纪要涉及的行业或公司 * 行业：宏观货币与债券市场、城投债市场、A股科技板块（含通信、电子、储能、半导体、AI、具身智能等）、可转债市场 * 公司：长鑫存储（提及上市预期）[11] 核心观点和论据 1 宏观货币与债券市场观点 * 央行引入隔夜OMO旨在构建"走廊工具"，核心逻辑是缓解大行同业负债成本与1.8%政策利率利差过窄导致的负债不稳，而非简单投放流动性[1] * 市场预期隔夜OMO取代七天期OMO的逻辑之一，是当前七天期OMO利率（约1.8%）与大型银行同业负债成本（约1.8%）利差过薄[5] * 资金面预计中性偏稳，DR007或持续高于1.4%至跨季后[1][8] * 因债市已提前抢跑修复，6月底至7月初或陷入震荡，真正的配置机会需等待7月后的供给冲击与价格回调[1][8] * 未来需关注六至七月间潜在的供给冲击，包括新发行的三十年期国债和小型银行的二级资本债[8] 2 城投债市场结构性机会 * 评级下调引发的机构被动抛售通常在4-5周后形成"黄金坑"[1][9] * 例如青岛上合某支债券在评级从AAA调降至AA+后，利差从1.6%-1.7%的水平扩大至3%左右[9] * 为规避监管而"终止评级"导致的一年期无评级券种，因许多有投资范围限制的账户被迫抛售，具备极高交易性价比[1][10] 3 A股科技板块驱动因素与机会 * 科技板块受政策强力驱动，行情呈现高低切换，资金从PCB上游流向有业绩支撑的光模块与存储板块[1][11] * 政策驱动因素包括：科创板第五套标准扩容至AI、支持具身智能等上市[1][11] * 7月上旬中报预告高峰期，通信、电子、储能业绩高增长确定性强[1][11] * 长鑫存储上市预期将提升半导体产业链估值中枢，利好上游国产设备与材料供应商[1][11] 4 可转债市场策略 * 市场分化加剧，建议回避性价比不足的传统行业底仓券，聚焦高价低溢价率科技券、公告不强赎券及即将触发强赎的动量券[2][12][13] * 传统行业底仓转债性价比不足的原因包括：剩余期限缩短、正股行业景气度不强、转股溢价率较高导致弹性有限[13] * 具体择券策略：选择新券或次新券（溢价率稳定）；关注已公告数月不强赎的转债；寻找即将触发强赎且溢价率已压缩至较低水平（如5%以内）的动量券[14] 其他重要内容 5 货币政策工具分析 * 陆家嘴金融会议提出的四类工具中，官方当时明确提及已在执行或即将研究执行的仅有两项：缩窄利率走廊上下限（从35个基点缩窄至25个基点）以及对海外机构的货币投放[3] * 隔夜OMO与七天期OMO的核心差异在于其是"地板工具"还是"走廊工具"，这反映了流动性环境是过剩还是中性[4][5] * 隔夜OMO完全取代七天期OMO仅是可能性之一，其理由尚不稳固[5] * 短期内隔夜OMO的落地形式可能多样，更大可能是在关键时刻为市场提供低成本资金，而非作为常态化工具每日操作[6] 6 市场环境与风险 * 美伊关系缓和（60天谈判窗口）使得未来战争缓和的预期相对较强，市场风险偏好已有所回升，外部扰动预计减少[11][12] * 短期内，若美伊冲突不加剧、油价不进一步飙升，美联储加息预期不会被大幅强化，对A股市场的影响相对较小[12] * 监管强调将严查借科技之名进行市场操纵等违法行为，72家近期涨幅较大的公司（尤其以PCB上游企业为主）发布了风险提示公告[11]