领益智造 2026年第一季度业绩及业务进展电话会议纪要 一、 公司及行业 * 公司：领益智造[1] * 行业：消费电子、服务器/算力、人形机器人、商业航天、AI硬件[2][3][4][6][7][9][11][16] 二、 2026年第一季度财务表现与影响因素 * 2026年第一季度营业收入为126 43亿元，同比增长10%，创第一季度历史新高，并已连续9个季度实现营收正增长[3] * 归母净利润为3 92亿元，同比下降30%；扣非净利润为2 39亿元，同比下降33%[3] * 剔除股权激励摊销费用后，归母净利润为4 90亿元，同比下滑23 51%；扣非归母净利润为3 38亿元，同比下降22%[3] * 业绩波动主因是汇率影响 2026年第一季度美元兑人民币汇率均值为6 9290，而2025年同期为7 2736，人民币同比升值4 74%[3] 公司约73 43%的收入以美元等外币结算，而成本基本以人民币结算，形成较大汇率敞口[3] 经测算，2026年第一季度汇率波动对利润的负向影响约为6 9亿元[3] * 若剔除汇率波动、股权激励费用及2025年第一季度约1 07亿元的补偿款等一次性收益的影响，2026年第一季度的经营性利润约为12亿元，而2025年第一季度还原后约为4 29亿元，同比增长175 44%[2][3] 还原汇率影响后，2026年第一季度营业收入应为131 05亿元，同比增长14 01%[3] * 2026年第一季度毛利额为20 92亿元，创上市以来新高，毛利率为16 54%，同比有所提升[3] 若还原汇率影响，毛利率可达20%左右，同比提升约4 9个百分点[3] * 毛利率提升主要得益于海外基地经营状况好转，实现由亏转盈，以及液冷、电池、散热、快充等高毛利新业务的快速增长和收入占比提升[3][16] * 2026年第一季度资产负债率为55 74%，较上年末的57 94%下降了2 2个百分点[3] * 2026年第一季度研发费用达6 89亿元，同比增长33 09%，主要投向AI终端、热管理、机器人、AI眼镜及可穿戴设备等领域[3] 三、 新业务领域具体进展 (一) 电池结构件业务 * 电池钢壳结构件的渗透率将持续提升，相关项目已从2025年的两款增加到2026年的十几款，预计将对2026年下半年收入和盈利能力有明显促进[4] * 公司在北美大客户的电池钢壳业务占据绝对领先份额[16] (二) 散热与快充业务 * 公司是北美大客户VC均热板项目在模组和零组件领域的龙头供应商[4] 公司近期已获得北美大客户VC模组的NPI订单，未来将在纯铜、钢铜混合及复合材料等VC产品领域成为重要参与方，份额预计将持续扩大[16] * 公司在北美大客户的散热业务中份额达到50%或以上[16] * 大功率充电器等项目也在该客户处持续推出新产品[4] 公司是北美大客户2025年40瓦至60瓦充电器的独家供应商[16] (三) 服务器液冷业务 * 自2026年2月起并表的子公司利敏达表现突出[4] 2026年第一季度，利敏达的收入同比增长近200%，利润同比增长约13倍，其单季度利润水平高于同业公司英维克[4][9] * 利敏达是GTC 2026大会上展示的B200液冷管路和UQD/MQD产品的少数几家中国大陆供应商之一，并且已开始为B200冷板项目送样，客户反馈良好[4] * 公司供应的托盘分水器，基本是中国大陆唯一厂商；在快接头方面，是唯二的厂商之一[10] 公司已在为VR200项目送样冷板[10] * 利敏达的商业模式与英维克不同，主要从标准化的产品角度出发，再向上延伸至CDU及整体解决方案，这种模式更能发挥中国制造业的优势[9] * 利敏达已通过北美G客户的高分审厂，预计2026年下半年将开始合作[18] 公司也在积极对接其他客户，例如一家北美客户已在3月23日通过审厂，预计下半年将有相关产品开始供货[10] * 根据投资者反馈，某服务器ODM龙头厂商在交流中曾表示，在未来的VR200冷板项目中，利敏达将是其三家供应商之一[10] * 对于全年液冷业务的收入展望，利敏达2025年收入为8 3亿元，2026年的目标是实现数倍增长，力争达到20亿元以上[9] (四) 人形机器人业务 * 2026年第一季度机器人业务的收入已超过去年全年总额，2026年的目标是实现10亿元人民币的纯人形机器人业务收入，力争进入国内行业第一梯队[2][12] * 公司与北京人形机器人创新中心合作的超级工厂已于2026年2月启动，4月已开始为北京人形代工生产天宫3 0和天宫Ultra两款产品，预计产量可达数千台[12] 该工厂2026年的目标产能为1万台，计划到2030年提升至50万台[2][12] * 公司为荣耀的"闪电"机器人提供了159款核心结构件及表面处理，单机价值量约10万元人民币，预计2026年出货量为2000台[4][12] * 与智元的合作通过多个基地展开：成都基地已实现量产出货，郑州基地于2026年4月30日举行了下线仪式，东莞基地也正逐步开展生产，同时还在印度为其生产机器人[12] 与智元相关的在手订单已上万台，业务涵盖结构件和整机组装[12] * 在北美客户方面，公司是Figure的主力供应商，提供无线充电模块、结构件及其他模组，预计其下半年将推出新型号[12] 对于特斯拉，公司主要提供结构件及连接器、汇流排等电气相关零部件，目前单机价值量约为五六千元人民币[12] * 公司还在为一家北美大客户提供机器人的整机ODM服务，这被视为未来具有较大增长空间的业务[12] * 公司已在成都、郑州、北京、东莞及海外建立了组装生产线，预计2026年可实现约两三万台的组装产能以满足客户交付需求[13] * 在核心零部件方面，公司已布局关节模组和灵巧手模组，并具备RV减速器及其内部精密金属件、柔轮、轴承等产品的自研和生产能力[13] 核心零部件的毛利率水平预计可与北美大客户业务相当，达到30%以上[13] * 公司的长期战略是成为全球具身智能硬件制造领域的前三名[13] (五) 折叠屏业务 * 针对北美大客户的折叠屏项目，根据目前掌握的信息，该项目不会推迟，预计将与Pro和ProMax机型大致在同一时间出货[4][5] 相关产品的生产已开始逐步爬坡和量产[5] * 该产品ASP数倍于公司之前的平均单价水平[5] 单机价值量预计在100美元以上，相较于目前约24-25美元的平均单价，有数倍的提升[8] * 备货量预计在1,000万台的水平[2][8] (六) 商业航天业务 * 子公司绵阳维奇电子在2024年5月中标了之江实验室的射频链路搭建与测试服务项目，参与到中国首个整轨互联网太空星座的建设中[7] * 公司与北美客户（S公司或X公司）建立了长期合作关系，目前已实现量产出货，在手订单金额达数亿元人民币[7] * 在地面接收端设备业务上，2025年的收入规模约为4亿元人民币[7] * 公司已投资成都国新宇航，并计划未来展开业务合作[7] 在太阳翼的CPI膜等新材料领域也进行了大量送样验证，相关产品预计很快将随试验卫星进入太空测试[7] (七) AI眼镜及可穿戴业务 * 公司已承接OpenAI等客户的NPI项目[2] 公司与包括北美大客户在内的多家北美AI客户在可穿戴设备领域有深入合作，预计未来一到两年内将有多款产品发布上市[16] 公司是这些项目的重要参与方，单机价值量较高，业务范围不仅限于结构件和功能件，还涉及许多模组和关键零组件的ODM或代工生产[16] * 公司与阿里、字节跳动等国内客户均有合作，例如为阿里某款销售较好的产品提供零组件和模组[17] 四、 汇率影响及未来展望 * 2025年第一季度美元兑人民币汇率均值约为7 2736，而2026年第一季度降至6 9290，第二季度预计在6 8至6 9之间波动[5] * 汇率影响的拐点预计将出现在第三季度[5] 公司的产品定价机制是，每年新产品的报价会根据当时的汇率水平进行调整 通常在每年5月至6月的新产品量产初期，依据当时的汇率来核算成本并向客户报价[5] 随着2026年新产品的上量，其定价将基于新的汇率水平，从而可以有效对冲人民币升值带来的负面影响[5][6] 五、 客户与市场动态 * 2026年第一季度，受存储行业整体影响，安卓客户的收入出现下降[19] 相比之下，得益于液冷等新业务的加入，公司北美大客户的业务收入略有提升[19] * 关于北美大客户2026年新机发布情况，标准款可能推迟至明年春季，而高端款和折叠款将在今年下半年发布[7] * 存储涨价主要影响安卓手机，部分安卓品牌已在涨价，而北美大客户并未涨价，这对其销量增长有促进作用[7] 目前并未观察到客户的压价行为，核心业务的毛利率没有大的变化[8] * 考虑到2027年是iPhone发布二十周年，纪念款产品预计将有较大创新，公司预计将在结构件、功能件、模组等方面受益于单机价值量的大幅提升[8] 同时在散热、电池和快充三个领域将持续有创新动作，公司也将进入更多新的模组产品中[8] 六、 海外业务与产能布局 * 2026年第一季度，海外工厂的经营状况已显著好转，整体上实现了从经营性亏损到盈利的转变[17] 公司主要的海外生产基地分布在美国、印度、越南、巴西、土耳其和泰国，目前所有运营基地都在积极向好[17] * 公司正在越南、菲律宾和泰国为利敏达扩充相应产能，预计将很快完成[10] 根据利敏达总经理表述，其冷板和分水器的产能在近一两年内将有数倍乃至十倍的增长[10] * 公司在越南已有十几年的运营经验，在泰国也有长期的布局基础，许多产线已实现自动化，目前未观察到人工或人力成本问题[20] 七、 其他重要事项 * 关于收购赛尔康少数股权一事，公司未来计划将赛尔康变为持股比例在90%以上乃至100%的控股子公司，预计会在未来两三年内完成[14] 目前收购产生的商誉约为7亿多元，未来收购剩余股权时将不会再产生新的商誉[14] * 公司的数据采集业务主要聚焦于工业场景下的具身智能数据采集，现阶段工业场景采集的数据更多是用于公司自身的生产线，以支持具身智能机器人的应用[21]