苹果公司2026财年第二季度业绩及供应链分析纪要 涉及的公司与行业 * 公司：苹果公司 (AAPL US) [1] * 行业：消费电子、智能手机、个人电脑、可穿戴设备 [1] * 供应链公司：鸿海 (2317 TT)、大立光 (3008 TT)、立讯精密 (002475 CH)、AAC (2018 HK)、高伟电子 (1415 HK)、大族激光 (002008 CH) [13] 核心财务业绩与指引 (2026财年第二季度，即自然年2026年第一季度) 整体业绩超预期 * 营收达到1112亿美元，创下第一季度纪录，同比增长16.6%，环比下降22.7%，高于公司指引上限和市场共识 [1][14] * 毛利率为49.3%，环比上升110个基点，高于指引上限和市场共识，主要得益于有利的产品组合和较低的关税相关成本 [1] * 产品毛利率为38.7%，环比下降200个基点，主要受季节性杠杆损失和内存成本上升影响 [1] * 服务毛利率为76.7%，环比上升20个基点 [1] * 活跃设备安装基数超过25亿台，在所有主要产品类别和地区均创历史新高 [1] * 股价在盘后因乐观指引上涨1.9% [6] 分产品表现 * iPhone：营收同比增长22%，环比下降33%，由iPhone 17系列驱动 [1][2] * Mac：营收同比增长6%，环比持平，由Mac mini（用于Agentic AI）和新发布的MacBook Neo的强劲需求驱动 [3] * iPad：营收同比增长8%，环比下降20%，由搭载A16芯片的iPad和搭载M5芯片的iPad Pro驱动 [3] * 可穿戴设备、家居及配件：营收同比增长5%，环比下降31%，由可穿戴设备和配件驱动，可穿戴设备安装基数创历史新高 [3] * 服务：营收同比增长16%，环比增长3%，创历史新高 [1][3] 分地区表现 * 所有地区均实现同比增长：美洲+12%、欧洲+15%、大中华区+28%、日本+15%、亚太其他地区+25% [4] * 大中华区的强劲表现主要由iPhone驱动 [4] 下季度（2026财年第三季度，即自然年2026年第二季度）指引 * 预计营收同比增长14-17% [1][5] * 预计毛利率在47.5%至48.5%之间 [5] * 预计运营支出在188亿至191亿美元之间 [5] * 预计内存成本将显著上升，部分被库存结转收益所抵消，且内存成本的影响在第三季度之后将持续增加 [5] 核心观点与供应链分析 iPhone：强劲的17系列抵消18基础款延迟 * iPhone 17系列在2026年上半年的强劲增长足以抵消2026年下半年iPhone 18基础款缺失的影响 [8] * 预计2026年iPhone EMS（电子制造服务）产量为2.6亿部，同比增长8% [9] * iPhone 17系列在2026年预计产量为1.336亿部，较2025年的iPhone 16系列（8700万部）增长53.6% [9] * 预计2026年下半年将发布三款高端新机（iPhone 18 Pro, Pro Max和折叠屏），产量为8100万部，而2025年下半年四款新机产量为9700万部 [9] * 折叠屏iPhone预计在2026年下半年量产700万部，主要供应集中在第四季度 [10] * 存在因SoC/调制解调器供应限制导致的“温和”订单削减风险，内存成本上升可能导致苹果提价，但其高端客户群对价格调整可能不敏感 [8] Mac：MacBook Neo成为亮点 * MacBook Neo定位低成本细分市场，针对Chromebook和教育市场，其定价将对其他品牌的中低端笔记本构成压力 [11] * 将MacBook Neo的2026年产量预期从800-1000万部上调至1000-1200万部 [11] * 将2026年MacBook总产量预期从之前的2670万部上调至3000万部，同比增长30% [11] * 尽管MacBook Neo可能蚕食部分MacBook Air需求，但其竞争性定价可能吸引其他品牌用户转换 [11] iPad与可穿戴设备 * 预计2026年iPad产量将同比下降15%，因缺乏新的市场吸引力 [11] * 可穿戴设备收入增长稳定，预计2026年下半年将推出配备红外摄像头的新款高端AirPods，用于传感目的 [12] 供应链与投资观点 * 苹果通过有竞争力的产品组合在智能手机和PC市场获得份额，这些设备被视为最重要的边缘AI入口 [13] * 尽管苹果在大AI模型开发和采用上较晚，但其在AI设备入口获取更多份额的策略对AI货币化至关重要 [13] * 看好以下供应链公司，因其估值吸引力和受益于AI、规格升级及市场份额增长 [13] * 鸿海、立讯精密：受益于AI * 大立光：受益于可变光圈摄像头镜头升级 * AAC：受益于均热板和新AI设备 * 大族激光：受益于均热板和可变光圈部件的生产工具，以及可能在2027年用于iPhone外壳的3D打印 * 高伟电子：受益于iPhone市场份额增长以及用于新款AirPods的红外摄像头 其他重要信息 供应限制与成本压力 * 管理层指出，除了iPhone SoC（先进制程节点）的持续限制外，第三季度的主要供应限制将集中在几款Mac机型上，原因是包括用于AI和Agentic工具的Mac Mini、Mac Studio以及MacBook Neo在内的持续高需求 [5] * 公司将先进逻辑节点的可用性视为第一季度和第三季度的主要制约因素 [5] * 关税影响环比下降，原因是产品销量降低、IEEPA关税税率降低的完整季度收益，以及第122条下的全球关税税率降低 [1] 生产假设与预测 (基于图2) * 2026年iPhone EMS总产量预计为2.6亿部，同比增长8% [15] * 2026年iPad EMS总产量预计为4400万部，同比下降15% [15] * 2026年MacBook EMS总产量预计为3000万部，同比增长30% [15] * 2026年AirPods EMS总产量预计同比增长2% [15] * 2026年Watch EMS总产量预计同比持平 [15]