万集科技2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与财务表现 * 公司为万集科技，主营业务覆盖智能交通、激光雷达、智能网联等领域[1] * 2025年全年实现营业收入10.94亿元，同比增长17.6%[4] * 2025年净亏损为1.81亿元，较上年同期（-3.86亿元）收窄[4] * 2026年第一季度实现营业收入2.38亿元，同比增长25%[2][4] * 2026年第一季度净亏损为2600万元，较上年同期（-5100万元）收窄49%[2][4] * 2025年公司整体毛利率为32.43%，同比增长3.26个百分点[5] * 2025年研发费用为2.28亿元，同比下降24%，主要系前期成果转化及管理优化所致[3][5] * 2026年第一季度销售费用为4376万元，同比下降12.48%，管理费用为1827万元，同比下降7.79%[5] * 2025年研发投入总额为2.5亿元，其中资本化金额为2284万元[5] * 截至2025年底，公司拥有国内外有效专利1180件，其中发明专利536件，另有超过800项专利正在申请中[5] 二、 各业务板块表现与战略 1. ETC业务（传统基本盘） * ETC业务是公司最大的收入和利润来源，也是重要的现金流来源，具有“现金奶牛”特性[2][11] * 2025年ETC业务收入为6.07亿元，与上年基本持平[4] * 2025年ETC业务毛利率为29.58%，同比增长4.03个百分点，主要因毛利较高的路侧天线及智能门架综合解决方案收入增长[5] * 尽管产品单价面临下行压力，但通过成本管控和向供应链传导压力，公司维持了毛利率稳定[11] * 新的发展动力来自国家“手机+”政策，公司正积极参与各高速公路路段的“手机+”改造项目，预计短期内将成为业务增量[12] 2. 动态称重业务 * 2025年动态称重业务收入为2.39亿元，同比增长24%，主要增长点为超限超载非现场执法项目[4] * 2025年动态称重业务毛利率为35%，同比增长1.63个百分点[5] * 2026年第一季度，该业务收入约为4800万至4900万元，是公司第二大业务板块[15] 3. 智能网联业务（车路云一体化） * 智能网联业务受“车路云一体化”试点驱动，进入快速成长期[2] * 2025年智能网联业务收入为9700万元，同比增长159%[4] * 2026年第一季度，智能网联业务收入为3300万元，是收入增长的主要驱动力之一[4][15] * 公司通过直接或间接投标参与多城市项目，业务正逐步放量[10][14] * 2025年年报中智能网联业务收入相比以往有大幅增加，但金额尚未过亿[14] 4. 激光雷达业务（新兴增长曲线） * 激光雷达业务已成为公司第三增长曲线，2026年第一季度收入为3600万元，规模已接近动态称重业务[15] * 2025年激光雷达业务收入为1.41亿元，同比增长48%[4] * 2025年激光雷达销量达7.38万套，同比增长113%[2][4] * 增长核心来源于工业级（AGV、AMR）和消费级（割草机器人）市场[2][7] * 在低速无人驾驶场景，公司中标了一些偏向工业物流应用的项目，目前在手的京东订单较为饱满[7] 三、 激光雷达技术研发与商业化进展 车载激光雷达 * 面向乘用车的车载激光雷达尚未实现真正的量产上车[6] * 公司正与多家整车厂进行产品打磨，探讨作为Tier1或Tier2供应商的商业路径[6] * 192线车载主雷达WLR-760已通过多家车企验证，正在与多家平台对接[8] * 公司争取在2026年内能获得一至两家车企的定点，但预计实现规模化量产贡献收入要到2027年以后[8] OPA相控阵激光雷达 * OPA雷达研发在两个方向推进：传统车载应用和具身机器人应用[8] * 车载应用更追求广视角和远距离探测，正按部就班推进[8] * 具身机器人应用是新的探索方向，利用OPA原理反向应用以满足窄口径、近距离、高精度需求[8] * 公司计划在2026年底推出应用于具身机器人的OPA雷达样机Demo，2027年向客户推广[9] * 相较于车载应用，应用于具身机器人的OPA雷达可能落地速度更快[9] 四、 海外业务与全球化战略 * 公司的出海战略主要聚焦于动态称重和激光雷达两个方向[12] * 动态称重产品瞄准中亚、东南亚等处于高速公路建设阶段的国家[12] * 激光雷达出口模式包括直接出口和间接出口，例如为追觅等客户的割草机提供激光雷达，产品主要出口至欧美市场[12] * 公司激光雷达产品已获得德国莱茵认证，未来有望直接出口至欧洲，应用于工业机器人、AMR、AGV等领域[12] * 2025年，海外业务收入约为2000多万元，尚处于起步阶段[3][12] * 预计2026年海外业务会实现较好的增长，但相较于成熟的出海企业规模仍然较小[12] 五、 客户结构与市场环境 * 公司最大的客户群体集中在智慧交通行业（高速公路公司、ETC发行方），该群体现金流充裕，景气度较高[16] * 激光雷达业务的主要客户是工业级用户，如追觅、海康、大华、华瑞以及京东等[16] * 健康的下游客户结构为公司业务持续拓展奠定了基础，也体现在公司2025年转正的现金流上[16] 六、 其他重要事项 * 公司应收账款水平普遍较高，自2025年起已开始进行针对性调整[13] * 调整措施包括：对新签合同加强账期和信用政策管理；对存量应收账款加大催收力度，必要时采取法律手段[13] * 2026年第一季度收入结构：以ETC为主的短程通信类业务收入约1.2亿元，占比略超50%；动态称重业务收入约4800-4900万元；智能网联业务收入3300万元；激光雷达业务收入3600万元[15]