华勤技术 2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、 公司整体业绩与财务表现 * 2026年第一季度归母净利润为10.6亿元，其中包含约1亿多元的投资收益，该收益主要来源于对产业链港股项目（如兆易创新、豪威集团、南芯半导体等）的基石投资[3] * 剔除投资收益后，核心业务的归母净利润为8.2亿元，同比增长超过8%[2][3] * 2026年第一季度整体收入同比增长16%[3] * 公司通过外汇产品对冲汇率风险，2026年第一季度汇兑损益在合并报表层面影响基本为零[2][4] * 公司资产负债率超过70%，主要由于业务规模增长导致总资产（尤其是存货）快速增加，但经营活动现金流已转正，且货币资金充足，流动比率和速动比率健康[16] * 公司已于2026年4月23日完成港股上市，搭建了A+H双资本平台，有助于优化资本结构、提升国际影响力并支持长期发展[18] 二、 各业务板块业绩与展望 1. 数据中心（服务器）业务 * 2026年第一季度表现：收入环比持续增长，但因2025年上半年英伟达H20 AI服务器基数高，且2026年切换至国产GPU平台，同比收入略有降低[3]。收入构成中，服务器主板及系统产品占比约60%，交换机等网络产品占比约40%；客户构成中，国内客户占比约60%，海外客户占比约40%[9] * 2026年全年展望：预计收入同比增长超过50%，总收入规模将超过600亿元[2][10]。增长驱动力主要来自AI服务器快速放量，预计到年底AI服务器在数据中心业务收入中占比将提升至40%左右[9]。海外客户收入占比预计将提升至50%以上[9] * 超节点AI服务器：已于2026年4月小批量发货，预计7月达到第一阶段满产[12]。预计2026年下半年单季收入可达50亿元，全年贡献收入超过100亿元[2][12]。该产品技术壁垒高，利润率预计略好[12] * 客户与产品规划：在前两大CSP客户中采购份额保持第一或第二[10]。行业和渠道客户市场收入预计2026年将超过100亿元[10]。产品方面，通用服务器收入规模也将超百亿元，交换机业务有望翻倍增长[10] * 中长期规划：目标是在各大CSP客户中做到市场份额第一或第二，并快速拓展行业渠道市场[10]。预计业务未来两三年内达到千亿规模，并可能维持30%-50%的年增速数年，向1500亿甚至2000亿元规模迈进[11][15]。公司已抓住从英伟达向国产GPU切换以及产品形态向超节点演变的行业机遇[14] 2. 消费电子业务 * 2026年第一季度表现： * 移动终端业务（智能手机、平板、智能穿戴）同比增长超过25%[3] * AIoT业务同比增长超过50%[3] * 个人电脑业务同比增长超过30%[3] * 创新业务收入实现翻倍以上增长[3] * 2026年全年展望： * 手机业务：预计出货量下滑约10%，略优于行业大盘[7]。但平板电脑收入预计增长超10%，可穿戴设备增长接近30%，IoT增长超30%[7][8]。综合手机、平板、可穿戴和IoT的终端板块，全年预计仍能实现5%至10%的小幅上涨[7] * PC业务：预计增长30%左右[2][5]。虽受内存价格影响，但得益于北美大客户突破及打印机等新产品线贡献[8] * IoT业务：预计增长超过30%，足以对冲手机业务10%的下滑，使“手机+IoT”品类整体实现收入和利润双增长[2][4] * 长期目标与策略：维持“手机+IoT”业务收入规模突破千亿元的目标[2]。通过优化产品组合，拓展AI device、教育平板、数码相框、手持影像、头戴式耳机、智能音箱等高毛利新品类，提升整体毛利率[8][9]。预计未来三到五年，终端产品年出货量将从目前约3亿台增长至近5亿台[9] 3. 汽车电子业务 * 2025年基础：收入约为10亿元出头[5][15] * 2026年目标：收入目标翻番至20亿元以上，并开始产生毛利，亏损额同比减少[2][15] * 中长期展望：预计未来三年每年翻一番，2027年目标达五十几亿元，2028年挑战百亿元营收并实现盈亏平衡（利润目标一个“小目标”）[2][5][15]。正在投入英伟达Thor智驾平台和高通旗舰座舱平台，并积极开拓海外市场（如与日本丰田纺织成立合资公司）[15] 4. 机器人等创新业务 * 机器人业务： * 2025年新投入板块，已开始为国内头部机器人厂家代工双足机器人和四足机器狗，下个月计划单个型号交付量达千台级别[15][16] * 用于工厂制造场景的轮式机器人将于本季度末至下季度初在自有工厂小批量部署调试[15] * 家庭清洁扫地机业务2025年发货量约百万级，2026年预计翻番至超200万台[16] * 软件业务：起步于内部业务独立化，预计2026年开始贡献约一个“小目标”的净利润[15] 三、 公司战略与投资布局 * 长期目标：维持“三个一千亿”目标，即手机+IoT、PC、服务器业务收入规模均计划突破千亿元，其中服务器业务增长更快，突破千亿后有望较快达到两千亿规模[2][5] * 投资策略：围绕主营业务，利用硬件规模和采购流量进行“硬件流量变现”模式的投资，聚焦于零部件、芯片设计等领域[6]。预计该业务每年能为集团带来数亿元持续性利润[6] * 对晶合集成的投资：增持基于显著的战略协同效应，旨在保障供应链安全（如驱动芯片、图像传感器、电源管理芯片等）[5]。未来若进一步增持，将基于公司自身现金流健康及晶合股价合理两个前提[6] * 物料供应与自研：数据中心核心物料（GPU、存储）采用客户主导采购的“by-sale”模式，价格波动对公司利润影响小[13]。公司核心优势在整机系统设计和制造，对于影响整机方案的重要部件（如液冷、供电系统）会通过研发投入具备设计能力，但不会广泛涉足零部件制造[13] * 管理层与现金流：公司已建立成熟的事业群管理模式，管理层有超过50%时间可投入新业务开拓[6]。现金流配置谨慎，首要前提是保障集团现金流绝对安全[6]。预测未来3-5年收入将超过3000亿元，利润超过100亿元[6]