域的新建现场制气项目中标产能排名第一 [10] - 公司打破外资氦气垄断 是国内唯一一家同时拥有长期 大批量 多气源地氦气采购资源的内资气体公司 2021年氦气进口量占全国总进口量的10 1% [10] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为19 76亿元 25 57亿元和30 86亿元 增速分别为7 7% 29 4%和20 7% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2 9亿元 4 1亿元和5 6亿元 增速分别为-8 2% 40 3%和35 8% [9] 行业分析 - 国内通用工业气体市场规模占全部工业气体的90%以上 市场以大型企业自营为主 国内 国际气体公司运营产能占比分别约21%和19% [10] - 预计2025年我国电子气体市场规模将达到218亿元 电子大宗气体市场规模将达到122亿元 随着国内电子半导体行业高速发展 市场空间有望进一步扩大 [74]

投资评级 - 报告首次给予广钢气体"增持"评级 [6] 核心观点 - 广钢气体中标境内某电子大宗现场制气项目，中标金额约27.4亿元，合同履行期限为15年，预计将对公司财务状况及经营业绩产生积极影响 [6] - 公司在电子大宗气体领域的领先地位进一步夯实，与国内外同类企业竞争中获取多个项目，市场占有率在行业内资企业中排名领先 [6] - 公司持续以电子大宗气体业务为核心开拓市场，Q3单季度实现营业收入5.26亿元，同比增长14.32%，环比提升2.69% [6] - 预测公司2024-2026年收入分别为20.56、25.59、31.10亿元，EPS分别为0.20、0.30、0.38元，当前股价对应PE分别为53.0、34.9、27.8倍 [6] 财务预测 - 预测公司2024-2026年主营收入分别为20.56、25.59、31.10亿元，增长率分别为12.0%、24.5%、21.5% [8] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.63、4.00、5.02亿元，增长率分别为-17.7%、52.0%、25.4% [8] - 预测公司2024-2026年摊薄每股收益分别为0.20、0.30、0.38元，ROE分别为4.4%、6.3%、7.4% [8] - 预测公司2024-2026年毛利率分别为30.9%、33.4%、33.9%，净利率分别为12.8%、15.7%、16.2% [11] 财务数据 - 公司2023年主营收入18.35亿元，归母净利润3.20亿元，摊薄每股收益0.24元，ROE为5.5% [8] - 公司2023年毛利率为35.1%，四项费用/营收为16.4%，净利率为17.4% [11] - 公司2023年资产负债率为20.5%，总资产周转率为0.3，应收账款周转率为5.1，存货周转率为6.4 [11] - 公司2023年经营活动现金净流量为5.38亿元，投资活动现金净流量为-27.66亿元，筹资活动现金净流量为23.45亿元 [11]

报告投资评级 - 买入|维持 [10] 报告核心观点 - 存量项目商业化推动营收增长，24年前三季度公司实现营收14.98亿元，同比+10.54%，归母净利润1.81亿元，同比-20.09%；通用工业气体、零售气体持续突破；电子特气进展顺利；氦气销量保持增长 [13] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入21/26/32亿元，分别实现归母净利润2.4/3.5/5.1亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为54倍、37倍、26倍 [14] 公司基本情况 - 最新收盘价（元）10.00，总股本/流通股本（亿股）13.19 / 5.70，总市值/流通市值（亿元）132 / 57，52周内最高/最低价13.33 / 7.08，资产负债率(%)20.5%，市盈率34.48 [3][4][5][6][7][8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 氦气价格调整逐步进入尾声,现场制气业务占比稳步提升,看好国内新一轮资本开支下公司新项目订单落地 [3] - 打造自主可控的装备制造生产基地,巩固现场制气领域优势;依托电子大宗气体核心产业开拓电子特气产品,打造新的战略增长极 [3] - 下调公司2024-2026年归母净利润预测,但维持"增持"评级,看好公司电子大宗现场制气业务模式 [3] 财务数据总结 - 2024年三季报,公司实现营收14.98亿元(同比+11%),实现归母净利润1.81亿元(同比-20%) [3] - 2024年三季度单季度实现营收5.26亿元(同比+14%,环比+3%),实现归母净利润0.46亿元(同比-33%,环比-34%) [3] - 2024年三季度公司销售毛利率为24.01%(同比-7.75pct,环比-5.43pct),净利率为9.04%(同比-5.74pct,环比-4.36pct) [3] - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.46、3.57、5.14亿元 [3] 风险提示 - 未提及 [3]