报告公司投资评级 - 给予安集科技“区间操作”评级，建议逢低配置 [4][5][7] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期，维持稳定增长态势，主营产品市占提升，产品结构优化，毛利率同比提高，“3 + 1”技术平台核心竞争力稳步提高，看好公司保持稳健成长，当前估值合理 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业别为电子，2025 年 4 月 18 日 A 股价 172.91 元，上证指数 3276.73，股价 12 个月高/低为 177.47/96.28 元，总发行股数 12921 万股，A 股市值 223.42 亿元，主要股东含 Anji、Microelectron、ics Co., Ltd.（持股 30.81%），每股净值 20.90 元，股价/账面净值 8.27 [2] - 产品组合中化学机械抛光液占比 84.17%，湿电子化学品占比 15.07%，其他占比 0.76%；基金持股 23.4%，一般法人持股 38.4% [2] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为 13.0%、15.9%、64.3%；近期评等在 2024 年 4 月 26 日、8 月 27 日、10 月 29 日均为买进 [2] 公司事件 - 2024 年年报显示全年营收 18.35 亿元，yoy + 48.24%；归母净利润 5.34 亿元，yoy + 32.51%，扣非净利润 5.26 亿元，yoy + 63.44%；Q4 单季营收 5.23 亿元，yoy + 53.90%，qoq + 1.52%；归母净利润 1.41 亿元，yoy + 61.58%，qoq - 11.03%；扣非净利润 1.43 亿元，yoy + 77.88%，qoq - 3.96%；拟每 10 股转增 3 股并派 4.5 元 [4] - 公布《2025 年限制性股票激励计划（草案）》，激励对象不超过 245 人，激励计划总规模 81.732 万股，占当前总股本 0.63%，后续在 2025、2026 两年分年度考核以解除限售 [4] 点评 - 半导体行业复苏，营收净利同比双增：2024 年行业复苏叠加业务开展顺利，业绩稳定增长，CMP 抛光液研发及市场拓展顺利；CMP 抛光液版块全年营收 15.45 亿元，yoy + 43.7%，板块毛利率达 61.16%，全球市占率约 11%；功能性湿电子化学品版块营收 2.77 亿元，yoy + 78.91%，板块毛利率 43.21%，全球市占率 4%；电镀液及添加剂版块搭建产品系列平台，国产替代需求增加预计业绩仍能增长 [5] - 毛利率提高，费用率同比下降：2024 年行业复苏叠加营收结构优化，综合毛利率同比提高 2.64pct 到 59.45%；营收增长摊薄费用率，研发、销售、管理费用率同比降低，财务费用同比降低 2052 万元 [5] - 股权激励机制完善，提高员工积极性：2025 年限制性股票激励计划拟授予 245 名对象不超过 81.73 万股，约占股本总额 0.63%，授予价格每股 84.48 元；业绩考核要求 2025 营收、2025、2026 两年累计营收增长率高于全球半导体材料市场营收增长率 [5] - 盈利预测：调整 2025/2026 年盈利预测并新增 2027 年预测，预计 2025/2026/2027 年分别实现归母净利润 7.1/9.2/12.0 亿元，yoy + 33%/+29%/+31%，折合 EPS 为 5.49/7.1/9.3 元，目前 A 股股价对应 PE 为 31/24/19 倍 [5][7] 财务数据 |项目|2023|2024E|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）|403|534|710|917|1201| |同比增减（％）|33.60%|32.51%|32.97%|29.29%|30.94%| |每股盈余（EPS，元）|4.07|4.13|5.49|7.10|9.30| |同比增减（％）|0.74%|1.59%|32.97%|29.29%|30.94%| |A 股市盈率(P/E，X)|42.53|41.87|31.49|24.35|18.60| |股利（DPS，元）|0.35|0.45|0.6|0.75|0.95| |股息率（％）|0.20%|0.26%|0.35%|0.43%|0.55%|[8] 合并报表 合并损益表 |会计年度（百万元）|2023|2024E|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1238|1835|2216|2760|3362| |经营成本|547|762|940|1157|1380| |研发费用|237|333|362|405|444| |营业税金及附加|1|2|3|3|4| |销售费用|48|61|74|92|113| |管理费用|81|119|144|162|177| |财务费用|-8|-29|-21|5|6| |资产减值损失|-6|-37|-7|-8|-8| |投资收益|5|-6|-6|-7|-8| |营业利润|440|568|755|977|1278| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|0|1|1|1|1| |利润总额|440|568|755|976|1278| |所得税|38|34|45|58|76| |少数股东损益| | |0|0|0| |归属于母公司股东权益|403|534|710|917|1201|[11] 合并资产负债表 |会计年度（百万元）|2023|2024E|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|532|898|1193|1553|1553| |应收账款|282|393|471|495|495| |存货|427|618|741|815|815| |流动资产合计|1342|2026|3004|3495|3495| |长期股权投资|112|114|115|116|116| |固定资产|309|512|522|549|549| |在建工程|179|167|183|147|147| |非流动资产合计|1261|1426|1496|1546|1546| |资产总计|2603|3452|4500|5042|5042| |流动负债合计|193|467|837|561|561| |非流动负债合计|286|284|346|386|386| |负债合计|479|751|1183|946|946| |少数股东权益| | |0|0|0| |股东权益合计|2124|2701|3318|4095|4095|[11] 合并现金流量表 |会计年度（百万元）|2023|2024E|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|336|493|592|687|687| |投资活动产生的现金流量净额|-316|-352|-457|-503|-503| |筹资活动产生的现金流量净额|175|123|160|177|177| |现金及现金等价物净增加额|199|278|295|360|360|[12]

报告公司投资评级 - 给予“区间操作”评级，建议逢低配置 [4][5][7] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期，维持稳定增长态势，主营产品市占提升，产品结构优化，毛利率同比提高，“3 + 1”技术平台核心竞争力稳步提高，看好公司保持稳健成长，当前估值合理 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业别为电子，2025 年 4 月 18 日 A 股价 172.91 元，上证指数 3276.73，股价 12 个月高/低为 177.47/96.28 元，总发行股数 12921 万股，A 股市值 223.42 亿元，主要股东含 Anji、Microelectron、ics Co., Ltd.（持股 30.81%），每股净值 20.90 元，股价/账面净值 8.27 [2] - 产品组合中化学机械抛光液占比 84.17%，湿电子化学品占比 15.07%，其他占比 0.76%；基金持股 23.4%，一般法人持股 38.4% [2] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为 13.0%、15.9%、64.3%；近期评等在 2024 年 4 月 26 日、8 月 27 日、10 月 29 日均为买进 [2] 公司事件 - 2024 年年报显示全年营收 18.35 亿元，yoy + 48.24%；归母净利润 5.34 亿元，yoy + 32.51%，扣非净利润 5.26 亿元，yoy + 63.44%；Q4 单季营收 5.23 亿元，yoy + 53.90%，qoq + 1.52%；归母净利润 1.41 亿元，yoy + 61.58%，qoq - 11.03%；扣非净利润 1.43 亿元，yoy + 77.88%，qoq - 3.96%；拟每 10 股转增 3 股并派 4.5 元 [4] - 公布《2025 年限制性股票激励计划（草案）》，激励对象不超过 245 人，激励计划总规模 81.732 万股，占当前总股本 0.63%，后续在 2025、2026 两年分年度考核以解除限售 [4] 点评 - 半导体行业复苏，营收净利同比双增：2024 年行业复苏叠加业务开展顺利，CMP 抛光液版块全年营收 15.45 亿元，yoy + 43.7%，板块毛利率达 61.16%，全球市场占有率约 11%；功能性湿电子化学品版块营收 2.77 亿元，yoy + 78.91%，板块毛利率达 43.21%，全球市场占有率 4%；电镀液及添加剂版块搭建产品系列平台，国产替代需求增加预计业绩仍能增长 [5] - 毛利率提高，费用率同比下降：2024 年综合毛利率同比提高 2.64pct 到 59.45%，研发费用率降至 18.13%，销售费用率降至 3.35%，管理费用率降至 6.46%，财务费用降低 2052 万元 [5] - 股权激励机制完善，提高员工积极性：2025 年限制性股票激励计划拟授予 245 名对象不超过 81.73 万股，约占股本总额 0.63%，授予价格每股 84.48 元，业绩考核要求 2025 营收、2025、2026 两年累计营收增长率高于全球半导体材料市场营收增长率 [5] - 盈利预测：预计 2025/2026/2027 年分别实现归母净利润 7.1/9.2/12.0 亿元，yoy + 33%/+29%/+31%，折合 EPS 为 5.49/7.1/9.3 元，目前 A 股股价对应 PE 为 31/24/19 倍 [5][7] 财务数据 |项目|2023|2024E|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）|403|534|710|917|1201| |同比增减（％）|33.60%|32.51%|32.97%|29.29%|30.94%| |每股盈余（EPS，元）|4.07|4.13|5.49|7.10|9.30| |同比增减（％）|0.74%|1.59%|32.97%|29.29%|30.94%| |A 股市盈率（P/E，X）|42.53|41.87|31.49|24.35|18.60| |股利（DPS，元）|0.35|0.45|0.6|0.75|0.95| |股息率（％）|0.20%|0.26%|0.35%|0.43%|0.55%|[8] 合并报表 合并损益表 |会计年度（百万元）|2023|2024E|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1238|1835|2216|2760|3362| |经营成本|547|762|940|1157|1380| |研发费用|237|333|362|405|444| |营业税金及附加|1|2|3|3|4| |销售费用|48|61|74|92|113| |管理费用|81|119|144|162|177| |财务费用|-8|-29|-21|5|6| |资产减值损失|-6|-37|-7|-8|-8| |投资收益|5|-6|-6|-7|-8| |营业利润|440|568|755|977|1278| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|0|1|1|1|1| |利润总额|440|568|755|976|1278| |所得税|38|34|45|58|76| |少数股东损益|/|/|0|0|0| |归属于母公司股东权益|403|534|710|917|1201|[11] 合并资产负债表 |会计年度（百万元）|2023|2024E|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|532|898|1193|1553|1553| |应收账款|282|393|471|495|495| |存货|427|618|741|815|815| |流动资产合计|1342|2026|3004|3495|3495| |长期股权投资|112|114|115|116|116| |固定资产|309|512|522|549|549| |在建工程|179|167|183|147|147| |非流动资产合计|1261|1426|1496|1546|1546| |资产总计|2603|3452|4500|5042|5042| |流动负债合计|193|467|837|561|561| |非流动负债合计|286|284|346|386|386| |负债合计|479|751|1183|946|946| |少数股东权益|/|/|0|0|0| |股东权益合计|2124|2701|3318|4095|4095|[11] 合并现金流量表 |会计年度（百万元）|2023|2024E|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|336|493|592|687|687| |投资活动产生的现金流量净额|-316|-352|-457|-503|-503| |筹资活动产生的现金流量净额|175|123|160|177|177| |现金及现金等价物净增加额|199|278|295|360|360|[12]

证券代码：688019 证券简称：安集科技 公告编号：2025-030 根据本公司披露的《安集微电子科技（上海）股份有限公司向不特定对象发 行可转换公司债券证券募集说明书》（以下简称"募集说明书"），本公司拟将本 次发行所募集的资金用于以下项目： | 序号 | 项目名称 | 项目投资总额 | 拟使用募集资金 投入金额 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 上海安集集成电路材料基地项目 | 38,000.00 | 34,850.00 | | 2 | 上海安集集成电路材料基地自动化信息化建设 项目 | 9,000.00 | 9,000.00 | | 3 | 宁波安集新增 2 万吨/年集成电路材料生产项目 | 8,000.00 | 6,000.00 | | 4 | 安集科技上海金桥生产基地研发设备购置项目 | 11,000.00 | 11,000.00 | | 5 | 补充流动资金 | 24,000.00 | 22,200.00 | | | 合计 | 90,000.00 | 83,050.00 | 单位：人民币 万元 注：部分募投项目由本公司全资子公司负责实施，相应募集资金本公司将以借 ...

证券代码：688019 证券简称：安集科技 公告编号：2025-029 安集微电子科技（上海）股份有限公司 关于使用部分募集资金向全资子公司 提供无息借款以实施募投项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任 安集微电子科技（上海）股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"） 于 2025 年 4 月 17 日召开第三届董事会第十九次会议和第三届监事会第十九次 会议审议通过了《关于使用部分募集资金向全资子公司提供无息借款以实施募投 项目的议案》，同意公司根据募集资金投资项目（以下简称"募投项目"）的建设 安排及实际资金需求情况，在不超过募投项目"上海安集集成电路材料基地项目" "上海安集集成电路材料基地自动化信息化建设项目""宁波安集新增 2 万吨/年 集成电路材料生产项目"投入募集资金金额的情况下，公司拟通过提供无息借款 的方式将募集资金划转至该募投项目实施主体所开设的募集资金专用账户，即公 司的全资子公司上海安集电子材料有限公司（以下简称"安集电子材料"）及宁 波安集微电子科技有限公司（以下简称"宁波安集" ...

证券代码：688019 证券简称：安集科技 公告编号：2025-028 安集微电子科技（上海）股份有限公司 关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 安集微电子科技（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 17 日召开了第三届董事会第十九次会议和第三届监事会第十九次会议，审议通 过了《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司使用额 度不超过人民币 60,000 万元（包含本数）的部分暂时闲置募集资金进行现金管 理，在确保不影响募集资金投资项目进度、不影响公司正常生产经营及确保资金 安全的情况下用于投资安全性高、流动性好、有保本约定的投资产品（包括但不 限于结构性存款、大额存单等），在上述额度范围内，资金可以滚动使用，使用 期限自公司董事会审议通过之日起 12 个月内有效。董事会授权公司管理层在上 述额度范围和投资期限内行使该项投资决策权并签署相关法律文件，具体事项由 公司财务部负责组织实施。公司监事会发表了同意的意见，保荐机构申 ...

申万宏源证券承销保荐有限责任公司 关于安集微电子科技（上海）股份有限公司 使用部分募集资金向全资子公司提供无息借款 以实施募投项目的核查意见 申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称"保荐机构"）作为安集 微电子科技（上海）股份有限公司（以下简称"公司"、"安集科技"）的持续 督导保荐机构，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《证 券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资 金管理和使用的监管要求》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券 交易所上市公司自律监管指引第11号——持续督导》《上海证券交易所科创板上 市公司自律监管指引第1号——规范运作》等有关规定，对安集科技使用部分募 集资金向全资子公司提供无息借款以实施募投项目的事项进行了审慎核查，发表 核查意见如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会出具的《关于同意安集微电子科技（上海）股份 有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可[2024]1555 号），公司向不特定对象发行 830,500,000.00 元的可转换公司债券，期限 6 年， 每张面值为人民币 100 元 ...

申万宏源证券承销保荐有限责任公司 关于安集微电子科技（上海）股份有限公司 使用募集资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用 的自筹资金的核查意见 申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称"保荐机构"）作为安集 微电子科技（上海）股份有限公司（以下简称"公司"、"安集科技"）的持续 督导保荐机构，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《证 券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资 金管理和使用的监管要求》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券 交易所上市公司自律监管指引第11号——持续督导》《上海证券交易所科创板上 市公司自律监管指引第1号——规范运作》等有关规定，对安集科技使用募集资 金置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金的事项进行了审慎核查， 发表核查意见如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会出具的《关于同意安集微电子科技（上海）股份 有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可[2024]1555 号），公司向不特定对象发行 830,500,000.00 元的可转换公司债券，期限 6 年， 每张面值为人民币 1 ...

证券代码：688019 证券简称：安集科技 公告编号：2025-027 全体监事同意使用额度不超过人民币 60,000 万元（包含本数）的部分暂时 闲置的募集资金进行现金管理，用于投资安全性高、流动性好、有保本约定的投 资产品（包括但不限于结构性存款、大额存单等），在上述额度范围内，资金可 以滚动使用，使用期限自公司董事会审议通过之日起 12 个月内有效。 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 具体内容详见公司于同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的 《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的公告》（公告编号：2025-028）。 安集微电子科技（上海）股份有限公司 第三届监事会第十九次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 安集微电子科技（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会 第十九次会议于 2025 年 4 月 17 日以通讯表决方式召开。本次会议的通知于 2025 年 4 月 16 日通过电子邮件等形式送达全体监事， ...