安集科技2025年业绩与战略电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心财务表现 * 公司为安集科技，主营业务为半导体材料，包括化学机械抛光液、功能性湿电子化学品和电镀液及添加剂[3][15] * 2025年全年实现营业收入25亿元，同比增长36.47%，扣非净利润同比增长32.36%，净资产收益率增加三个百分点[9] * 2026年第一季度实现营业收入7.23亿元，同比增长32.76%，归属于上市公司股东的净利润为2.07亿元，同比增长23%[9] * 公司人均营收在2025年同比增长5.4%，创近年新高[4] 二、 核心业务进展与市场地位 * 化学机械抛光液业务：2025年全球市占率达到13%，稳居全球市场前三，进入第一梯队[2][4] 市场份额从2024年的10.8%提升至2025年的13%，一年内提升2.2个百分点[14] * 功能性湿电子化学品业务：2025年全球市占率从2024年的4%提升至6%[2][4] 在细分产品Cobalt PERR（光刻胶剥离液）领域，全球市占率超过11%，在Copper PERR领域市占率约为9%[4] * 电镀液及添加剂业务：取得重大突破，用于集成电路大马士革工艺的电镀液及添加剂进入量产阶段，标志着公司从封装级成功拓展至技术要求更高的前道IC制造环节[2][6] * 各业务增长：2025年抛光业务营收同比增长10%，清洗业务增长8%，电镀液及添加剂业务增长9%，增速均显著超越全球市场平均水平[4] 三、 产品与技术研发突破 * CMP抛光液：在铜及铜阻挡层抛光液的成熟与先进制程持续迭代，并针对先进封装提供整体解决方案，其中用于硅通孔混合键合的产品已获订单[5] 金属栅极抛光液正在多家客户验证和放量[6] 自主研发的二氧化硅磨料历经十二年研发，已在产品中广泛应用[2][6] * 功能性湿电子化学品：业务重心从低毛利的LED/封装领域转向高技术IC领域（如3DIC、铜大马士革工艺），规模效应显现[2][12] 在钴的刻蚀后清洗液产品上取得快速进展，市占率提升得益于专注高端市场、创新驱动及与客户深度共同开发[13] * 电镀液：除大马士革工艺产品外，在先进封装应用的锡银电镀液添加剂和硅通孔电镀液添加剂方面也取得进展[6] 电镀液产品的本地化进展顺利，是内部研发与国际技术合作的成果[7] 四、 研发投入与核心竞争力 * 2025年研发投入占营业收入的比例接近18%[2][8] * 研发人员数量创下新高，占公司总员工数的比例超过52%[2][8] * 公司核心技术为液体、固体及衬底表面的处理技术，经过多年积累[3] 持续加大对核心分析设备和功能性测试设备的投资[8] * 公司展现出强大的经营韧性，即使在2022-2023年行业下行周期，业务波动也相对微小，这源于长期专注、持续研发投入和战略定力[8] 五、 毛利率分析与业务转型 * 功能性湿电子化学品毛利率大幅提升，主要源于两方面：一是业务重心从低毛利率的LED和部分先进封装领域转向技术含量更高的IC领域；二是规模效应显现，固定成本得到更有效摊薄[12] * 化学机械抛光液毛利率微降属于正常波动，受特定客户产品放量、新产品推出、与长期合作客户适度让利等多种短期因素影响[12] 公司整体毛利率处于过去五年平均水平上下，是健康的[12] 六、 产能建设与供应链管理 * 产能规划超前布局，旨在满足存储芯片等国内半导体产业快速增长的供应需求[2] * 通过可转债募投的项目已完成封顶，整体投入超过60%[2][23] * 为保障供应链安全与稳健，公司致力于打造可持续且有韧性的供应链体系，具体措施包括对整体产能和原材料供应进行布局[10] 七、 全球化战略与客户拓展 * 公司战略为“立足中国，服务全球”[3][18] 全球化是公司成立之初就融入基因的战略，目标成为国际化的公众公司[17] * 台湾子公司正从技术销售定位转型为具备研发和生产落地能力的综合性公司[22] * 产品已进入台积电、联电等全球领先客户的验证与放量阶段[2] 与台积电、联电的合作范围已超越台湾地区，在中国大陆、日本和新加坡也有不同产品和程度的合作[22] * 2025年，公司通过硅通孔技术和Hybrid Bonding技术等加强海外拓展[10] 八、 市场竞争与公司战略定位 * 公司认为半导体材料行业成功需要长时间技术积累和充足资本投入，客户对供应商的要求日益提高，需要完整安全的供应链和持续技术迭代能力[23] * 面对抛光液市场约三十多家竞争者，公司的核心策略是自我迭代与创新，专注于提升自身产品的性能与成本优势[21] * 公司明确自身为平台型半导体材料企业，而非单一CMP抛光液公司[16] 三大业务板块（抛光液、功能性湿电子化学品、电镀液）在供应商、配方、生产、质量管控及客户端工艺流程上高度协同，可提供完整解决方案[17] * 公司长期发展路线图中，横向业务范畴将不局限于半导体，纵向将延伸至新的纳米材料[17] 九、 其他重要事项 * 2023年因部分客户销售模式从买断切换至寄售对收入确认产生的影响，在2026年第二季度已消除[20][21] * 钨等上游金属材料价格上涨对公司成本没有太多直接影响，因为产品是配方型，单一原料在总成本中占比较小[19] * 2025年全年专利申请量为106篇[10] * 对于大马士革电镀液等新产品，公司强调需要更长的验证周期，以确保客户产品安全稳定，因此不便披露具体销售预期[22]