中际联合 2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、 公司经营与财务表现 * 2026年第一季度业绩：实现营收4.39亿元，同比增长38.41%；归母净利润1.29亿元，同比增长30.74%；扣非净利润1.2亿元，同比增长29.34%[3] * 收入增长驱动：主要得益于2025年整体订单和发货金额良好增长的持续性体现，公司产品位于风电产业链后端，2025年的增长促进了2026年第一季度的收入快速增长[3] * 毛利率提升：第一季度毛利率同比提升约2个百分点，内销和外销业务毛利率均同比提升[4] * 提升原因：1) 产品结构变化，如国内大载荷升降机和平层小升降机占比提升；2) 持续的产品技术升级改进和成本管控[4] * 净利润率受汇兑影响：汇兑损益对利润的影响金额接近2000万元，拖累净利润率约3个百分点[6] * 合同负债增长：与收入同步增长，反映2025年国内风电装机增长迅速，现场施工进度加快，带动了2026年订单、发货及安装的快速推进，在途和待验收项目金额增加[6] 二、 市场与业务结构 * 区域结构：第一季度外销收入占比约54%，内销增速略高于外销[3] * 产品结构：升降设备是主要收入来源，约占整体收入的70%，在海外市场同样份额更大；安全防护产品在海外市场份额和占比也在快速增长[4] * 非风电业务：第一季度实现翻倍增长，占比相较于2025年同期提升约1个百分点[10] * 发展展望：公司正在调整产品、客户需求及市场投放策略，预计短期内能达到亿级别的业务体量，是未来业绩增长的重要组成部分[10] 三、 行业趋势与展望 * 国内风电市场： * 装机量：对2026年市场持续看好，国家要求“十五五”期间风光等可再生能源每年保持2亿千瓦增量，风能协会预测年均增长将保持在120GW水平[12] * 大型化趋势：2026年单机容量将持续增长，预计可能从7兆瓦提升至7.5兆瓦或更高，但增幅可能不及2025年[12] * 风机台数：可能与2025年持平甚至略有下降[12] * 海外风电市场： * 全球增长：根据GWEC数据，2025年全球新增风电装机约165GW，同比增长约40%[7] * 区域表现：美国2025年新增装机6.9GW，同比增长约71%；欧盟新增装机也保持增长[8] * 公司预期：预计未来公司海外业务的增长速度仍有希望快于国内[8] * 欧洲海风市场：长期规划空间巨大，但短期（2026年）预计会增长，但增速可能不会很快，主要受其自身较长的项目推进和执行流程（通常两到三年）影响[11] 四、 产品价值量与订单 * 单机配套价值量提升： * 当前水平：目前单台风机的平均配套价值量约为10万元级别[13] * 提升空间：全系列产品配齐的价值量可达20-30万元/台[13] * 提升路径：1) 提升现有产品在行业渗透率和市场占有率；2) 持续开发新产品，如单叶片吊具、维护盘车、风机储能消防等[13] * 高价值产品占比：2026年第一季度，大载荷升降机和齿轮齿条升降机在升降机整体订单中的占比已超过45%[13] * 新增订单目标：公司对2026年全年的新增订单预期目标是实现30%左右的增长[10] 五、 发展战略与风险 * 发展战略： * 四大业务板块：1) 巩固风电基本盘；2) 拓展非风电领域应用（建筑、石化、桥梁等）；3) 发展安全防护业务（救生缓降、民用逃生包、储能消防等）；4) 利用现有电力客户协同效应，探索输配电等其他领域[14] * 增长路径：坚持内生式增长与投资并购双轮驱动，通过并购快速补齐短板[14] * 风险与应对： * 美国市场政策风险：存在关税、政治经济环境及新政府可能限制可再生能源政策的风险，但公司仍看好其前景，指出2025年美国风电新增装机在政策限制背景下仍实现了约70%的同比增长[8] * 订单波动：订单增长存在短期波动，受风电场建设执行进度、客户资金安排等多种因素影响，公司为避免误导投资决策，自2025年底以来未再公开披露月度订单增长情况[11] * 分红政策：目前账上资金将更多用于支持未来业务拓展（非风电、安全防护、输配电等领域），以确保公司业务获得长久的持续增长[14]