财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度在北美市场实现了略微正向的净收入增长 [5] - 公司第一季度在新兴市场的净收入同比增长6.3% [7] - 公司第一季度在新兴市场的销量组合增长了0.5%，若剔除阿根廷，销量增长接近1% [9] - 第一季度毛利率同比下降了270个基点，但好于部分分析师的预期，库存阶段性影响带来的阻力约为3.5亿美元 [44][45] - 公司确认了全年每股收益指引，尽管第一季度表现超预期，但中东冲突带来了额外的成本 [17][20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲巧克力业务已恢复市场份额增长 [3] - 美国饼干业务在3月份出现积极拐点 [3] - 美国饼干品类整体价值增长持平，增长主要出现在价值会员店渠道以及“更健康”和高端产品领域 [5] - 公司在脆饼品类（由乐之引领）和糖果业务中获得了市场份额 [6] - 北美风险投资项目，特别是Perfect Bar和Hu，持续表现良好 [6] - 奥利奥表现略逊于去年，因今年的限量版产品不及去年成功 [6] - 中国业务实现中个位数增长，其中收购的蛋糕糕点业务Evirth实现了高个位数增长 [10] - 印度市场在巧克力和饼干品类实现了强劲的两位数增长 [10] - 巴西市场实现了高个位数增长，在饼干、巧克力、口香糖和糖果品类执行强劲 [10] - 墨西哥市场第一季度表现持平，口香糖、饼干、巧克力和餐食业务表现良好，但糖果和冲调饮品业务表现疲软 [10] - 欧洲的Milka牛角包和Toblerone果仁巧克力开局强劲 [31][55] - 美国的Sour Patch Kids品牌预计全年将实现两位数增长，Chews创新产品带来了增量增长 [68] - 美国的Tate's和Clif等品牌正在获得市场份额 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲消费者信心稳定但脆弱，零食价值增长保持良好，饼干和巧克力品类渗透率稳定 [4] - 澳大利亚和新西兰的巧克力业务因复活节表现强劲而实现高增长，Biscoff开局出色并获得强劲市场份额 [5] - 美国消费者信心仍然很低，预计会因中东冲突而进一步恶化，购买力上升但消费者对可负担性、经济前景和就业保障非常担忧 [5] - 在四个关键新兴市场中，只有中国的消费者信心较为疲软，但较上一季度有所改善，印度、墨西哥和巴西的消费者信心积极 [7][8][9] - 美国消费者购物篮的总美元价值三年来没有增长，但篮内商品价格已大幅上涨 [64] - 美国出现K型经济分化，高收入消费者购买高端产品，低收入消费者则关注低单价产品并谨慎选择 [65] - 美国渠道发生转移，从食品杂货店和大卖场转向价值店、会员店和线上，例如沃尔玛（价值渠道）和好市多的饼干增长超过4%，而全美饼干市场仅增长0.3% [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在增加品牌再投资，优化价格包装架构，瞄准正确的价格点，并在增长渠道和新兴消费场景发力 [6] - 公司将新兴市场视为可持续的增长引擎，对其长期前景感到乐观，因品类渗透率仍不足，有长期的分销拓展空间，并计划在这些市场开始收入增长管理 [11] - 如果每股收益出现超预期增长，公司很可能将其重新投资于业务中以保持增长势头，为2027年强劲的每股收益增长奠定基础 [21] - 公司专注于执行，显著增加对工作媒体和品牌的投入，进行价格包装架构调整，并重置了某些市场中偏离的价格点 [33] - 公司创新战略聚焦于：1）确保核心产品线定价正确；2）围绕消费者感兴趣的主题进行大型店内激活；3）推出具有突破性的创新产品 [52][53] - 创新重点领域包括：1）健康化加速（如蛋白质/纤维产品、无麸质、零添加糖）；2）蛋糕和糕点品类；3）高端和奢华巧克力（通过Toblerone、Cadbury and More、Milka Max、Hu等品牌）；4）与Biscoff的合作伙伴关系 [54][55][56][57] - 公司正在北美饼干业务进行供应链现代化计划，目标是将部分由合作制造商生产的成熟产品线转为内部生产，投资包装灵活性以服务不同渠道，并自动化直销分销网络以提高效率、降低库存和成本 [75][77][78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 欧洲的消费者信心因中东冲突而显得脆弱 [4] - 中东冲突预计将影响能源价格，进而可能影响化肥、包装、石油价格等，并导致通胀上升，消费者对此保持警惕 [20][42] - 可可价格已从今年早些时候的低点回升，目前约2500美元的水平更能反映供需基本面，行业平均覆盖期约10个月，为一段时间内最高，价格回升部分原因是行业增加了头寸，预计很可能出现又一年供应过剩 [35][36] - 欧洲的可可需求相当低迷 [37] - 公司对2026年剩余时间持谨慎乐观态度，但需要应对中东危机带来的额外成本等未在原始预测中的阻力 [19][20] - 公司对2027年实现强劲的每股收益增长做出了承诺 [21] - 公司认为北美业务将逐步改善，因品牌再投资增加，价格包装架构优化，增长渠道和新消费场景发力，以及有强大的创新产品正在推进 [6] - 尽管美国消费者信心可能疲软，但公司预计其北美业务将继续改善，并将在下半年看到销量和收入的拐点，这主要是一次夺取市场份额的计划 [63][67][68][69] 其他重要信息 - 公司第一季度业绩超预期 [19] - 欧洲的零售商谈判已基本完成，符合公司计划，复活节销售强劲，与零售商关系良好 [4][24][25] - 公司通过寻找替代路线来生产和交付产品，以应对中东局势，但这带来了额外成本 [20] - 公司在石油和包装成本方面已为今年剩余时间乃至2027年做好了覆盖 [47] - 供应链团队在采购和制造方面表现卓越，为利润表带来了同比收益，拉丁美洲、欧洲、中东和非洲以及北美的高绩效供应链带来了额外收益 [45][46] - 加拿大业务在第一季度表现优异 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新兴市场和发达市场的关键驱动因素及环境，特别是欧洲巧克力和美国饼干的改善情况 [3] - 回答: 发达市场表现改善，符合或略超预期。欧洲消费者信心稳定但脆弱，零食价值增长良好，复活节销售强劲，Biscoff合作表现优异。美国消费者信心低且可能恶化，饼干品类整体持平，增长在价值会员店及高端/健康产品。公司通过增加投资、优化定价、发力增长渠道和创新来推动北美业务逐步改善。新兴市场表现强劲，占业务约40%，第一季度增长6.3%。中国消费者信心疲软但改善，印度、墨西哥、巴西信心积极。各新兴市场零食品类韧性足，中国中个位数增长，印度两位数增长，巴西高个位数增长，墨西哥持平。公司视新兴市场为可持续增长引擎，对其长期乐观 [4][5][6][7][8][9][10][11] 问题: 关于第一季度开局强劲但仅重申每股收益指引的原因、再投资计划，以及对2027年强劲每股收益增长的参数说明 [17] - 回答: 公司对年初表现感到满意，增长基础广泛。第一季度超预期，但对下半年持谨慎乐观，因需应对中东危机带来的额外成本（如替代物流路线、石油成本影响）。尽管控制了中东局势的额外成本，但为消化这些成本，决定确认底线指引。公司有信心，若每股收益出现超预期增长，很可能将其再投资于业务以保持势头，为2027年承诺的强劲每股收益增长奠定基础 [18][19][20][21] 问题: 关于欧洲零售商谈判的进展和剩余情况 [24] - 回答: 欧洲谈判几乎全部完成，仅剩少数小客户，无重大影响。复活节执行良好，全年促销活动已安排就绪，与零售商关系良好 [25] 问题: 关于欧洲当前的竞争环境，特别是可可波动背景下的情况 [29] - 回答: 欧洲业务进展顺利。年初关于客户谈判的疑问已缓解，可可价格改善但行业多数已做年度覆盖，仍需观察主收成。谈判顺利，复活节活动（包括英国）强劲，Biscoff和Toblerone果仁巧克力表现好。巧克力品类开局良好，市场平静，目前未见价格变动，行业理解需观望下半年可可情况。公司份额趋势改善，剔除复活节因素的基础业务已从份额流失转为略微增长，销量趋势逐月改善。公司专注于执行，加大品牌投入，调整价格点，并确保强有力的激活活动吸引消费者 [30][31][32][33][34] 问题: 关于对当前可可市场动态的评估 [35] - 回答: 可可基本面未发生根本变化。中期收成积极，对明年收成也感到鼓舞。拉丁美洲等非科特迪瓦或加纳地区的供应积极。价格从今年早些时候的多年低点回升，部分原因是行业增加了头寸。目前约2500美元的水平更能反映供需基本面，很可能出现又一年供应过剩。欧洲可可需求相当低迷，2500美元是公平水平，未来价格可能略低 [35][36][37] 问题: 关于欧洲消费者价格弹性、市场表现及需关注的领域 [41] - 回答: 目前未看到消费者销售或购买模式中有令人担忧之处。需关注中东冲突对欧洲敏感的能源价格的影响，其后续效应可能体现在化肥、包装、油价等方面，导致通胀上升，消费者对此保持警惕。从品类角度看，未出现放缓迹象，对巧克力在第一季度的表现感到满意 [42][43] 问题: 关于毛利率表现及未来展望 [44] - 回答: 第一季度毛利率阻力约3.5亿美元，指引正确。剔除缩减规格影响，销量组合略微正向，对利润表产生了杠杆作用。中国等盈利市场增长带来了额外杠杆。供应链团队在采购和制造方面表现卓越，带来了同比收益。销量组合、符合预期的定价、生产力带来的成本改善共同推动了毛利率上行。这些本应对全年有利，但中东局势带来了额外成本。公司在石油和包装成本方面已为今年剩余时间乃至2027年做好了覆盖，但部分受监管市场无法进行成本保护，这些成本将在下半年体现，因此决定确认每股收益指引。公司也在一些领域解锁了额外投资，用于广告促销等，以把握增长势头 [45][46][47] 问题: 关于后疫情时代的创新战略、重点领域及关键消费者洞察 [51] - 回答: 当前消费者对支出更焦虑，购物篮总价未增。应对策略：1）核心产品线定价正确；2）围绕消费者感兴趣的主题进行大型店内激活；3）推出突破性创新。公司专注于更大、更少的赌注，特别是改进平台。创新包括：基础产品升级（如改良配方、新口味、价格包装架构、季节性产品）和品类新突破。当前表现良好的创新领域：1）健康化加速（蛋白质/纤维产品如Perfect Bar、Builder‘s bar，以及奥利奥的无麸质、零添加糖系列）；2）蛋糕糕点（Milka牛角包、7Days在巴西的推出、奥利奥蛋糕在中美上市）；3）高端奢华巧克力（Toblerone全球拓展、Cadbury and More、Milka Max、Hu）；4）与Biscoff的合作伙伴关系（饼干和巧克力产品）。此外，在零食和便携产品上也有创新，如Ritz Drizzle和Ritz Bites [52][53][54][55][56][57][58][59] 问题: 关于美国消费者信心预期与北美业务增长展望之间的协调，以及北美能否恢复低个位数增长 [63] - 回答: 美国消费因消费者对财务状况的担忧将保持低迷，多数食品和零食品类疲软，出现K型分化，渠道向价值会员店转移。消费者可能因冲突和油价影响而持续焦虑。但这不意味着公司业务不会改善。美国品类动态预计不会大幅改善，但公司北美业务将在下半年看到销量和收入拐点。脆饼品类份额增长（由乐之引领），Sour Patch Kids预计两位数增长，风险投资项目（如Tate‘s、Clif）表现良好，销售团队在增长渠道执行出色。这是一项夺取市场份额的计划，预计北美业务销量和收入将在下半年转为正向。加拿大第一季度表现优异 [64][65][66][67][68][69][70] 问题: 关于北美饼干供应链现代化计划的具体内容、增长机会和路线调整 [75] - 回答: 美国约60%的生产网络是先进的，是竞争优势。但部分工厂仍存在高浪费、低生产率问题，需要升级。计划包括：简化部分工厂生产线，发挥工厂优势；将目前由合作制造商生产的成熟产品线转为内部生产以节省成本；投资包装能力以适应不同渠道的包装规格需求（如会员店特定规格、混合包装）；自动化直销分销网络，通过自动化人工智能履约中心提高配送速度，减少库存和分支成本 [76][77][78][79]