道通科技2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与财务表现 * 公司2026年第一季度实现营业收入13亿元，同比增长19%[3] * 实现归母净利润1.95亿元，同比小幅下滑2%，主要受汇率波动导致的汇兑损失增加影响[3] * 剔除汇兑影响后，扣非归母净利润为2.37亿元，同比增长超过40%[3] * 销售、管理及研发三项费用占营业收入比重同比下降4个百分点[3] * 截至报告期末，公司持有的货币资金及理财余额超过19亿元[3] 二、 AI及软件业务转型 * 公司自2025年起单独披露AI及软件业务收入，2026年AI业务转型提速[2][3] * 2025年AI业务增速已快于智能硬件业务，毛利率超过99%[3] * 2026年业务方向从传统的License付费模式，拓展为包含部分License并向Token付费模式延伸[3] * 预计2026年AI相关收入的增速将超过以往，且高于硬件业务[3] * 转型成效取决于商业化落地节奏及2025年推出的含AI功能新款平板等硬件的增长，预计成果在2026年下半年逐步显现[3] 三、 新能源业务（HVDC与SST） 业务战略与市场定位 * HVDC专注模块供应，主攻海外数据中心市场[4] * SST提供整套解决方案，主攻海外缺电市场[4] * 国内市场主要用于技术验证、需求追踪和获取标杆案例[4] * 海外市场存在电力短缺和人力成本高昂两大痛点，SST能将项目交付周期从18-24个月缩短至6-12个月[4] * 市场规模：国内数据中心对HVDC及SST总需求约每年6GW，海外则高达30GW[4] * 盈利能力：海外代工业务毛利率可达近40%，国内同类业务仅为20%左右[4] 产品与技术进展 * HVDC模块功率可根据客户需求定制在30-50kW，电能转化效率约98%，单机柜可达兆瓦级[4] * SST提供全栈解决方案，系统效率达98%以上，单个模块功率约50kW[4] * 系统级别：国内为2.4MW，北美为3.5MW[4] * 市场单价为每瓦4-5元，一套3.5MW的系统单价在1,000万元以上[4] * 成本构成：整流模块占30%-40%，变压器占30%，储能相关占25%左右[4] * 核心的整流和变压器模块已实现自研，储能部分配套研发已于2026年启动[4] * 公司即将承办国内固态变压器标准会，正在珠海建设自有实验室[4] 四、 区域市场增长前景 澳大利亚市场 * 澳大利亚联邦政府明确从2026年5月1日起下调储能补贴，2025年至2026年是锁定高补贴的最后窗口期，预计引发抢装潮[5] * 公司具备提供光、储、充及EMS集成解决方案的能力[5] * 储充集成方案能规避协商并网流程，缩短审批周期并节省电网扩容费用[5] * 2025年公司在澳大利亚销售额约为一千多万元，2026年目标达到5,000万元，实现3-4倍增长[2][5] 欧洲市场 * 2026年第一季度，公司充电桩业务在欧洲的销售额接近1.35亿元，同比增速接近70%[2][6] 北美市场 * 北美市场交流桩和直流桩产品平均毛利率均能超过50%[8] * 公司核心下游客户是大型电力公司、石油巨头以及大型车队，而非以CPO为主[8] * 公司对北美业务增长充满信心，预计未来增速会越来越高[8] * 2026年在美国的整体收入目标超过7,000万人民币，并建设超过150个站点[6][7] * 美国站点建设包括为客户提供解决方案和公司自己投资建设两种模式[8] * 供应美国市场的产品主要仍由越南工厂提供，因其成本即使计入关税也比美国本土生产更具优势[8][9] * 北卡罗来纳州工厂为满足客户获取美国政策补贴需求而设立，但受政策变化影响出货量[8][9] * 长期规划是“就近生产，就近销售”，未来将结合美国和墨西哥工厂，根据成本效益动态切换生产地点[9] 五、 光储充一体化业务 * 客户对光储充需求增加，主要因海外电网脆弱，以及服务器和算力快速部署加剧电力短缺[6] * 通过储能可改善电网环境，确保稳定用电，且从改造成本看是最经济的方案[6] * 2025年公司在美国仅部署了5个站点，2026年市场份额目标接近20%[6] 六、 传统汽车业务表现与展望 汽车维修诊断业务 * 2026年第一季度实现收入近1.67亿元，同比增长超过23%，增速较2025年高出近10个百分点[9] * 增长得益于2025年3月推出的Ultra S2新机型，其结合语音大模型和维修大模型，提高了客户维修效率，降低了成本[9] TPMS（胎压监测系统）业务 * 2025年是增速最高的产品线，全年增速超过40%[9] * 2026年第一季度增速接近20%，增速放缓部分由于2025年同期基数较高（同比增速接近60%）及第一季度是传统淡季[9] * 未来高增长驱动力：1) 全球每年新车产量稳定在9,000多万辆且呈增长趋势；2) 车辆报废年限延长，胎压传感器锂电池寿命通常为8-10年，全生命周期替换次数可能增加；3) 公司产品兼容性优势，同一款传感器可适配不同品牌车型，对第三方维修店和轮胎店极具吸引力，驱动从原厂传感器转向通用型产品[9][10] * 商用车领域强制安装TPMS的立法标准正在各国逐步渗透，将为后端市场带来新增量[10] 七、 2026年全年业绩指引 * 维修智能终端业务：预计保持10%-15%以上的增长[10] * 能源智能中枢（充电桩）业务：预计保持40%-50%的增长[10] * AI集群智慧（空地一体化方案）业务：收入目标为1-2亿元[2][10] * 利润端：维修业务净利润率将稳定在25%-30%[10]；充电桩业务2025年已实现盈亏平衡，2026年净利润率目标为5%-10%，预计将贡献约1亿多元的利润[2][10]；空地一体化方案业务因研发和销售费用投入增加，目前尚不能给出具体净利润水平[10] 八、 资本运作规划 * 2026年核心任务是尽快完成H股发行工作，已于2025年12月19日递交申请材料，预计发行比例在10%-15%之间[2][11] * 关于可转债，鉴于目前转股比例非常低，公司暂无强赎计划，短期内也未调整相关思路[11] * 在投资并购方面，未来可能围绕AI业务，针对大模型、具身智能、上下游渠道及核心技术等领域挖掘合适标的，并可能使用募集资金进行产业并购[2][11] * 股权激励暂时没有新的规划[11] 九、 空地一体化方案业务 * 业务方向围绕能源、交通和园区三个核心场景拓展[12] * 当前推进较快的项目主要在深圳，包括大学城项目、政务数据管理局项目，以及交通领域的广东高速和河北高速等项目[12] * 该业务在财务报表中体现尚不充分，主要因国内客户多为巨端客户，其预算审批流程周期较长，影响了从获得订单到确认收入的时间[12] * 公司核心优势在于拥有垂类数据，保证了模型在效率和成本上优于友商[12] * 随着时间推移及未来业务向海外市场拓展，该业务板块收入将逐步增长[12]