财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机收入增长2.2%，其中价格贡献2.4%，销量/组合下降0.2% [10] - 集团有机增长受到疲弱的感冒和流感季节影响，拖累约130个基点 [4][34] - 北美地区恢复增长，有机收入增长1%，其中价格贡献3.7%，销量/组合下降2.7% [13] - 新兴市场有机收入增长4.3%，亚太地区增长4% [7][15] - EMEIA和LATAM地区有机收入增长2.1%，其中价格贡献2.6%，销量/组合下降0.5% [14] - 公司维持全年有机收入增长3%至5%的指引，以及高个位数的营业利润增长指引 [9][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 口腔健康：表现强劲，有机收入增长8.3%，是市场增速的两倍 [10] - 美国市场：由Sensodyne Clinical Repair和parodontax Gum Strengthen & Protect的创新推广驱动，实现两位数消费增长，增速是市场的四倍 [10] - 印度市场：20印度卢比的Sensodyne包装表现良好，70%的购买者是该品牌的新消费者 [11] - 维生素、矿物质和补充剂：趋势改善，有机收入增长1.7%，主要由善存驱动 [11] - 北美地区中个位数增长，得益于针对GLP-1使用者的Centrum Nutrient Replenish新品上市，以及Centrum Silver的持续强势 [11] - 亚太地区：中国升级版每日套装表现良好 [11] - 非处方药：表现不一，Panadol、Benefiber和Tums表现强势，但被疲弱的感冒流感季节以及Smoker‘s Health和Nexium的下降所抵消 [12] - 疼痛管理品类收入基本持平 [12] - 呼吸健康品类有机收入下降3.4%，其中约60%的产品组合针对感冒和流感品类，该品类在中欧、北美和亚太均出现下滑 [12] - Smoker‘s Health在本季度继续拖累业绩，出现两位数下降 [13] - 消化健康：Benefiber和Tums的强劲创新和营销活动被Nexium和Eno的疲弱所抵消，有机收入下降0.4% [13] - 治疗性皮肤健康及其他：增长3%，Bactroban持续强势，部分被Fenistil的下降抵消 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美：恢复增长，有机收入增长1% [7][13] - 口腔健康实现两位数增长，善存表现改善，Tums、Benefiber和Flonase持续强势，但被感冒和流感的两位数下降所抵消 [14] - 欧洲、中东、非洲和拉丁美洲：有机收入增长2.1% [14] - 欧洲：在消费疲软和消费者信心较低的背景下，表现坚韧，实现温和收入增长，药房和大众渠道表现优异 [14][15] - 中东和非洲：实现高个位数收入增长，价格和销量/组合均衡，由Panadol Dual Action和扶他林2%等创新产品上市驱动 [15] - 拉丁美洲：收入微增，宏观经济环境更具挑战性，巴西市场存在业绩问题 [7][15] - 亚太地区：有机收入增长4%，受到弱于预期的感冒和流感季节的显著影响 [15] - 中国：表现持续优于市场，实现中个位数增长，电商渠道（占收入约40%）实现两位数增长 [16] - 印度：实现两位数增长，市场执行出色，Sensodyne增速是该品类的五倍，市场份额达到两位数 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进战略重点，生产力计划持续推动毛利率强劲改善 [4] - 3月宣布投资6500万英镑在上海建设新的口腔健康设施，预计2028年初开业 [4] - 正在推进1月制定的运营模式变革，旨在推动增长和敏捷性 [5] - 在北美，通过重组团队遵循品类主导方法，并创建跨品类平台团队以抓住投资组合中的机会，例如针对GLP-1机遇采取整体消费者需求视角 [5][6] - 加速创新并优化品牌细分以应对消费者需求，例如推出针对年轻消费者的Centrum Age Defy，以及推出起效更快的Excedrin Rapid Relief [7] - 在拉丁美洲实施多项计划以支持增长，包括推出Sensodyne和Denture Care的可及性产品，以及围绕Eno和FIFA世界杯规划营销活动 [8] - 在中国，通过增加抖音平台内容数量和关键意见领袖数量，加强抖音渠道能力建设，以加速增长 [16] - 对于增长较慢或非核心的资产，公司对潜在的资产剥离持开放态度，并积极寻找机会以加强投资组合 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场环境充满挑战，消费者信心持续疲软 [4] - 除呼吸健康品类外，公司未假设全球品类增长有实质性改善 [8] - 尽管最近几周宏观经济和消费者背景变得更加不确定，但公司维持全年展望 [8] - 全年展望在很大程度上取决于当前冲突的持续时间以及对关键市场更广泛经济的潜在影响 [8] - 预计通过北美业绩改善、增加对中国电商渠道（特别是抖音）的投资以及拉丁美洲采取的措施，增长势头将逐步改善 [9] - 生产力议程进展良好，为公司提供了灵活性和敏捷性，以继续投资并应对宏观不确定性 [17] - 中东地区冲突在第一季度未产生重大影响，但公司正在密切关注未来消费者支出模式的潜在变化以及供应链成本 [17] - 公司毛利率改善强劲，为投资增长提供了所需的灵活性 [24] 其他重要信息 - 中东地区业务约占公司整体业务的5% [22][55] - 公司成本基础中约3%的收入暴露于原油价格，包括胶基、维生素在内的总商品成本约占收入的10% [72] - 公司已签订大部分领域的固定价格合同和对冲，直至年底 [72] - 第一季度已开始看到运费附加费的影响，预计第二季度及下半年会增加 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于2026年全年指引的信心来源、关键变量变化以及中东局势的影响 [19] - 回答：第一季度业绩略低于预期但基本符合，亚洲（尤其是中国）的感冒和流感影响更大，但自给出指引以来情况未变 [21][22] - 宏观环境因战争而变得不确定，难以预测，公司正在密切关注，第一季度未受影响 [22] - 对实现3%-5%的指引充满信心，信心来自：1) 北美受益于主要客户的货架重置、与美国足协的合作关系、GLP-1等品类计划以及整体执行力提升 [22][23]；2) 拉丁美洲/巴西已进行领导层和架构调整，有信心看到第二季度改善及下半年加速 [23][24]；3) 下半年呼吸健康品类基数较低，预计将恢复增长 [24]；4) 生产力进展超预期，强劲的毛利率改善为投资增长提供了灵活性 [24] 问题2: 关于北美品类增长疲软（剔除感冒流感后）的原因，是结构性还是周期性，以及如何保持超越品类的增长 [19][20] - 回答：对北美取得的进展感到满意，口腔健康、疼痛缓解和VMS领域的分销和货架调整将对业务产生真正影响，有信心继续跑赢市场 [25] - 第一季度北美感冒和流感下降显著，并对疼痛缓解、免疫和VMS等其他品类产生了一些连带影响，但这被认为是周期性的，预计会反弹 [25] - 对下半年在美国跑赢市场的能力非常有信心 [26] 问题3: 关于亚洲（中国、印度、东南亚）的详细情况，以及感冒和流感在各区域的具体影响 [29][30][31] - 回答 - 亚洲市场： - 中国：实现中个位数增长，感冒和流感品牌Contac未出现季节性是拖累，抖音业务第一季度增长100%，公司看到更大机会并正在建设能力，对中国市场感觉良好 [32][33] - 印度：持续实现两位数增长，口腔健康表现极佳，针对低收入消费者的策略和Pronamel的推出驱动了非常强劲的两位数消费增长 [33] - 东南亚：正在密切关注，迄今为止未看到重大影响，但注意到其他品类在东南亚已受影响，总体情况似乎稳定 [33][34] - 回答 - 感冒和流感影响： - 第一季度对集团造成130个基点的影响，主要是销量影响，与第四季度的150个基点影响大体相似，但各区域分布不同 [34] - 北美和亚太地区受影响更大，均出现两位数下降，是导致其销量下降的主要原因 [34] - EMEA和LATAM地区，中欧受到影响，但拉丁美洲未受重大影响 [35] - 过去两年经历了两个弱季节，感冒和流感销量下降了中到高个位数，这种情况较为罕见，预计下半年销量将增长 [36] 问题4: 关于Smoker‘s Health和Nexium双位数下降的扭转策略，以及是否考虑资产剥离；关于剔除感冒流感影响后的增长加速预期及来源 [39] - 回答 - Smoker‘s Health和Nexium： - 吸烟品类面临挑战，存在品类问题和自有品牌的份额挑战，公司正采取行动稳定该业务，包括增加促销以缩小与自有品牌的价格差距、增加广告促销投入等，并在沃尔玛和亚马逊的口香糖变体产品上看到了良好增长 [40] - 对于资产调整，公司对引入高增长资产和剥离非核心/非战略性资产持开放态度，并正在积极寻找机会 [41] - 回答 - 增长加速： - 预计增长将逐季改善，维持全年3%-5%的指引 [42] - 加速来源：北美（货架重置、强力营销、创新推出、增加投资）[42]；亚太（中国中个位数增长、印度两位数增长、电商和抖音投资、澳大利亚营销活动）[42][43]；欧洲（在挑战性背景下表现坚韧，药房渠道强势）[43]；拉丁美洲（宏观环境挑战，但预计随新领导层和营销活动而改善）[43][44]；中东和非洲（第一季度高个位数增长强劲，但第二季度已开始看到消费影响，正在密切关注）[44][45] 问题5: 关于感冒和流感收入在各季度的分布权重 [49] - 回答：大约三分之一在第一季度，第二季度约15%，第三和第四季度各约30% [50] 问题6: 关于北美定价可持续性、全年预期及Q2反弹；关于欧洲/中东/非洲的挑战及下半年复苏信心；关于Q2增长是否在3%-5%区间内 [53][54] - 回答 - 欧洲/中东/非洲： - 中东地区业务占5%，已看到部分国家消费疲软，但影响程度未知，公司因生产力计划超预期和毛利率强劲改善而具有灵活性 [55][56] - 在欧洲，公司业务以药房渠道驱动，受冲击可能较小，牙膏业务在大众渠道继续表现极佳 [56] - 回答 - 北美及增长阶段： - 预计北美全年价格/销量组合将更加均衡，第一季度3.7%的价格包含部分遗留因素（如加拿大），未来季度不会维持此水平 [57] - 北美执行势头积极，与品类相比表现正在改善 [58] - 不提供具体季度指引，但预计增长将逐季改善 [58] 问题7: 如果今年感冒流感季节正常，下半年增长预期；拉丁美洲Q2加速是受销售推动还是消费者驱动 [61] - 回答 - 感冒和流感：过去两年销量下降中到高个位数，因此预计下半年销量将增长 [62] - 回答 - 拉丁美洲：预计拉丁美洲业绩将随全年推进而改善，这完全是消费者驱动，得益于口腔健康和Eno的营销活动 [62][63] 问题8: 关于中东地区影响的具体程度；关于全球价格竞争力的评估及定价调整；关于下半年投入成本展望 [66][67][68] - 回答 - 中东影响：观察到消费下降，约两位数（低于十几百分比），并非50%，因此提示风险 [69] - 回答 - 价格与竞争力：公司专注于推动增长，会抓住机会调整定价和价差，例如在巴西的调整带来了即时的销量增长，强劲的毛利率节约提供了调整的灵活性 [69][70] - 回答 - 投入成本： - 供应链生产力计划进展良好 [72] - 成本基础中约3%的收入暴露于原油，总商品成本约占收入的10%，大部分领域已通过固定价格合同和对冲锁定至年底 [72] - 第一季度已开始出现运费附加费影响，预计第二季度及下半年会增加 [72] - 公司状况良好，因此维持高个位数营业利润增长的全年指引 [73]