天康生物20260530电话会议纪要关键要点 一、 公司整体业绩与财务表现 * 2025年全年业绩：公司实现营业收入169.81亿元，同比下降1.13%[3] 归属于上市公司股东的净利润为2.1亿元，同比下降65.19%[3] 总资产173.91亿元，较上年末下降0.98%[3] 归母净资产69.41亿元，较上年末下降1.06%[3] * 2026年第一季度业绩：公司实现营业收入39.17亿元，同比下降6.3%[2][3] 归属于上市公司股东的净利润为-1.63亿元，同比下降210.22%[2][3] 主因生猪价格持续倒挂导致养殖业务亏损1.43亿元[2] 总资产180.43亿元，较上年末增长3.75%[3] 归母净资产68.59亿元，较上年末下降1.19%[3] * 2025年业务板块业绩： * 饲料业务：销售收入52亿元，销量288.94万吨，同比增长2.16%，利润1.61亿元[3] * 生猪养殖及食品加工：销售收入57.24亿元，出栏生猪319.02万头，同比增长5.34%，全年盈利6000万元[3] * 生物制药：销售收入8.7亿元，疫苗销量20.21亿头份，同比下降2.07%，盈利9400万元[3] * 蛋白油脂：销售收入21.32亿元，同比增长27.54%，盈利1.08亿元[3] * 玉米收储：销售收入23.94亿元，同比增长11.72%，按权益比例盈利1400万元[3] * 其他养殖业务：亏损2900万元[3] * 2026年第一季度业务板块业绩： * 饲料业务：销量71.57万吨，同比增长9.4%，因调整内部结算价，利润1300万元[3] * 制药业务：受增值税税率从3%上调至13%影响，净利润大幅下滑，盈利185万元[3][4] * 生猪养殖业务：出栏89.86万头，因销售价格持续倒挂，亏损1.43亿元[3][4] * 棉籽加工业务：盈利360万元[4] * 玉米收储业务：亏损700万元[4] * 其他养殖业务：亏损715万元[4] 二、 生猪养殖业务 * 成本情况： * 2026年3月完全成本：降至12.28元/公斤[2][4] 其中新疆区域11.3元/公斤，华北区12.6元/公斤，甘肃区12.7元/公斤，放养业务12.75元/公斤[4] * 2025年全年完全成本：平均约为12.7元/公斤[14] 其中新疆区域11.6元/公斤，华北区12.8元/公斤，西北区和放养业务均在13.0元/公斤左右[14] * 2026年成本目标：全年总体目标控制在12.0元/公斤以内[2] 具体区域目标：新疆区11.0元/公斤以内[2][15]，华北区11.5元/公斤[15]，甘肃区11.8元/公斤[15]，放养业务12.4元/公斤[15] * 成本构成（2026年3月）：猪苗成本3.12元，饲料成本6.92元，药品成本0.28元，人工工资成本不到1.00元，费用0.67元，死淘成本约0.20元，场内成本合计12.17元[17] * 出栏情况： * 2026年第一季度：累计出栏89.86万头[6] 其中肥猪80.81万头，仔猪8.86万头，种猪不到1000头[6] 区域分布：新疆36.03万头，甘肃22.8万头，河南31.03万头[6] * 2025年全年：出栏生猪319.02万头，同比增长5.34%[3] 仔猪出栏量接近40万头，销售均价333元/头，断奶成本约300元/头[14] * 2026年第一季度仔猪：销售均价下滑至256元/头，断奶成本仍维持在300元/头左右[15] 2026年全年仔猪成本目标控制在260元/头以内[15] * 生产指标：PSY达27[2][17]，料肉比2.6[2][17]，全程成活率约88%[17]，其中育肥端成活率约97%[2][17] 繁育端成活率相对较低导致全程与育肥端成活率存在差异[17] * 降本增效措施： * 通过生产精细化管理、技术升级、提升人效及区域协同等措施持续降本增效[4] * 在甘肃等高成本区域推行“小单元模拟承包”模式，有效提升人效和改善生产指标，推动成本回落[2][13][18] * 淘汰低效产能，聚焦优势区域，通过机械化管理降低成本[5] 已暂停山西地区的放养业务投苗[4]，并停止在川渝区域的投苗[14] * 调整饲料在放养业务上的内部销售定价，使其成本与畜牧养殖业务统一口径[4][7] 三、 饲料业务 * 销量与结构： * 2025年全年：总销量288.94万吨[3][11] 其中猪料175.17万吨，禽料62.6万吨，反刍料40.74万吨，水产料4.4万吨，其他近6万吨[11] * 2026年第一季度：总销量71.57万吨，同比增长9.4%[3][11] 其中猪料45.39万吨，禽料14.1万吨，反刍料10.32万吨，水产料1500吨，其他料1.6万吨[11] * 2026年目标：全年饲料销量目标300万吨[2][13] 反刍料为主要增长点[2][13]，预计整体料种结构与2025年基本持平[13] * 发展战略：聚焦猪料、反刍料等核心大单品[5]，精简低效产品[5]，通过规模化生产、优化配方和集中采购实现全链条降本[5] 猪料和反刍料是主要的盈利来源[14] 四、 生物制药（动保）业务 * 业绩与影响： * 2025年：销售收入8.7亿元，疫苗销量20.21亿头份，盈利9400万元[3] * 2026年第一季度：疫苗总销售收入2.03亿元[12] 其中口蹄疫疫苗9900万元，小反刍兽疫疫苗1300万元，猪蓝耳病疫苗315万元，猪瘟疫苗1000万元，布病疫苗700万元，禽流感疫苗3200万元，其他4000万元[12] 受增值税税率从3%上调至13%影响，盈利大幅下滑至185万元[2][3][4] * 其他影响：对临近效期未售产品计提坏账准备[7]；2026年第一季度计提了约三百多万资产减值损失[7] * 口蹄疫疫苗进展： * 针对南非口蹄疫疫情，公司已取得南非口蹄疫一型亚单位疫苗的应急生产文号[2][7] * 4月26日产出第一批疫苗，预计4月30日前产出500万头份[2][7] 当前试生产产能约为每两到三天200万至300万毫升[13] * 正积极对接各省份进行调拨，有望贡献业绩增量[2][7] * 自产疫苗于3月下旬开始接种，具体效果尚待评估[8] * 公司正在积极推进全病毒灭活疫苗的研发，计划在6月30日左右完成应急评价所需材料，以争取获得应急或临时文号[13] * 上市进展：动保业务北交所上市因财报有效期（基准日2025年6月30日）于2026年3月31日到期而处于中止状态[2][8] 待以2025年12月31日财务数据更新材料后将恢复审理[2][8] 五、 重要项目与收购 * 羌都畜牧收购： * 收购流程已全部完成[4] * 由于2026年以来猪价倒挂导致羌都畜牧持续亏损，为避免对上市公司报表产生负面影响，尚未并表[4] 预计5月份可能实现保本或略亏[4] * 预计并表合适时机在6月份[2][4]，具体取决于工商变更完成节点[4] * 羌都畜牧2025年养殖成本约10.2-10.3元/公斤[2][8]，并表后将显著摊薄公司整体养殖成本[2][8]，成为一个明确的成本下降信号[8] * 能繁母猪产能核算：关于发改委和农业农村部的能繁母猪存栏量调控政策，公司尚未接到通知明确是单独核算还是与羌都农牧合并核算[18] 公司计划在节后向主管部门汇报并沟通[18] 六、 其他重要事项 * 减值计提： * 2025年信用减值损失：主要针对亚太房产项目计提了7819万元坏账准备，原因是股权受让方长期未履约还款[15] * 2025年消耗性生物资产减值：在2026年第一季度根据出栏节奏转销了约410万元，对当期利润有正面影响[10] * 存货跌价准备：公司遵循会计准则，通过监盘、分析未来成本、比对预计售价与市价来确定可变现净值并计提减值[16] * 疫病防控：公司未受南非口蹄疫疫情影响[7] 已组建团队跟踪研判，并从严防外源传入、强化内部消毒检测、优化饲养管理三方面落实防控[7] 公司生猪产品均以猪肉形式调运，不涉及活猪运输，因此疫病未影响销售价格或跨省运输[9] * 未来发展战略：公司将从四个方面推动发展：1) 聚焦核心产品，关停并转落后产能[5]；2) 深化全体系变革，提升运营效率[5]；3) 深耕国内市场，依托新疆地缘优势拓展中亚、东南亚国际市场[5]；4) 推动制药业务市场化营销[5]