涉及公司 * 公司为苹果公司 [1][6][12] 核心观点与论据 * 高盛对苹果公司的评级为“买入”，12个月目标股价为340美元，较当前301.54美元有12.8%的上涨空间 [6][16] * 看好苹果的理由包括：市场对产品收入增长放缓的关注掩盖了苹果生态系统的实力、相关收入的持久性和可见性；安装基数的增长、服务的长期增长以及新产品创新应能抵消产品收入的周期性阻力；估值相对于苹果的历史市盈率以及关键科技同行具有吸引力；未来5年的大部分毛利增长应来自服务业务，这将支持其溢价估值 [13] * WWDC 2026公告被视为积极因素，包括Siri AI将于今年秋季推出测试版、功能基本完备、以及通过iCloud+订阅和产品更新推动货币化的早期迹象 [1] * Siri AI的某些高级功能需要设备具备至少12GB的统一内存，这将推动iPhone Air、iPhone 17 Pro/Pro Max、iPad (M4)及部分Mac (M3)等产品的更新周期 [2][5] * 持续迭代的集成AI功能发布应能通过安装基数增长支持产品需求的长期增长，并通过新的一/三方应用货币化以及AI功能创造更多个人数据和内容带来的iCloud存储需求，支持服务的长期增长 [3] 其他重要内容 * 产品发布细节：iOS 27将于秋季发布，适用于iPhone 11及后续机型；Apple Intelligence适用于iPhone 15 Pro/Pro Max及后续机型；Siri AI测试版将于今年晚些时候向设备语言设置为英语的用户提供 [3] * 区域延迟：由于《数字市场法案》，Siri AI在欧盟的iOS 27和iPadOS 27上的可用性将被延迟；由于监管要求，Siri AI及其他新的Apple Intelligence功能在中国也将延迟 [3] * 关键风险：包括消费者对产品和服务的需求减弱（iPhone约占2025财年收入的50%，升级需求可能因宏观经济逆风、产品耐用性提升或产品创新乏力而受到负面影响）[7]；供应链中断（大部分最终组装在中国进行）[9]；竞争加剧 [10]；监管风险 [11]；资本配置执行风险 [11] * 财务预测：预计公司2026年9月财年营收为4794.041亿美元，EBITDA为1705.706亿美元，EPS为8.86美元 [16] * 公司业务与优势：苹果设计、制造和销售个人技术设备及相关服务；其品牌实力无与伦比，源于其定义品类和创新的产品、保护数字隐私以及提供优质服务和体验的历史；品牌忠诚度带来了不断增长的安装基数 [12] * 利益冲突披露：高盛在过去12个月内从苹果公司获得了投资银行服务、非投资银行服务等多项报酬，并与苹果存在多种客户关系，可能产生利益冲突 [25] * 评级分布：高盛全球股票覆盖范围内，买入评级占50%，持有评级占34%，卖出评级占16% [26]