海天国际电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心财务预期 * 公司为海天国际，主营注塑机业务[1] * 2026年第一季度订单整体平稳，因高基数呈现小单位数下滑[3] * 4月份订单转为小单位数增长，但内外贸分化显著[3] * 全年收入预期面临不确定性，3月时预计高单位数增长，乐观情况可达10%[3] * 但后续原油价格上涨抑制客户投资意愿，需观察中报后是否调整预期[2][3] 二、 市场表现与订单情况 内贸市场 * 4月份内贸订单实现双位数增长，与第一季度情况差异较大[3] * 内贸需求回升，主要受民用品、家电及3C行业驱动[2][3] * 国内市场处于震荡向上过程，呈现结构性行情，真正的复苏尚未到来[13][14] * 前两年内贸表现平平主要靠汽车行业支撑，但今年汽车行业订单需求同比下滑[6][14] * 4月份数据显示民用品和家电行业需求有所回升[14] 外贸市场 * 4月份外贸订单因去年高基数及战争因素影响，出现双位数下降[2][3] * 2025年海外收入占比为43%[11] * 东南亚是外贸核心市场，2025年占外贸业务比重接近50%[10] * 但2026年海外市场下滑最显著的是东南亚，尤其是越南，订单下滑幅度达双位数[2][10] * 预计2026年海外市场整体占比会因内贸相对走强而有所下降[11] * 墨西哥市场因2024年投资集中，2025-2026年增长势头放缓[10] * 中长期看，中国企业出海设厂趋势持续，但增速和节奏会呈现波动震荡[10] 三、 下游行业景气度分析 * 民用品：占公司业务比重接近40%，4月份增长明显，景气度较好[2][6][7] * 家电行业：占业务比重约11%至12%，目前表现尚可，好于去年，但占比已较2021年前明显下降[2][7] * 汽车行业：是公司第二大板块，但2026年订单需求同比下滑，对整体造成拖累[3][6] * 医疗与3C行业：存在较大的进口替代空间，但替代进程较慢，目前国内厂商市占率较低[2][20] * 除民用品和家电外，未观察到其他景气度边际走强特别明显的行业[7] 四、 成本与竞争格局 成本压力 * 原材料中钢铁占比45%-55%，价格平稳，是成本主要构成[2][4] * 近期铜、铝等大宗商品上涨，但铜在总成本中占比仅约2%，对整体成本影响有限[2][4] * 原油上涨推高塑料颗粒成本，间接抑制下游客户的投资意愿，影响传导至设备端[2][3] 竞争与定价 * 2022-2023年是行业竞争最激烈时期，近三年因外需恢复，竞争态势有所缓和[3][15] * 公司与许多头部KA客户签订了战略合作协议，产品价格通过议价商定，较为公允，毛利率受客户议价影响小[3][16] * 在海外市场（特别是欧洲），竞争对手面临通胀压力采取减配或降价策略[12] * 公司成本控制能力优于欧洲对手，能在保留功能的同时提供有竞争力价格，性价比优势凸显[2][12] 五、 产品结构与技术 * 产品结构稳定，Mars与Jupiter系列（液压/混合动力）占比超过80%[2][17] * 全电动注塑机：2025年销售占比约为15%[17] * 全电动注塑机渗透率预计逐步提升，但不会爆发式增长，主要受下游需求驱动[18] * 全电动注塑机价格比同吨位液压机型高出1.5至2倍，目前主要应用于对精度要求高的医疗和3C领域[18] * 公司拥有金属粉末注射成型（MIM）等技术，用于生产小型精密部件，但整体市场体量较小[19] 六、 其他重要信息 * 客户采购传导周期：小客户具有即时性，中大型客户会提前布局；年初三、四月份和年底11-12月是采购旺季[8] * 汇率风险管理：采取汇率中性策略，签订合同时按当日汇率锁定价格，每月结汇一次，影响相对可控[19] * 进口替代机会：在医疗和3C高端市场，国内厂商有份额提升空间，但进程慢，因客户对性能要求高且对成本敏感度较低[20] * 短期市场机遇：近期日本品牌设备交期延长，短期内对公司的电动注塑机销售构成利好，提供了客户试用机会[20]