财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入同比增长17%至112亿美元，为自2022年以来最强劲的净收入增长，若排除疫情后复苏和Visa欧洲收购因素，则是自2013年以来最强劲的 [5] - 第二季度每股收益同比增长20% [5] - 以不变美元计算，全球支付额同比增长9%至3.7万亿美元 [5] - 处理交易量同比增长9%至660亿笔 [5] - 第二季度以不变美元计算的净收入增长为16% [30] - 第二季度服务收入同比增长13%，数据加工收入同比增长18%，国际交易收入同比增长10%，其他收入同比增长41% [33][34] - 客户激励同比增长14%，低于预期 [34] - 运营费用同比增长17%，符合预期 [38] - 非运营费用为4500万美元，高于预期 [38] - 第二季度税率为16.4% [38] - 第二季度每股收益为3.31美元，同比增长20%，好于预期 [38] - 第二季度公司回购了79亿美元的股票，为Visa历史上最高的季度回购额，并向股东支付了13亿美元股息 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者支付收入受强劲的支付额、跨境额和处理交易量增长驱动 [35] - 商业和资金流动解决方案收入在不变美元基础上同比增长24% [9][36] - 商业支付额在不变美元基础上同比增长11%，增速快于Visa整体支付额增长 [10][36] - Visa Direct交易量同比增长23% [9][36] - 增值服务收入在不变美元基础上同比增长27%至33亿美元，目前占净收入的30% [7][24][36] - 增值服务收入增长好于预期，主要受网络产品需求增加和营销服务推动 [36][37] - 在增值服务中，营销服务利用品牌资产，深化客户关系，帮助客户增加用户参与度和消费，同时以有吸引力的盈利水平增加收入 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国支付额同比增长8%，其中借记卡增长7%，信用卡增长10% [31] - 第二季度以不变美元计算的国际支付总额同比增长10% [32] - 拉丁美洲和欧洲的支付额增长与第一季度基本一致，加拿大增长改善超过1个百分点，亚太地区因中国大陆宏观改善和其他国家强劲客户表现而增长，CEMEA地区因中东冲突影响，支付额增长较第一季度下降约2.5个百分点 [32] - 以不变美元计算且排除欧洲内部交易，第二季度总跨境额同比增长11%，其中跨境电商额同比增长13%，旅游相关跨境额同比增长10% [33] - 截至4月21日，美国支付额同比增长9%，其中信用卡增长10%，借记卡增长8% [39] - 截至4月21日，以不变美元计算且排除欧洲内部交易，总跨境额同比增长9%，其中电商增长14%，旅游增长5% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略和“Visa即服务”技术栈将通过四种重要方式推动未来增长：在消费者支付、商业支付和资金流动领域获胜；AI和智能体商务将扩大可触达市场；稳定币和区块链是重要机遇；增值服务是更大的机遇 [5][6][7] - 公司正与金融科技公司、钱包和应用合作，利用其技术栈和创新来扩大规模，例如在英国与TikTok合作推出创作者借记卡，在日本与PayPay合作 [8][9] - Visa Direct作为全球最大的资金流动网络，拥有超过180亿个端点，第二季度处理了37亿笔交易 [9] - 公司认为AI和智能体商务将从四个方面扩大可触达市场：加速全球商业数字化；智能体将创造更多交易；加速B2B支付的数字化；普遍促进经济增长 [12][13] - 公司在智能体商务中的优势在于其网络规模、安全性和信任度，拥有超过1.75亿个商户位置、50亿个凭证和近14，500个金融机构客户 [14] - 公司推出了“智能商务连接”作为智能体商务的入口，并推出了Visa CLI作为概念验证，展示开发者使用Visa凭证通过命令行界面支付数字服务的便捷性 [16][17] - 在稳定币和链上支付方面，公司定位为稳定币与现实世界解决方案之间的超大规模桥梁层，提供出入金通道、结算与资金流动以及区块链基础设施服务 [19] - 公司目前在全球拥有超过160个稳定币卡项目，第二季度支付额同比增长近200% [20][21] - 公司已启用客户使用稳定币进行结算，目前稳定币结算量的年化运行率为70亿美元，自上一季度以来增长超过50% [22] - 公司正积极参与区块链基础设施，成为Tempo网络的设计合作伙伴和验证者，以及Canton网络的超级验证者 [23] - 公司正在通过收购（如Pismo， Prisma， Newpay）增强能力，以加速先进技术部署和业务增长 [27] - 公司正密切关注中东冲突的影响，主要关切是团队和客户的安全 [28][29] - 公司认为支付民族主义并非新问题，已在所有关键市场通过本地团队和基础设施应对，预计欧洲等地竞争将加剧，但相信凭借网络、品牌和信任将继续赢得市场份额 [83][84][85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务势头强劲，Visa已成为全球领先的支付超大规模服务商 [5] - 公司对其未来收入增长能力有深度的信心，不仅仅是未来三到五年，而是更长远 [7] - 美国消费者支出具有韧性，电商支出超过面对面支出，信用卡和借记卡支出均呈现广泛改善，部分得益于更高的退税，未发现低消费消费者出现疲软迹象 [31] - 中东冲突带来了一些近期不确定性，特别是对CEMEA地区的跨境旅游支出，但公司支出非常多样化，预计下半年将因世界杯和美国入境旅游基数效应而改善，跨境电商持续增长良好 [41] - 公司提高了全年净收入和每股收益的指引，目前预计净收入增长为低双位数至低十位数，调整后每股收益增长为低十位数 [40][44] - 对于第三季度，公司预计净收入增长为低双位数，这应该是今年增长最低的季度，主要受激励增长加速、波动性水平降低以及下半年定价生效等因素影响 [44][45] - 公司预计第三季度运营费用增长为低十位数，非运营费用约为5500万美元，税率约为18.5%，因此第三季度每股收益增长预计为中高个位数 [46] - 公司坚信Visa的未来增长，拥有良好的业绩记录、行业领先的利润率，并正在执行战略以抓住整个业务的重大机遇 [47] 其他重要信息 - 公司完成了对Prisma和Newpay的收购，这些收购为净收入和运营费用增长各增加了约0.5个百分点，对每股收益增长影响最小 [38] - 截至3月底，公司有130亿美元的回购授权剩余，4月董事会新授权了一项200亿美元的多年度股票回购计划，使总回购能力达到约330亿美元 [39] - 公司预计全年运营费用增长为低双位数至低十位数，部分原因是客户对世界杯相关营销服务的需求增加 [42] - 公司预计非运营费用现在约为1.5亿美元，税率区间仍在18%至18.5%之间，但预计接近该区间的低端 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度收入超预期的最大驱动因素是什么，这对下半年展望有何影响？ [50] - 主要驱动因素包括：波动性高于预期；增值服务业务表现强劲，主要受网络产品和营销服务需求推动；激励增长14%，低于预期，主要受交易时间和绩效调整影响 [51] - 对于第三季度指引，主要差异在于对波动性的假设（Q2较高，预计会延续至Q3），激励假设基本不变，预计业务整体仍将强劲 [52] 问题: 在四方网络模式下，公司如何应对智能体商务中的欺诈交易风险？ [55] - 智能体商务尚处早期，随着用例和威胁向量的成熟，公司将调整其能力和规则，就像过去应对电商和移动商务的演进一样 [56] - Visa持卡人若遭遇欺诈将受到保护，这是长期承诺。智能体商务中更多交易将来自经过认证的令牌，这有助于减少欺诈。发卡行和商户将拥有更多交易数据，包括用户意图数据，有助于争议处理。公司正努力与整个生态系统合作，随着市场成熟将调整规则 [56][57] 问题: 稳定币和智能体商务相关交易的单位经济效益如何？是增值、稀释还是中性？ [60] - 公司将自己定位为稳定币/区块链与现实世界解决方案之间的超大规模桥梁层，提供的桥接解决方案与现有产品具有非常相似的经济效益 [61] - 例如，一个持有稳定币的用户使用关联的Visa借记卡消费，该产品的经济效益看起来与正常产品一样。通过投资构建这个超大规模桥梁层，公司为买卖双方提供了现实世界的效用，并在与现有产品相似的经济效益背景下实现 [62] 问题: 在智能体对智能体的小额交易环境中，Visa能提供哪些能力？这对交易量有何潜在影响？ [65] - 公司的网络、安全性和信任度将使其处于非常有利的地位。智能体商务的制约因素是信任，用户将倾向于委托他们信任的支付方式给其智能体 [66] - Visa卡易于使用、接受度广、集成在交易流中、提供隐私保护、为商户提供管理流动性的方式、拥有数十亿经过KYC的用户、提供安全保护，并且许多卡提供奖励和福利。公司相信用户会信任Visa卡为其智能体进行支付，无论是大额还是小额交易 [67][68] 问题: 商业增强数据计划和数字商业认证计划对支付生态系统的重要性是什么？这些数据对Visa意味着什么？ [71] - 随着数字商业发展，公司可以通过创建增强的数据负载为其商户、收单机构和发卡机构合作伙伴增加价值，合作伙伴可以利用这些数据运行更高效的争议处理、风险计划、授权决策并帮助减少欺诈 [72] - 提到的两个计划都具有这些共同点。公司利用其在生态系统中的地位（如商业产品平台或令牌化平台）来交付此类数据负载，激励整个生态系统的参与者向交易负载添加数据，并创造使用数据的机会 [73] 问题: 增值服务在过去四个季度增长强劲，其关键驱动因素是什么？可持续性如何？ [76] - 公司正在执行两年前投资者日制定的清晰战略，对产品解决方案、销售队伍、上市方式等进行投资以推动业绩 [76][77] - 具体到增值服务，公司多年前就建立了相关业务部门、领导团队和产品路线图，并积极部署产品，特别是AI驱动的产品，例如在发卡解决方案领域的AI驱动备用处理平台和Visa供应商支付服务平台，在受理领域的Visa账户更新平台，以及在风险和安 全解决方案领域的Visa消费者认证服务、Visa高级授权和Visa风险管理器等。这些AI驱动的产品正在推动增值服务组合的广泛超预期表现 [78][79] 问题: 对支付民族主义（特别是在欧洲）的最新看法是什么？公司如何与政府互动？ [82] - 民族主义和主权关切对Visa来说并不新鲜。支付本质上是本地化的，国家主权考虑是支付领域的长期特征。公司在所有关键市场都通过本地团队、本地基础设施和本地合作伙伴来应对 [83] - 公司深度致力于欧洲市场，业务强劲且不断增长，过去一年增加了近3000万张卡，并已赢得将带来另外3000万张卡的交易。欧洲买家卖家重视Visa的网络、品牌和信任。欧洲存在一系列国内数字支付钱包和长期倡议，预计欧洲竞争将加剧而非减少，公司将继续努力赢得市场份额 [84][85][86] 问题: 增值服务的强劲表现有多少是由世界杯驱动的？可持续驱动因素是什么？是否看到欺诈防护服务需求出现阶跃式增长？ [89] - 是的，公司确实看到对其欺诈产品的需求全面增加。这反映了当前环境（欺诈是客户最关注的问题之一）以及客户将Visa视为最值得信赖的提供商。公司推出的产品和服务表现远超市场水平，例如公司自建的Visa大语言模型在某些情况下实现了高达5倍的欺诈价值捕获提升 [90][91] - 增值服务增长基础广泛，虽然预计今年奥运会和世界杯将加速营销服务增长，但这并不影响其他业务组合的增长。第二季度网络产品是表现超预期的驱动因素之一。营销服务业务具有持久性，它能深化客户互动并帮助客户发展Visa业务，形成良性循环 [93][94] 问题: 随着增值服务收入占比扩大和规模增长，其增量利润率相对于Visa历史网络利润率应如何看待？ [97] - 回顾历史，在增值服务业务增长至约占公司业务30%的同时，Visa的整体利润率得以保持。增值服务内部不同业务组合的利润率状况确实存在差异 [97] - 营销服务业务能带来增量收入和利润，同时还能形成一个良性循环：随着客户业务更快增长，他们会推动更多交易量和消费回到Visa。这对双方都有利。公司对整个业务的费用保持高度纪律，并对增值服务的机遇感到振奋 [98] 问题: 如何量化斋月和中东冲突对跨境增长的影响？第三季度的跨境增长应如何建模？ [101] - 跨境业务依然强劲健康。4月份数据（跨境额增长下降1个百分点至9%）受到斋月时间和中东冲突的影响，如果对斋月时间进行标准化调整，4月份数据将恢复到2月份的水平 [102] - 跨境业务具有韧性且分布良好。虽然中东地区在第二和第三季度会有一些影响，但其他地区和业务部分存在抵消因素，例如预计因世界杯带来的美国和拉丁美洲入境量增加、去年美国入境基数较低、商业量持续强劲，且跨境电商比旅游更强并占据更大份额。综合考虑，预计全年驱动因素将保持健康强劲 [103] 问题: 鉴于增值服务和商业与资金流动解决方案业务目前增长远快于中期展望（16%-18%），是否应重新调整对这两项业务多年增长前景的看法？ [106] - 公司不对增长支柱提供指引，但确实看到了出色的表现、势头和执行。商业与资金流动解决方案本季度24%的收入增长是近期最高的，部分超预期表现与调整、交易时间和定价有关，虽然基础面健康，但预计部分一次性项目不会重现 [107] - 这并不影响增值服务和商业与资金流动解决方案业务的整体实力，以及消费者支付业务的实力。公司对整个业务组合的强劲表现感到振奋，并将继续专注于执行长期增长愿景 [108] 问题: 与富国银行在Pismo上的合作应如何考虑其货币化策略？这是否属于增值服务收入？未来是否会将更多大型银行作为Pismo的目标机会？ [111] - 收购Pismo的核心理念基于两点：一是全球大型金融机构客户普遍准备进行平台现代化（通常涉及迁移至云端），这是一个全行业的结构性转变机遇；二是许多发卡机构（尤其是金融科技发卡机构）希望进行地理扩张，但缺乏云原生、模块化且能快速扩展地域的发行处理技术栈。Pismo正针对这两个理念发挥作用 [113] - 富国银行的合作表明这仍是全球大型金融机构的需求，公司相信Pismo是满足银行核心或发卡处理技术栈迁移需求的最佳平台。公司正努力与全球其他潜在客户合作。Pismo的收入计入增值服务，并体现在其他收入项目中 [114][115][116]