财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入及收入达到36亿巴西雷亚尔，同比增长6% [12] - 调整后毛利润为15亿巴西雷亚尔，同比基本稳定 [12] - 调整后净利润为5.49亿巴西雷亚尔，同比增长3% [13] - 调整后基本每股收益为每股2.19巴西雷亚尔，同比增长15% [13] - 调整后股本回报率为19%，同比上升40个基点，但较2025年第四季度的25%环比下降 [25] - 毛利润率从2025年第一季度的44.4%收缩至本季度的41.6%，主要反映了信贷拨备的增加 [13] - NPLs 15至90天增加了近60个基点，90天以上NPLs达到7%，高于上一季度的5.2% [19] - 信贷损失拨备为1.66亿巴西雷亚尔，风险成本为21.9% [20] - 服务成本占收入的比例同比增长420个基点，主要受信贷损失拨备增加驱动 [21] - 财务费用占收入的比例同比下降150个基点，得益于客户存款作为低成本资金来源 [22] - 有效税率为14.3%，同比下降4.5个百分点 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 支付业务：总支付额达到1370亿巴西雷亚尔，同比增长3% [17] - 信贷业务：总信贷组合达到32亿巴西雷亚尔，环比增长14% [18] - 商户解决方案（主要为营运资金产品）达到29亿巴西雷亚尔，环比增长13% [18] - 信用卡组合达到4亿巴西雷亚尔，环比增长23% [18] - 信贷收入达到2.97亿巴西雷亚尔，环比增长25% [18] - 信贷组合收益率达到3.3%，高于第四季度的3.1%和一年前的2.6% [18] - 银行业务：零售存款在季度末达到101亿巴西雷亚尔，同比增长22% [17] - 平均每日零售存款环比增长7%，同比增长26% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司采用新的统一活跃客户定义，2026年第一季度总活跃客户基数为470万，同比增长13%，但环比下降5% [16] - 平均每活跃客户收入为每月每客户247巴西雷亚尔，环比下降3%，同比下降11% [16] - 大额二维码支付量持续优于总支付额表现 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点从支付转向成为巴西商户的主要金融合作伙伴，整合支付、银行和信贷解决方案的活跃客户定义 [15] - 支付业务优先事项是重新加速盈利性总支付额增长，通过改善留存、更主动管理流失以及简化向客户提供更广泛解决方案的方式来实现 [5] - 信贷业务优先事项不是简单地增长信贷，而是以正确的风险调整后回报增长信贷，通过改进承销模型、适当定价风险以及跨产品（如信用卡、透支和担保营运资金产品）实现组合多元化 [8] - 公司正在全面审查产品供应，简化捆绑销售，转向更清晰透明的定价结构，以解决因产品复杂性导致的客户摩擦 [7] - 公司致力于通过严格的优先级排序和人工智能驱动的效率提升，在2026年及以后持续改善成本结构 [9] - 公司正在通过统一应用推动更多客户使用全套解决方案，并持续投资于品牌定位，以反映其向全方位金融服务合作伙伴的演变 [9] - 公司资本分配纪律严明，当缺乏增值机会时，过剩资本将返还给股东 [5] - 截至2026年至今已向股东分配36亿巴西雷亚尔，相当于27%的分配收益率，其中包括与Linx剥离相关的特别股息和约6亿巴西雷亚尔的普通股回购 [4] - 公司仍有至少14亿巴西雷亚尔的股票待于今年回购 [4] - 资本比率在第一季度末为44%，若不计入2月份完成的Linx剥离收益（该收益已于5月4日返还股东），资本比率约为29%，仍远高于17%的内部门槛 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度表现与预期的上半年疲软态势基本一致，受三个动态影响：1）持续影响小商户的宏观环境；2）典型的第一季度季节性因素；3）尽管不良贷款高于预期，但信贷组合仍在持续盈利性增长 [3] - 宏观环境持续对小商户造成压力，整个银行业在第一季度都出现了拖欠率上升的情况 [37][50] - 流失压力并非普遍存在，主要集中于2025年期间新加入的客户，当时公司开始提供更广泛的产品，导致捆绑和定价架构过于复杂 [6][7] - 信贷模型在去年年底开始表现不及预期，新客户群体的首次付款违约率上升，公司已通过调整定价和收紧风险选择来应对 [8] - 3月份首次付款违约率已开始回归历史水平，早期数据令人鼓舞 [8][20] - 总支付额增长在4月份有所改善，领先的交易量指标表明公司采取的行动正在朝正确方向推进 [7][8] - 2026年全年指引保持不变，但业绩将更多集中在下半年，因为信贷收入将继续复利增长，且公司执行的商业举措将开始使留存率正常化 [10] - 公司预计风险成本将随着时间的推移下降，回到中高十位数水平，但这需要时间 [43] - 利率前景是当前预测中最具挑战性的部分，公司最初预计2026年底利率为12.5%，但目前更接近14%，每100个基点的Selic利率变动对税前利润的影响约为2亿至2.5亿巴西雷亚尔 [52][53] - 公司目前可能处于指引区间的底部，但仍有其他杠杆可拉动 [53] - 尽管面临更具挑战性的宏观经济环境，但公司在信贷领域的渗透率仍然很低，并且拥有更多产品选择（如担保贷款、透支、信用卡）来构建良好的客户价值主张 [57][58] - 公司预计下半年总支付额增长将加快，这主要基于对降低流失率的预期，而非宏观经济改善的假设 [52][67][69] 其他重要信息 - 公司引入了新的关键指标“平均每活跃客户收入”，以追踪客户关系的货币化效率 [16] - 公司简化了披露方式，本季度起只关注总支付额，不再单独披露微型、小型和中型支付活跃客户基数及银行活跃客户基数 [16] - 公司引入了基于巴西央行授权实体方法的资本比率指标，以提供更高的透明度 [24] - 与Linx商誉摊销相关的12亿巴西雷亚尔递延税资产确认，扩大了权益基础，并使股本回报率压缩了约100个基点 [25] - 公司总资金成本已从2025年初的CDI的100%降至最近的约87% [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司支付业务重点转向活跃客户基础以及平均每活跃客户收入下降和客户基数收缩的轨迹与预期 - 平均每活跃客户收入下降主要是由于客户结构变化，而非核心客户基础货币化能力恶化 [29] - 存在两种相反趋势：一方面，随着生态扩展至新产品，会吸引使用较低平均每活跃客户收入解决方案的客户；另一方面，使用多种产品的客户其平均每活跃客户收入显著高于公司平均水平 [30][31] - 短期存在负面压力，但长期来看是巨大机会 [31] - 随着新产品层的推出，目标客户群长期来看会扩大，目前未看到活跃客户基数的上限 [31][32] - 公司首次披露此指标，未来将能够提供平均每活跃客户收入的账龄分析，以展示客户随时间的演变 [33] 问题: 关于信贷业务风险成本上升、拨备覆盖率消耗以及改善措施对未来账面增长和风险成本的影响 - 不良贷款和拨备增加受三个主要因素驱动：1）整体市场恶化；2）模型表现不及预期；3）专属部门存在个别拖欠案例 [37][38] - 公司已采取多项措施应对：1）主动提高定价以保持群体盈利能力；2）实施新的模型和信贷政策；3）降低专属部门的最大贷款额度以限制异常值影响；4）开始发放担保营运资金产品以增加组合中担保贷款份额 [39][40] - 3月份首次付款违约数据已回归正常，4月数据也显示朝正确方向发展 [40] - 拨备覆盖率方面，阶段1和阶段2覆盖率基本持平，阶段3覆盖率因不同抵押品水平和增强措施而有所波动 [42] - 预计风险成本将随时间下降，回到中高十位数水平，但这需要时间，因为第一季度的一些早期拖欠仍会在未来几个月影响损益表 [43] - 新的巴西国家开发银行项目虽限制向客户收取的收益率，但能实质性降低风险，使公司能够扩大信贷客户群并提高竞争力 [44] - 信贷组合增长不会线性，但收紧承销的决策不会影响长期趋势 [45] 问题: 关于信贷问题发生的原因以及自年初以来与指引预期相比的变化 - 信贷问题似乎影响了整个银行业，由于公司在该细分市场集中度更高，因此影响更为明显 [50] - 整体宏观经济环境、消费压力影响了客户，此外还存在客户收入的季节性因素，影响略大于预期 [50][51] - 关于指引，第一季度拨备费用上升是意外，但可以在指引范围内消化，预计拨备费用将在年内正常化 [51] - 总支付额在第一季度疲软但符合预期，预计下半年增长将加快 [52] - 利率是最大的挑战，当前利率环境可能使公司处于指引区间的底部，但仍有其他杠杆可控 [52][53] 问题: 关于在信贷周期中是否仍有空间增长信贷以及实现指引底部的杠杆和信心来源 - 尽管宏观环境更具挑战性，但公司在信贷领域的渗透率仍然很低，如果做好客户选择，仍有增长空间 [57] - 担保贷款等新杠杆在年初规划时并不存在，现在有更多产品选择来构建客户价值主张 [58] - 具有挑战性的信贷背景也带来了新机会，一些以前不需要信贷的优质客户现在开始考虑，这创造了新的增长可能性而不显著增加风险 [60] - 除了信贷，利率仍是主要驱动因素，公司还可以根据情况通过定价传递近期利率变动的影响 [60] 问题: 关于担保营运资金产品对信贷业务盈利能力的影响以及预计下半年交易量加速的关键驱动因素 - 转向政府支持的项目要求较低利率，但由于产品风险状况（如巴西国家开发银行的担保或客户资质），净息差不一定更低 [65] - 能够向这些客户提供信贷，有助于公司不仅在信贷方面，而且在存款和支付等其他服务上获得份额，提高竞争力 [66] - 预计下半年总支付额增长加速，主要基于流失率降低的预期，同时公司继续优化用于新销售、新客户等的资本部署 [67] - 公司正专注于三件事以降低流失：1）端到端审查产品供应和捆绑，简化并提高透明度；2）调整销售团队激励措施，使获客与客户留存及长期价值创造更好结合；3）进行有针对性的产品和体验改进，减少摩擦 [68][69] - 预计这些行动将在下半年产生更多效果，从而加速总支付额增长，这更多是执行问题而非宏观改善的预期 [69] 问题: 关于专属部门在总信贷中的占比、调整风险偏好对放贷的影响以及自动化部门与专属部门拖欠率的比较 - 专属部门目前约占当前信贷组合的20%-25% [73] - 公司已降低该部门的最大贷款额度，并降低对低评级客户的风险偏好，但同时通过新的担保贷款产品，能够更有竞争力地接触以往不愿承担风险的大型优质客户 [73][74] - 模型改进也允许公司在不增加风险的情况下扩大客户池，例如3月份的群体虽然首次付款违约率较低，但仍是季度内放款最高的月份之一 [75] - 由于贷款规模差异巨大（专属部门贷款可达数百万巴西雷亚尔，而自动化部门最高50万巴西雷亚尔），个别大额拖欠案例会导致两个组合的比率出现巨大不对称，因此很难直接比较自动化部门与专属部门的拖欠率 [81] 问题: 关于存款策略、季度环比下降的原因以及对年内存款增长和渗透率的预期 - 存款季度环比波动主要由季节性因素解释 [84] - 未来增长策略包括投资获取客户的其他交易性资金流，例如通过工作流程工具帮助客户使用平台销售更多，从而增加资金流入和存款 [84] - 一旦资金流入，帮助客户更好地管理资金，可以延长存款期限，从而实现健康增长 [85] 问题: 关于交易活动收入大幅同比下降的原因及未来展望 - 交易活动收入的变化主要源于公司将客户整体关系定价在不同收入线（金融收入、MDR、POS销售、账户费用）之间的分配调整，这对公司而言并不重要，关键是向客户提供服务的整体定价方式 [88] - 这些收入线之间的波动是正常的，没有特别之处 [88] 问题: 关于对年内剩余时间存款增长和存款资金成本的预期，以及存款作为抵消高利率情景杠杆的作用 - 增加存款是对冲利率波动的最佳方式，因为客户活期存款的支付成本接近0%，而公司在批发市场融资通常需要支付CDI加一定利差 [92] - 增加存款不仅可以降低总资金成本，还可以减少对利率波动的风险敞口 [92] - 公司客户的现金状况与整体经济略有不同，并非所有客户都有大量现金，但公司正在大力投资增强这些杠杆，提高参与度并延长资金留存时间 [93]