兆驰股份 2026年4月26日电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营状况与挑战 1.1 传统业务（电视与机顶盒） * 电视业务是核心营收板块，占比超过50% [3] * 2025年业绩下滑原因：受关税贸易战影响，特别是4月起电视业务压力巨大，公司电视业务九成依赖出口，其中一半销往北美[3] * 应对策略：将生产全部转移至海外工厂，2025年下半年越南工厂通过早晚班制实现年产1,100万台[3] * 成本与利润压力：越南工厂制造成本高，且关税从10%上升至23%，导致综合成本比通过墨西哥供货的同行高出近10个百分点[3] * 2026年第一季度状况：营收同比上升，但电视业务利润贡献基本归零（仅千万元级别），与过去每年贡献9亿元利润的高峰时期形成对比[3][15] * 利润侵蚀原因：越南工厂运营成本高（占利润降幅约1/3）、原材料涨价（占利润降幅近50%，其中存储芯片影响大于面板）、越南与墨西哥工厂关税差异带来的价格压力[15] * 存储芯片影响：部分客户机型升级，单台电视内存条需求从1个增至4-5个，需求量激增且价格暴涨[15] * 未来展望：墨西哥工厂预计2026年第二季度投产，将弥补关税差异造成的成本劣势，公司目标保证电视业务营收规模并实现季度环比改善[3][4] * 利润率预期：以2026年第一季度接近零利润为基准，预计第二季度利润率将向上修复至3%以上[19] 1.2 新兴业务表现积极 * LED产业链：2025年成为公司最大业绩支撑板块，贡献了超过60%的利润[2][4] * 2026年第一季度：LED上游芯片、中游封装至下游终端业务均实现同比个位数到10个点之间的利润增长[4] * 2026年目标：LED产业链整体利润实现20%以上的增长目标较为轻松[4] * 风行AI应用业务：2025年实现营收7.8亿元，利润1.5亿元（按63%合并报表口径计算约为9,700万元）[4] * 光通信终端业务：2025年实现营收5亿元，其中100G以下光模块收入约5,000万元，经营层面已实现扭亏[4] * 整体趋势：传统业务预计在2026年第二季度后出现季度环比改善，新兴业务板块将在2026年实现不同程度的同比增长[4] 二、 LED业务发展战略 * 利润支柱地位：2025年利润占比超60%，2026年第一季度封装业务扭亏[2][16] * 业务结构：以芯片业务为主，传统封装业务在2025年承压，但2025年底行业价格修复，2026年第一季度封装业务已实现扭亏为盈[16] * 优势板块：LED芯片和Mini LED直显业务作为行业龙头，盈利能力强劲，2026年第一季度收入和利润贡献均实现同比（增幅近10%）和环比增长[16] * 扩产计划：基于技术突破、获得海外大厂供货资格及部分优势产品行业性缺货，公司已于2026年初决定对LED芯片和Mini LED直显两大优势板块进行扩产，预计第三季度完成[16] * 未来定位：2026年至2027年，LED板块将是公司核心的利润和收入来源，其持续增长有望支撑公司整体业绩[16] 三、 光芯片业务进展与布局 3.1 团队与产品进展 * 研发团队：由来自Coherent和海思的专业人士组成，核心骨干在DFB和EML行业拥有超过十年经验[5][6] * DFB芯片：2025年已完成25G及以下速率DFB产品研发，正处于小批量出货阶段，2026年市场出货将主要以此类产品为主[5] * CW光芯片：近期已通过静态测试，产品覆盖70mW、100mW和200mW，计划于2026年5月至6月期间向客户送样，若顺利预计2027年推向市场[5] * EML芯片：预计在2026年第三季度推出50G产品并实现送样，100G产品推出时间更晚[5] * 送样与出货时间表：CW DFB计划2026年6月送样（完成约1,000小时老化测试），EML计划2026年9月送样，客户最终下单需等待完整的5,000小时老化测试数据，规模化出货预计从2027年第一季度开始[8][9] 3.2 技术能力与良率目标 * 技术跨度：从LED到激光芯片技术跨度大，但公司在MOCVD等外延材料设备方面的经验可部分复用，LED芯片工程师与光芯片技术人员的融合加速了量产进程[6] * 良率目标：对于CW DFB和EML产品，初步设定的良率目标是大于50%，预计有机会达到50%至60%[8] 3.3 设备与产能储备 * MOCVD设备：拥有20腔的爱思强G4平台，可灵活兼容LED与激光器生产，已调拨4个腔体用于激光器研发[7] * 产能潜力：目前规划的4台设备在满载情况下，年产能约2000-3,000万颗CW激光器；若20台设备全部投产，年产量可能上亿颗，但完全利用可能需要两到三年时间[2][10][11] * LED产能保障：已采购并验证国产中微半导体和北方华创的设备替代爱思强设备生产LED[7] * 电子束光刻机：预见到交付周期长，已于2024年12月下单第一台，2025年12月到货，目前共计拥有三台EBL设备[7] * 其他设备：基于原有LED业务，已有数十台Stepper光刻机等非激光专用设备储备[7] 四、 光模块业务进展与布局 * 业务现状：2026年第一季度在财务报表上已实现扭亏为盈[4] * 产品布局： * 100G以下光模块：2025年收入约5,000万元，计划2026年面向国内市场进行大批量出货[5] * 400G和800G光模块：新产线已陆续上线并投入生产，采取接单生产模式[5] * 业务模式：当前阶段可能更偏向代工模式，即客户提供DSP，公司负责生产；如果国产DSP供应良好，业务可能迎来爆发点[12] * 产能与订单： * 当前400G/800G光模块月产能约为一万多片（基于现有两台MSA设备）[12] * 预计2026年内，即使有新订单落地，月产能也将在三至五万片左右[12] * 在谈订单总量达数十万片，其中一个客户订单接近30万片[2][13] * 另有一个需求量非常大的客户，但因其要求深度参与，若落地预计要到2027年才能进入大批量量产阶段[13][14] 五、 公司战略转型与未来展望 * 转型动因：2025年关税贸易战导致电视板块面临巨大市场风险，倒逼公司加速向新型业务转型[20] * 战略决心：管理层以极强魄力推动转型，以"all in"状态投入光业务布局，视其为求生必要举措[20] * 长远规划：公司在2021年扩产红光芯片时，就已规划向化合物半导体（涵盖激光芯片）领域发展的长远目标，当时的设备投资为后续产业升级奠定基础[21] * 2026年战略重点：全力主攻光业务（包括光模块和光芯片），将其视为公司未来的新增长点和主要利润来源[17][18] * 新型业务投放：AI应用和光业务计划在2026年至2027年期间逐步投放市场[17] * 全年业绩展望：2026年整体业绩预计将超过2025年，公司目标是努力使利润水平回归至2024年的高点[2][20]