新奥股份 2026年第一季度业绩电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营表现 1.1 天然气销售业务 * 公司总销售气量逆势增长3.8%，达到101.44亿方，而同期全国天然气表观消费量同比下降2.8%至1,027.46亿方[1][3] * 零售气量同比增长0.5%至72.94亿方，其中工商业用户销售气量52.67亿方（同比增长0.7%），民生用气量19.88亿方（同比增长1.0%）[2][3] * 平台气业务呈现“量降价升”态势，销售气量同比下降10%至10.75亿方（国内5.61亿方，国际5.14亿方）[3] * 安装业务保持稳健，新增工商安装量188.32万方/每日，新增居民安装量20.62万户[3] 1.2 新兴业务发展 * 泛能业务：累计装机规模达14.47GW，在建0.97GW；售电量同比增长24.3%至22.13亿千瓦时；泛能业务总销售量93.38亿千瓦时，其中电力销售量4.3亿千瓦时（同比增长5%）[2][4] * 智家业务：交易客户数达116.9万户，客单价提升5.8%至358元；自有品牌产品销售7.44万台（同比增长10.6%）；家装业务服务规模2.46万户[2][4] 二、 财务业绩与股东回报 2.1 利润表现与差异原因 * 归母净利润同比下降32.9%，主要原因是套期保值操作产生3.01亿元公允价值变动浮亏[2][4] * 剔除公允价值变动影响后的经营利润为9.44亿元，同比下降12.78%；若再剔除2025年同期已出售的甲醇业务利润，同口径下经营利润实际降幅为2.98%[2][4] 2.2 资本开支与负债情况 * 资本开支为12.99亿元，同比下降4.14亿元，投资集中于天然气分销和泛能业务（合计12.75亿元）[5] * 总负债增加30亿元至378.02亿元，主要为偿还2026年5月到期的5.6亿美元债券而增加短期借款[2][5] * 净负债为160.93亿元，净负债率25.2%，EBITDA为40.33亿元，财务状况稳健[5] 2.3 股东回报政策 * 2025年度每股现金分红不低于1.14元，其中0.18元已于2025年10月派发，剩余0.96元将在2026年5月15日股东大会审议后安排发放[2][5] 三、 核心业务板块分析 3.1 平台气业务 * 价差表现：2026年第一季度综合毛差为0.5元/方，同比增加0.1元/方；其中国内市场价差约0.39元/方，国际市场约0.61元/方，聚焦TTF的实货与纸货结合操作价差超过1元/方[2][3][5] * 价差驱动与展望：一季度高价差主要得益于油价同比下跌带来的中石油长协成本优势（布伦特油价平均75美元）[5][6]；预计第二季度整体价差会相对走弱，因国内资源成本随油价上涨而上升[7]；公司维持全年0.3元/方的价差指引，认为该水平相对有保障[2][9] * 气量展望：若国际气价长期维持高位，现货进口将面临亏损，现货采购量会比2025年减少[5] * 客户结构：平台气客户涵盖工业、城燃、电厂、交通等多个领域[6] * 利润贡献：2026年第一季度平台交易业务的净利润绝对额比2025年同期增加约1亿元（2025年Q1为4.7亿元）[8][9] 3.2 舟山接收站业务 * 处理量：第一季度实际处理量41.07万吨（接卸量25.32万吨），出现下滑，主要原因是国际天然气价格高企抑制了现货进口[2][3][6] * 业务构成：第一季度实际接卸四船（三船内部资源，一船来自中石油）；全年计划船期约三十九船，与2025年基本持平，其中约三分之二为自有资源接卸，三分之一为第三方资源[10] * 盈利能力：第一季度在仅接卸四船的情况下，通过罐容租赁、保税转运、小船分拨等多元化业务实现净利润约1.2亿元，展现出较强盈利韧性[2][11] * 设施能力：三期工程完成后，拥有8个储罐，总储气容量达10亿方[6] * 国投吉能电厂：项目已完成施工，满产后全年用气需求预计8到9亿方，但第一年用气量相对较小；公司将是其主要气源供应方[6][7] 四、 资源调配与市场策略 * 资源调配：公司资源灵活调配，若后续现货价格走低会考虑进口现货，一季度未进行现货进口[6]；目前没有将切尼尔长协资源进口到国内的计划[9] * 国际市场机会：鉴于海外市场价差更高，公司有三船天然气销往欧洲，四船进口至中国；决策会综合考虑船运费用、周转天数等因素动态调整[9] * 全产业链视角：公司强调应从全产业链视角评估业务，而非仅关注单一环节（如接收站处理量）。若海外气价持续高位，长协资源在海外创造的利润可能远超现货在国内通过接收站获得的收益[6][10] 五、 宏观环境与公司应对 * 市场环境：面对国际油气价格大幅上涨和国内天然气供应收紧（全国LNG进口量同比减少6%至1,460万吨）的复杂环境[3] * 中东冲突影响：认为当前中东冲突引发的市场高波动环境整体上利大于弊。油气价格高涨虽推高下游成本，但公司拥有的国际上游资源也能在价格上涨中获益，起到对冲效果[12] * 应对策略：在下游市场重点推进价格顺调；同时抓住国际市场机会争取更好盈利。公司认为其全产业链、全场景布局在动荡环境中更具优势[12]