西部矿业电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与财务表现 * 2026年第一季度业绩强劲：营业收入18.72亿元，同比增长13.2%[3] 利润总额28.92亿元，同比增长61%[3] 归母净利润15.86亿元，同比增长96%[3] 经营活动现金流41亿元，同比增长57%[3] 基本每股收益0.67元，同比增长97%[3] 业绩增长主要得益于产品价格上涨[2][3] 二、 主要产品产量与全年计划 * 2026年第一季度产量：矿产铜4.23万吨[4] 矿产锌2.85万吨[4] 矿产铅1.34万吨[4] 钼金属1,095吨[4] 铁精粉26.54万吨[4] 冶炼铜8万吨[4] 冶炼锌4.1万吨[4] 冶炼铅3.4万吨[4] * 2026年全年生产计划：矿产铜17.2万吨[2][18] 矿产锌12.76万吨[2][18] 矿产铅6.34万吨[18] 铁精粉221万吨[2][18] 钼金属4,438吨[18] 镍金属1,579吨[18] 冶炼铜32万吨[18] 冶炼锌18万吨[18] 冶炼铅14万吨[18] 三、 资源增储与新项目进展 * 玉龙铜矿资源增储：2025年度累计增储铜金属131万吨，伴生钼金属10.77万吨[5] 未来增储潜力乐观，有专家表示铜资源储量在千万吨以上[17] * 玉龙铜矿三期项目：3,000万吨选矿能力项目已于2025年6月获批[6] 预计2026年底建成，2027年投产[2][7] 投产后铜金属产量预计达18万吨左右[2][7] * 玉龙铜矿四期规划：公司正在论证将选矿能力从3,000万吨提升至4,500万吨的方案[2][7] 涉及1,500万吨选厂扩建，建设周期预计一年半左右[8] 若论证可行，将在三期建成后立即启动四期建设[8] * 查坪铜矿收购与规划：公司于2025年底以86亿元收购查坪铜多金属矿探矿权[2][5] 2026年1月完成价款支付及探矿权证交接[5][9] 计划2026年完成储量核实报告[2][9] 计划2027年进行“探转采”，2030年完成基建并投产[2][9] * 其他项目进展：汤旺察汗西Z5段铁多金属矿取得采矿权，未来可增加200-300万吨铁采选能力[6] 四川有热铅锌矿取得采矿许可证，设计规模60万吨/年[6] 双力铁矿和苏北博龙矿完成基建，预计2026年铁金属产量较2025年增加约81万吨[6] 四、 冶炼板块经营改善 * 盈利状况显著好转：冶炼板块自2025年下半年起进入盈利模式[10] 2026年第一季度剔除减值后净盈利约1至2亿元[2][10] 预计2026年全年将保持盈利[10] * 盈利改善原因：内部管理优化，技术指标和经营管理水平趋于稳定[10] 外部市场方面，硫酸等副产品价格上涨，显著提升盈利能力[10][11] * 硫酸价格走势：硫酸价格从2025年底的每吨800-900元上涨至2026年一季度的近2000元[2][11] 短期内价格预计不会迅速下降，甚至可能进一步上升[12] * 冶炼产能与原料：公司冶炼总规模75万吨（铜35万吨，铅、锌各20万吨）[10] 铜冶炼原料中，部分来自玉龙铜业，部分外购[15] 铜精矿采购以年度长协为主，折价系数约在90%至94%之间[15] 五、 其他业务与财务事项 * 参股锂资源公司：公司持有东台锂资源公司27%股权[14] 该公司2026年第一季度销售碳酸锂近4,000吨[2][14] 全年产量目标约2万吨[2][14] * 资产减值情况：2026年第一季度计提减值准备约3.5亿元[2][7] 其中存货跌价准备1.7亿元（预计后期可转回），固定资产减值准备1.8亿元[2][7] 公司未来将采取谨慎的减值政策[7] * 分红政策：公司近三年分红比例底线为不低于30%[2][16] 2026年分红比例相对较低，主要受支付查坪矿权转让款86亿元的影响[2][16] * 大股东增持：大股东计划增持2%股份，目前已增持约1.1%[2][19] 增持基于对公司未来发展前景的信心[19] * 副产品生产：公司生产铟产品，为锌冶炼副产品，2026年计划生产铟锭25吨[20] 金、银产品分为矿产端伴生和冶炼端独立销售两种模式[13]